業績“變臉”，凈利首降至12.62億元，聯影醫療進入蟄伏狀態
新一輪增長正在醞釀？
來源｜醫藥研究社
算是意料之中，聯影醫療增長局面扭轉了。
該公司最新發布的業績快報顯示，2024年，實現營業收入約103億元，同比下降9.73%；歸母凈利潤約12.62億元，同比下降36.08%；扣非后凈利潤約10.1億元，同比下降39.32%。
據了解，這是聯影醫療上市以來首次出現年度營收凈利下降情況。此前的2021-2023年，聯影醫療實現的營業收入分別約為72.54億元、92.38億元、114.1億元；歸母凈利潤分別約為14.17億元、16.56億元、19.74億元。
關于聯影醫療2024年業績下滑的原因，我們回顧上一年可以發現，受政策端影響，醫學影像市場需求存在一定積壓，但相關企業的各項投入仍處在高位，利潤空間相應收縮。
不過，展望未來，后續市場還是有望迎來新一輪需求釋放，以聯影醫療為代表的醫學影像企業積極打出“出海+產品研發”組合拳，或能順利度過“蟄伏期”。
01
市場需求釋放滯后，聯影醫療進入“蟄伏期”
2024年，聯影醫療業績踩下急剎車，受下游需求延遲釋放影響較大。
據悉，2024年3月7日，國務院發布《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，明確要求加強醫療機構的裝備和信息化設施升級，鼓勵具備條件的醫療機構加快醫學影像、放射治療、遠程診療等醫療設備的更新改造。
這對聯影醫療等醫學影像企業顯然是一大發展機遇。“以舊換新”的政策號召下，潛在的市場需求有望帶動公司產品持續放量，并對醫療健康體系和產業結構產生深遠影響。
但由于該政策涵蓋市場規模龐大、執行環節復雜且首年執行等，政策落地需要一定的時間，加之醫保控費、醫療反腐等因素影響，不少醫療機構暫緩了設備采購需求。
據眾成數科統計，2024年（截至12月20日）我國醫療器械招投標整體市場規模同比下降21.1%。其中，我國醫學影像設備公開招中標市場規模較去年同期下降21.5%。
從細分產品來看，CT（X射線計算機斷層掃描系統）市場規模占比略有下降，超聲影像設備和磁共振成像設備市場規模占比均有所上升，DSA（血管造影X射線機）、DR（數字化X射線診斷系統）市場規模占比均呈下降趨勢。
2023-2024年我國醫學影像設備公開招中標市場規模及同比變化
而在市場需求積壓的情況下，聯影醫療等企業仍在面臨激烈的市場競爭（目前國內醫學影像市場呈現百花齊放的發展局面，聯影醫療、邁瑞醫療、開立醫療、東軟醫療等品牌的市場影響力越來越大，份額爭奪戰也愈演愈烈），同時經營所需各項投入較高，盈利問題無疑會更加明顯。
東方財富數據顯示，2020-2023年，聯影醫療研發費用分別約為7.56億元、9.68億元、13.06億元、17.29億元；銷售費用分別約為7.56億元、10.29億元、13.28億元、17.7億元。2024年前三季度，公司研發費用達到13.18億元，銷售費用達到13.85億元。
再放大來看，聯影醫療放緩增長腳步也并非行業個例。
比如，同樣是醫療器械龍頭的邁瑞醫療，其財報透露，2024年前三季度，公司實現營業收入294.8億元，同比增長8.0%；歸母凈利潤106.4億元，同比增長8.2%。而此前邁瑞醫療可以實現20%以上的增速，如今發展節奏放緩或受到前文提及的多重因素影響。
綜合來看，當前聯影醫療的發展現狀也只是醫學影像行業一個縮影。雖然上市以來業績首降傳遞出不太樂觀的發展信號，但結合行業趨勢來看，聯影醫療更像處在蟄伏中，等待一輪新的業績爆發。
02
長期視角下，看到醫學影像確定性的增長
醫學影像行業發展保持上行，其實是一個確定性狀態。
具體而言，隨著我國經濟高速發展，國內市場對高品質醫學影像的需求持續增長，同時自2012年醫改以來，國家相關部門連續出臺了一系列的醫療行業相關政策，為影像設備銷售開辟了新的市場空間。
據悉，在市場需求及政策紅利的雙輪驅動下，我國醫學影像設備市場規模于2020年達到537.0億元，預計在2030年接近1100億元，年均復合增長率將達到7.3%。
雖然受各種因素影響，這一增長可能存在階段性波動，但長期向好的趨勢不變。目前積壓的需求實則在醞釀新一波增長，隨著以舊換新等政策持續落地，行業景氣度上升表現或會更加明顯。
而憑借成熟的業務運營模式以及長期的客戶積累等，行業龍頭往往更容易穿越周期，在需求加速釋放之際，其也能率先享受到周期紅利。
聯影醫療是擁有穿越周期的潛能和特質的。
作為“國產高端醫療影像設備第一股”，自設立以來，該公司持續進行高強度研發投入，已經構建包括醫學影像設備、放射治療產品、生命科學儀器在內的完整產品線布局。
財報透露，截至2024年上半年，聯影醫療累計向市場推出120余款產品，包括磁共振成像系統（MR）、X射線計算機斷層掃描系統（CT）、X射線成像系統（XR）、分子影像系統（PET/CT、PET/MR）、醫用直線加速器系統（RT）以及生命科學儀器，這些產品線基本均處于行業前列。
比如， 按2024年上半年度國內新增市場金額口徑統計，聯影醫療CT產品市場占有率綜合排名第一，MR設備市場占有率排名第三，PET/CT市場占有率排名第一，PET/MR市場占有率排名暫列第二。
另外，在高端醫學影像及放射治療產品領域，聯影醫療產品線的覆蓋范圍與GE醫療、西門子醫療、飛利浦醫療等國際廠商基本一致。
在此基礎上，聯影醫療的成長力較足，未來能否實現更大增長，就看其如何進一步挖掘自身的潛能。
03
“出海+產品研發”，打出一套增長組合拳
在業績快報中，聯影醫療或多或少暗示了其后續該從何處探增長。
“一方面，公司持續增加研發投入，多款具有創新性和差異化的產品將為公司帶來新的增長點。另一方面，公司繼續積極拓展海外市場，與多個頂級國際醫療機構達成合作意向，隨著合作的深入推進，海外業務將逐步放量。同時，公司也在優化供應鏈管理，降低原材料采購成本，并通過內部培訓和管理提升，提高員工效率，進一步控制成本，提升公司盈利能力。”
簡而言之，在降本增效基礎上，“出海+產品研發”是聯影醫療后續的布局重點。
就出海而言，雖然聯影醫療尚未披露2024年度國際化發展成果，但回顧半年報的成績來看，海外市場已成為其發展的一大亮點。
據財報，去年上半年，聯影醫療全球服務網絡建設覆蓋超70個國家/地區，全球中心庫房超過20個；2024年前三季度，聯影醫療實現海外營收14.04億元，同比增長36.49%，海外收入占比也進一步擴至20.19%。
隨著對海外市場的開拓持續進行，聯影醫療有望進一步降低對單一市場的依賴，或具備更強的抗風險能力。
當然，目前全球醫學影像賽道占據主導地位的仍是國際廠商，如GE醫療、西門子醫療和飛利浦醫療在我國PET/CT、MR和CT等高端產品市場上，一度占據了90%以上的市場份額。
聯影醫療的全球化邁步面臨一定挑戰。這種情況下，也更不能放松產品升級的主線。
事實上，西門子醫療等國際廠商具備突出的市場影響力，離不開其加碼構筑技術壁壘。具體而言，高端醫療設備的研發技術壁壘極高，屬于多學科交叉、知識密集、創新密集的行業，一臺設備的研發往往涉及生物醫學工程、機械、算法、電子信息、材料科學、醫學影像技術等眾多學科領域。
相關企業若能憑自研高質量產品率先打開市場，將占據市場高地，其市場地位也不是后來者能輕易撼動的。從全球化發展維度來看，聯影醫療的技術研發還沒有到盡頭。
另外，據沙利文捷利（深圳）云科技有限公司聯合沙利文、捷利交易寶、頭豹研究院等機構共同發布《2024年港股18A生物科技公司發行投資活報告》，隨著人工智能在醫療領域的滲透率逐步提高，預計2020-2030年CT掃描中AI滲透率從1.2%增加至44.8%，MRI中AI的滲透率從0.0%增加至40.2%，超聲中AI的滲透率從0.6%增加至40.8%。
在新技術風口出現的當下，聯影醫療的產品升級也更有動能。
原文標題 : 業績“變臉”，凈利首降至12.62億元，聯影醫療進入蟄伏狀態
分享
請輸入評論內容...
請輸入評論/評論長度6~500個字
圖片新聞
