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恰到好處的剝離：搜狐略有遺憾，但期待價值重塑，不再被低估

2020-07-31 11:04

節點財經

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一筆水到渠成的交易

搜狐略有遺憾

本次交易，騰訊給出的意向價格較上周五搜狗的收盤價高出56．5％，較搜狗近30個交易日的平均股價高出84．9％，是一份標準的溢價收購要約，照此計算，搜狐將獲得12億美元現金。

另一邊，在十余年的陪伴和支持后，今朝分別，搜狐難免遺憾徐徐。2015年，張朝陽曾表示：“搜狗是與百度抗衡的重要理由”，失去搜狗意味著少了一群數量龐大，活躍度較高的用戶群體，也失去了和百度抗衡的主體，可能會對搜狐的流量入口造成沖擊，再者，搜狗一直以來都是搜狐的營收主體，短時間內搜狐的營收會有所降低。

但無論如何，此時賣掉搜狗，張朝陽在時間點的拿捏上恰到好處。復蘇期的搜狐需要資金，12億美元的現金有助于減輕財務壓力，優化集團財務結構，并對搜狐接下來的發展提供充足的“彈藥”。

張朝陽很看種現金流為正，曾表示扣除搜狗影響，搜狐2020年將實現盈利。至于為什么要扣除搜狗，張朝陽解釋到，“搜狗現金流其實沒有問題，這么多年還是賺了不少錢的，現在大概有10億美元趴在賬上，虧損一兩個季度對它沒有影響。但是對集團來說，集團現金流為正是非常重要的。”

對騰訊來說，搜狗2020年一季度平均日活躍用戶數達4．8億，同比增長9％，在國內PC端和移動端的輸入法產品中均位列第一，日均語音請求量峰值達14億，規模優勢加持下，有助于強化自身搜索能力，通過構建搜索＋信息流推薦的閉環效應，提升騰訊社交及騰訊廣告業務的競爭力，抗衡百度、頭條的競爭壓力。

另外，為了打破單一營收結構，拓展盈利渠道，2019年以來搜狗大力押注AI業務，相繼推出錄音筆、翻譯寶等多款AI語音智能硬件，但作為一項全新嘗試，實現商業化變現的道路注定坎坷，擁擠的賽道、高昂的時間成本、資金成本都是擺在眼前的挑戰。反倒是如果將其納入騰訊龐大的生態體系，跳出“賺多少錢”的衡量產品價值的方式，從協同的角度來看，不失為騰訊補足C端業務短板的一個好選擇。

比如，針對騰訊計劃收購搜狗一事，交銀國際發表研報稱，“搜狗搜索業務收入增長承壓，雙方已在業務多方達成合作，騰訊貢獻搜狗1／3流量，并入騰訊生態后與后者在搜索業務和AI語音領域有進一步協同，騰訊或為搜狗搜索流量變現注入新血，能夠有效調整搜狗收入結構。”

對搜狗來說，股權結構上，騰訊為單一最大股東；業務上，據搜狗上市時的招股書顯示，其38．2％的搜索流量來自騰訊。在騰訊的諸多產品中，搜狗搜索都是默認搜索引擎，雙方的默契度已形成。

借助于騰訊的力量，搜狗不僅可以通過業務＋流量整合打破“瀏覽器”業務天花板，同時強大的資本實力也可以支持搜狗在語音、視覺、翻譯、問答等領域獲得更多發展機遇，形成核心競爭力。