燃石醫學美股IPO：市值超16億美元，聯想之星回報近80倍
果然，拿到融資的漢雨生是不折不扣的行動派。公司成立不久，他意識到產品申報的必要性，立馬開始了數據、GMP廠房以及其他準備工作。第一個產品打磨完成，燃石又以極快的速度投入市場工作，并早早建立了護城河。之后，針對產品和團隊，燃石又經歷了數次迭代。
在冷艷看來，早期投資就是先做判斷題再做選擇題。“判斷題就是一定先要把當下你不能干的事情否定掉，然后剩下來的就是讓創始人帶著項目去教育你，然后選出可能可以做的事，雖然也不一定對，但如果對了空間很大，這個就是我們喜歡的標的。”
從參與投資燃石醫學天使輪開始，聯想之星陪伴其長達6年。IPO后，聯想之星持有5．2％的股份，按照市值計算，這筆投資獲得近80倍的賬面回報，賺得盤滿缽滿。
而據王明耀介紹，燃石醫學美股IPO后，帶給聯想之星的賬面回報超過其當期基金規模的1．5倍。
10年醫療布局迎來收獲期 “接下來將迎來IPO大年”
加上燃石醫學，自2010年布局醫療投資以來，聯想之星已收獲了3個醫療項目IPO，這一數字還在持續累加。“今年開始，聯想之星迎來IPO的大年。” 王明耀對投資界表示。
悄然間，這家脫胎于聯想控股的早期基金已在醫療健康領域投出100多個項目，包括派格生物、開拓藥業、燃石醫學、卡尤迪、康諾亞、HiFiBiO等，并在巨頭籠罩和VC廝殺激烈的市場環境下，收獲多個明星公司。某種意義上，聯想之星為行業提供一個樣本參考——早期基金投資類似醫療長周期行業的可行性。
早期基金到底能不能做長線投資？在經歷過一個完整周期后，聯想之星蹚出了一條路，也漸漸有了發言權。
“在2013年之前做醫療行業的早期投資，還是挺困難的。比如說生物醫藥沒人愿意投，其特點是投入大、周期長、風險大，這都是當時客觀存在的問題。再比如基因檢測，底層技術沒有成熟，其他應用層也無法突破。”
在王明耀看來，做醫療領域的投資，需要依靠“生態圈”的養成。以腫瘤基因檢測為例，這個賽道快速發展的幾個邊界條件是NGS技術成熟（國外跑通有對標）、腫瘤疾病的特點、測序成本拐點、精準醫療概念、資本寬松的助推（2014－2018年大量資本涌入）等。
“其中腫瘤疾病自身特點最為關鍵，由于腫瘤的復雜性，使醫生對于在分子層面（基因DNA）獲得更多信息有比較強烈的訴求。而腫瘤整體治療費用高，患者對可以指導用藥的方法付費意愿非常強烈。另外這幾年多種靶向藥先后上市成為更有利的促進因素。”王明耀認為，正是由于具備了上述多個特點，腫瘤NGS這條原本不存在的賽道迅速發展。
燃石醫學是聯想之星在該領域的首個項目。這顆釘子打下去后，聯想之星又陸續出手，投資了卡尤迪、艾吉泰康生物、聚道科技、啟函生物、嘉因生物、瑞風生物等十多個項目，逐步在基因領域形成投資布局。
王明耀坦言，2013年以前聯想之星像在“蒙著打”，但現在可以“瞄著打”，并且依靠頭部項目迅速卡位、建立自己的根據地，比如基因領域投資已成為聯想之星的“根據地”。
總體而言，在醫療健康領域，聯想之星將戰略布局定為“新技術”與“新服務”兩大板塊。其中，新技術包括生物新藥與療法、基因技術與服務、診斷技術與高值耗材；新服務包括可“沉到基層”的診斷／數據終端、醫療服務的供給創新以及醫療資源的配置優化。
投資越是早期，越是要打叢林戰，項目不知道從哪個地方冒出來，然而方法論真的無跡可循么？聯想之星用了10年時間，圍繞項目源、創業者、投資理念、投后服務等方面描繪出了一張適用于自身的、差異化的“尋寶地圖”，并且在建立起壁壘后，耐心、持續地加固這道城墻。
如今，聯想之星管理的前期基金開始帶來高倍增值和現金回籠，同時提前布局和長周期堅守帶來的成果也十分顯著：其管理的初始基金總計投資約20個項目，將可能產生六七個IPO項目，目前基金回報已經十幾倍，并且還有較大增長空間。
就醫療方向的投資而言，“目前變得很熱門，已經發展進入到一個新的階段”，王明耀表示。確實，對于投身醫療投資的參與者而言，也許新的挑戰才剛剛開始。
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