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摘要：

（1）今天市場風格再度轉換，醫藥、消費的集體發力。當前市場流動性仍然較為充裕，A股已經連續34個交易日成交額突破萬億元，不少媒體也報道了樓市資金轉向股市的相關信息。另一方面，美國8月非農不及預期，Taper落地的預期也有所推遲，北向資金近期明顯流入，市場走勢偏積極。

（2）中長線的角度，從產業政策、盈利增長等出發，市場風格仍會偏向科技成長，包括芯片ETF（512760）、新能源車ETF（159806）、軍工ETF（512660）、生物醫藥ETF（512290）、醫療ETF（159828）等。這些板塊如出現調整，可能帶來逢低布局的機會。

（3）梳理近期的醫藥政策，可以發現部分已經落地。后續仍有胰島素、人工關節集采，以及醫保談判的不確定性在，但醫藥板塊估值已經具備不錯的吸引力，即使后續仍有政策擾動導致調整，可能向下的空間也相對有限。醫藥中報表現強勁，但內部分化明顯，醫療器械、生物制品、醫療服務遙遙領先。小伙伴們可以關注一下生物醫藥ETF（512290）、醫療ETF（159828）的布局機會。

正文：

今天市場風格再度轉換，早盤市場朝著中報高增長的周期板塊繼續發力，鋼鐵煤炭一度高開。但周期板塊開盤不久就明顯回落，取而代之的是醫藥、消費的集體發力。受設立北交所消息刺激，證券板塊也迎來大漲，同時科技成長板塊也有不錯的表現。

截至收盤，上證綜指上漲1．12％，全市場上漲個股超3000家，賺錢效應極好。其它寬基指數方面，受益于醫藥、新能源等的強勢表現，創業板指大漲4．06％；此外，滬深300上漲1．87％，中證500上漲1．05％。全天A股成交額1．42萬億元，依然維持在較高水平。北向資金也有33．8億元的凈流入，助推市場情緒。

來源：Wind

今日市場雖然指數大幅上漲，但從股指期貨的表現來看，期貨市場趨于謹慎。滬深300股指期貨基差在上午10點左右達到高點，后續隨著滬深300指數的上漲，貼水幅度反而擴大。中證500股指期貨貼水幅度更是高達近100點，由于本月17日就是股指期貨的交割日。從期貨市場表現來看，期貨投資者對后市表現相當謹慎，尤其是最近表現突出的中證500指數。

來源：Wind

從市場流動性來看，當前市場流動性仍然較為充裕，A股已經連續34個交易日成交額突破萬億元，不少媒體也報道了樓市資金轉向股市的相關信息。另一方面，美國8月非農不及預期，Taper落地的預期也有所推遲，北向資金近期明顯流入，市場走勢偏積極。不過成交額放大仍有一點重要的原因，就是資金高低切換、調倉換股。

目前來看，市場風格變換很快，短期主線不好把握，均衡配置景氣賽道是比較合適的選擇。周期里鋼鐵、煤炭供給收縮帶來的漲價仍在持續，期貨市場尤其是焦煤焦炭延續大漲，不過鋼鐵ETF（515210）、煤炭ETF（515220）短期漲幅較大后可能也會面臨一定的波動。

中長線的角度，從產業政策、盈利增長等出發，市場風格仍會偏向科技成長，包括芯片ETF（512760）、新能源車ETF（159806）、軍工ETF（512660）、生物醫藥ETF（512290）、醫療ETF（159828）等。這些板塊如出現調整，可能帶來逢低布局的機會。

今天醫藥行業出現了全面大漲，生物醫藥ETF（512290）、醫療ETF（159828）分別上漲4．53％、5．29％。此前壓制醫藥行情的主要是政策擾動，下半年已進入政策密集期，政策利空因素影響較大的細分板塊估值承壓。

來源：Wind

梳理近期的醫藥政策，可以發現部分已經落地。第5批藥品集采中選結果已于6月底公布，各省將于9、10月開始執行；安徽省IVD集采結果已于8月發布，中選的國產企業將加速國產替代；根據8月發布的相關文件，人工關節集采將于9月14日在天津開標，胰島素集采將于9月啟動相關工作；今年的醫保談判目前正在專家評審階段，預計在9－10月進入談判階段，10－11月公布談判結果。

后續仍有胰島素、人工關節集采，以及醫保談判的不確定性在，但醫藥板塊估值已經具備不錯的吸引力。今天大漲后，中證生物醫藥指數42．8倍PE，僅位于歷史3．85％分位；中證醫療指數38．41倍PE，僅位于歷史7．24％分位。所以從估值來看，板塊處在了歷史底部區域，即使后續仍有政策擾動導致調整，可能向下的空間也相對有限。

短期而言生物醫藥ETF（512290）和醫療ETF（159828）可能會受集采等負面影響，但長期來看，醫藥板塊是A股的常青樹，往往找不到太多好的買點。歷史上看受到政策性打壓往往是階段性的好買點。并且生物醫藥中的生物創新藥、CXO，醫療中的創新器械和醫療服務也受益于國家限制仿制藥和低端器械價格，鼓勵醫藥領域創新的理念。在老齡化和居民收入提升的預期下前景廣闊。

另一方面，醫藥中報表現強勁，申萬醫藥指數實現了36％的歸母凈利潤同比增速。但內部分化明顯，疫情催化了新冠檢測、防護設備等醫療器械以及新冠疫苗、血制品等生物制品需求，同時受益于國內疫情的有效控制，醫療服務也快速擴張回暖，尤其是CXO呈現高速增長態勢。

根據申萬二級行業，醫療服務、生物制品、醫療器械半年報增速分別為98％、77％、50％，明顯優于醫藥板塊整體，小伙伴們可以關注一下對應生物制品的生物醫藥ETF（512290），以及醫療服務、醫療器械各占一半的醫療ETF（159828）的布局機會。

來源：Wind

總體而言，雖然政策面的擾動使得醫藥板塊短期可能有一些困擾存在，但作為A股常青賽道，目前醫藥板塊尤其是醫療服務、生物制品、醫療器械等領域仍具備較高的投資性價比，雖然短期可能并不一定馬上就觸底反彈，但著眼長期來看，當下或許是較為合適的分批布局時點。關于醫藥板塊盈利情況、估值水平、影響情緒等更為詳盡的觀點可參考我們上周六的推文《醫藥跌跌不休，尚能飯否？》。

我們上周曾提到過，基本面優秀的行業目前都不便宜了，隨著中報的披露，后續如果基本面沒有超預期的信息出現，或者增量資金的推動，可能很難延續上行，震蕩調整的可能性大一些。上周整體來看芯片、新能車回調，光伏憑借風光大基地的預期又續了一口氣，但也整體表現不佳。

在前期強勢板塊退潮期，此前維持弱勢的白酒、醫藥、金融地產接棒上行，本身是一種市場輪動上行，維持強勢的特點。不過我們此前提到過，這些板塊目前各有各的問題，空間很難看到太高，在下行趨勢中做反彈的難度要大于上行趨勢中做低吸。三季度后續整體來看比較適宜的策略可能還是逢低買入成長＋周期。

上周行業輪動速度很快，短期最需要注意的千萬不要反復折騰，很容易左右打臉。在市場波動較大的時候，尤其是持倉大幅調整時，基本面是持倉的底氣。整體來看，三季度后續整體來看比較適宜的策略可能是逢低買入成長＋周期，像成長板塊中的新能車（159806）、光伏50（159864）、芯片ETF（512760）、軍工ETF基本面（512660）都很不錯。

周期板塊中的鋼鐵ETF（515210）、煤炭ETF（515220）持續受益于減產帶來的供求錯配，有色60ETF（159881）、化工龍頭ETF（516220）則受益于大宗商品價格高位震蕩和新能源帶來的增量需求。

建材ETF（159745）最近表現不錯，主要受到下半年基建提升的預期提振。后續來看在市場受經濟下行壓力下行階段，能夠提供一個逆周期的正收益，很適合納入投資組合，平滑組合波動。

對于自認為沒有能力跟蹤行業的投資者，國泰中證500ETF（561350）也是個不錯的選擇，從行業分布來看，國泰中證500ETF權重排在前列的行業包括電子、化工、醫藥、有色、計算機、電氣設備、汽車、軍工、非銀金融、鋼鐵等，恰好符合我們重點推薦的成長＋周期，最近在市場的波動中表現也可圈可點。對于風險偏好高一些的投資者，可以關注一鍵布局新興科技產業的科創創業ETF（588360）。