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18家一線機構(gòu)罕見同框，基石投資創(chuàng)港股AI制藥IPO歷史新高——2026年開年港股醫(yī)療健康IPO最強基石陣容背后，全球AI藥物遞送第一股劑泰科技究竟引爆了什么？

資深分析師：堯   今

今日（5月5日），被譽為“制藥界SpaceX”的全球AI藥物遞送第一股——劑泰科技發(fā)布其股份全球發(fā)售及香港聯(lián)交所主板上市計劃：計劃發(fā)行20122.9萬股，招股價為10.50港元/股，本次IPO募資規(guī)模超21億港元（不計“綠鞋機制”），將于5月13日在港交所主板掛牌上市。所募資金主要用于支撐人工智能基礎(chǔ)設(shè)施及人工智能驅(qū)動納米材料平臺的核心技術(shù)研究、開發(fā)及推進(jìn)等。

▲劑泰科技全球發(fā)售計劃（來源：港交所）

當(dāng)前，AI制藥產(chǎn)業(yè)正進(jìn)入臨床落地與資本兌現(xiàn)的關(guān)鍵周期。繼英矽智能、晶泰科技相繼登陸港股后，AI制藥三小龍會師在望，劑泰科技即將成為國內(nèi)第三家登陸港交所的AI制藥公司。

此番招股，積極信號頗多：18家一線機構(gòu)合共1.48億美元基石投資，創(chuàng)下港股AI制藥IPO歷史新高。但這還不是全部，更讓市場為之一振的，是這家成立僅六年的公司，用一份足以載入港股AI制藥史的“全明星”基石投資者陣容名單，向市場投下了一顆“深水炸彈”：

全球最大資管貝萊德（BlackRock）、頂級國際長線瑞銀資產(chǎn)管理（UBS AM Singapore）與國家級基金國風(fēng)投創(chuàng)新投資基金領(lǐng)銜；

國際頭部醫(yī)療專項基金Deerfield、RTW、Lake Bleu專業(yè)站臺；

高瓴、華登國際、IDG資本等AI/科技基金重倉加持；

更罕見的是，華夏基金、工銀瑞信、富國基金、廣發(fā)基金四家中資公募巨頭同框基石認(rèn)購。

當(dāng)如此多頂級基金罕見地同時站在一家公司身后，市場不禁要問：劑泰科技，憑什么？

開年最強基石陣容背后

2026年開年，港股醫(yī)療健康IPO迎來“天花板”級別的基石陣容。

翻開這份18家機構(gòu)的名單，其構(gòu)成之多元、分量之重，為近年罕見：

國際頂級資管：貝萊德、瑞銀資產(chǎn)管理。這是全球長線資本的“投票”，是國際認(rèn)可度的最高背書。貝萊德以5000萬美元領(lǐng)銜，瑞銀緊隨其后，在全球資本市場對中國資產(chǎn)審慎觀望當(dāng)下，兩大巨頭的同步入場，信號意義不言而喻。

國家級“國家隊”：國風(fēng)投創(chuàng)新投資基金。這是這家國家隊近年來首次現(xiàn)身AI制藥基石，其入局亦釋放了一個清晰信號：AI制藥已進(jìn)入國家戰(zhàn)略視野，政策層面對該賽道的支持正在加碼。

國際頭部專業(yè)醫(yī)療基金：Deerfield、RTW、Lake Bleu。這三大基金是生物醫(yī)藥領(lǐng)域公認(rèn)的“專家資金”，以專業(yè)壁壘極高、出手極為挑剔著稱。它們的入場只說明一件事：劑泰科技的技術(shù)，經(jīng)得起最挑剔的專業(yè)審視。

AI/科技基金：華登國際、高瓴、IDG資本。它們是科技賽道的“領(lǐng)投人”，押注的是AI技術(shù)的商業(yè)化爆發(fā)力。這三家同時出現(xiàn)，意味著劑泰科技的故事不僅僅是“生物醫(yī)藥”，更是“AI賦能實體”的標(biāo)桿案例。

中資頂尖公募機構(gòu)：廣發(fā)基金、工銀瑞信、華夏基金（香港）、富國基金。四家主流公募機構(gòu)罕見同框基石認(rèn)購。公募基金通常不會在IPO階段鎖倉6個月參與基石，此次集體出手，說明公司的成長邏輯獲得了本土“耐心資本”的深度認(rèn)同。

行業(yè)里有個共識，如果一家公司的基石陣容里，同時出現(xiàn)國際頂級資管、專業(yè)醫(yī)療基金和中資公募，就已經(jīng)夠得上“超豪華陣容”。而劑泰科技不僅集齊了這三類，還疊加了國家隊與頂級科技基金。

這在港股AI制藥板塊，前所未有。簡單來說，這是一場全球資本對中國AI制藥賽道的集體投票。大家押注的更是一條由AI定義的、面向未來十年的藥物創(chuàng)新路徑。

那么，這些手握重金的頂級機構(gòu)，為什么偏偏選中了劑泰科技？要回答這個問題，必須回到公司基本面。頂級機構(gòu)之所以愿意掏出真金白銀并鎖倉6個月，歸根結(jié)底是因為劑泰科技的核心價值。

頂級資本為何集體下注？

頂級基石投資者的集體入場，離不開對劑泰科技三大核心價值的判斷：技術(shù)稀缺——NanoForge平臺將劑型開發(fā)從數(shù)年壓縮至2-3個月，直擊基因療法、RNA藥物的“卡脖子”環(huán)節(jié)；商業(yè)模式得到驗證，其平臺合作模式已跑通；管線兌現(xiàn)預(yù)期近在眼前，其進(jìn)展最快的產(chǎn)品MTS-004已進(jìn)入pre-NDA階段。

先看技術(shù)稀缺性。

在新藥研發(fā)領(lǐng)域，“藥物遞送”是一個眾所周知的“卡脖子”難題。即便找到了一個完美的活性成分，如果無法把它精準(zhǔn)送到體內(nèi)正確的位置，一切都是徒勞。傳統(tǒng)藥物遞送研發(fā)高度依賴“試錯+經(jīng)驗”，一款新藥的劑型開發(fā)動輒耗時1-2年，成功率極低。劑泰科技解決的，正是這一制藥行業(yè)最核心、最頑固的痛點。

劑泰科技創(chuàng)立于2020年，這家人工智能驅(qū)動的藥物納米遞送材料和技術(shù)創(chuàng)新的生物科技公司，已經(jīng)自主研發(fā)了全球首個AI驅(qū)動藥物納米遞送平臺NanoForge，徹底改變了游戲規(guī)則：可使小分子藥物的劑型研發(fā)從1-2年縮短到3個月。更重要的是，這個平臺可以實現(xiàn)靶向肝臟、肌肉、腫瘤及免疫系統(tǒng)等8個器官或組織的精準(zhǔn)藥物遞送。

支撐這一平臺的首創(chuàng)突破性技術(shù)包括：全球最大規(guī)模的千萬級可電離脂質(zhì)庫，全球唯一且首個自主研發(fā)的脂質(zhì)從頭生成算法與脂質(zhì)語言模型，以及全球首個端到端AI+脂質(zhì)納米顆粒（LNP）篩選平臺和AI+多尺度模擬小分子劑型平臺。基于NanoForge，劑泰科技打造了三大核心解決方案：AiLNP（AI核酸遞送系統(tǒng)設(shè)計平臺）、AiRNA（AI mRNA序列設(shè)計平臺）、AiTEM（AI小分子制劑設(shè)計平臺）。

其次，“平臺合作+產(chǎn)品合作”的雙輪驅(qū)動的商業(yè)模式已經(jīng)得到驗證。

相當(dāng)于一條腿是“賣鏟子”，即為他人提供遞送解決方案。目前劑泰科技已與全球超過30家頂級制藥公司及生物技術(shù)企業(yè)建立戰(zhàn)略合作，合作伙伴涵蓋行業(yè)頭部藥企、創(chuàng)新生物科技公司及知名醫(yī)學(xué)研究機構(gòu)。

另一條腿是“自己挖金礦”，即利用自有平臺開發(fā)自研管線，以高價值適應(yīng)癥的體內(nèi)遞送靶向治療推動精準(zhǔn)醫(yī)療突破性創(chuàng)新。截至最后實際可行日期，劑泰科技擁有超過10種管線產(chǎn)品，其中1個pre-NDA階段產(chǎn)品、4個臨床前候選產(chǎn)品、3個臨床階段產(chǎn)品、2個動物保健產(chǎn)品，還有數(shù)個處于發(fā)現(xiàn)階段的候選產(chǎn)品，覆蓋腫瘤、免疫系統(tǒng)、中樞神經(jīng)系統(tǒng)及代謝疾病等重大疾病領(lǐng)域；專利申請共計224項，獲授專利52項。

財務(wù)數(shù)據(jù)提供了最直觀的佐證：2025年公司營收達(dá)到1.05億元，同比增長近70倍；毛利率從2024年的55.5%躍升至98.2%，接近100%的毛利率意味著平臺模式具有極強的規(guī)模效應(yīng)和議價能力；經(jīng)調(diào)整虧損凈額從2023年的3.47億元逐年降至1.8億元，虧損快速收窄；截止2025年底，劑泰科技持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，定期存款及以公允價值計量的金融資產(chǎn)合計11.3億元人民幣，彈藥充足。這些數(shù)字揭示了一個清晰的結(jié)論：平臺價值正在加速兌現(xiàn)，盈利能力拐點漸近。

三是，管線兌現(xiàn)預(yù)期近在眼前。

其中最快的管線MTS-004已到達(dá)pre-NDA階段，是中國首個完成III期臨床的AI賦能制劑新藥，距離提交新藥上市申請僅一步之遙。一旦獲批，劑泰科技將從“平臺型公司”躍升為“平臺+產(chǎn)品型公司”，估值邏輯將迎來質(zhì)變。

▲劑泰科技管線（來源：公司官網(wǎng)）

最后，任何公司的底色都是創(chuàng)始團(tuán)隊。頂級團(tuán)隊的視野與執(zhí)行力，才是最難逾越的護(hù)城河。

劑泰科技恰恰擁有這樣一張底牌：美國醫(yī)學(xué)與生物工程研究院及美國國家工程院院士陳紅敏、MIT博士賴才達(dá)、MIT AI科學(xué)家王文首三位聯(lián)合創(chuàng)始人坐鎮(zhèn)科研高地；首席科學(xué)官徐偉歷任羅氏制藥和信達(dá)生物研發(fā)高管；首席財務(wù)官付翀擁有花旗與海通國際背景；首席商務(wù)官Mark Herbert曾任Arcturus總裁，，并在多家生物科技公司任高管。這支“懂技術(shù)、懂產(chǎn)業(yè)、懂資本”的跨界組合，構(gòu)成了劑泰科技最硬的底層代碼。

結(jié)語

回到開頭那個問題：一家成立僅六年的公司，憑什么讓國內(nèi)外頂級資本集體站臺？

劑泰科技用技術(shù)和護(hù)城河給出了答案：當(dāng)NanoForge將劑型研發(fā)從1-2年壓縮至3個月，當(dāng)MTS-004用38個月跑完III期臨床，當(dāng)毛利率逼近100%、虧損快速收窄——這些數(shù)字，比任何故事都更有說服力。

5月13日，劑泰科技將在港交所正式掛牌。對于市場而言，這是一次對AI制藥賽道的重新定價；對于投資者而言，這不僅是一次打新的機會，更是見證一個賽道被重新定義的時刻。

正文完

       原文標(biāo)題 : 刷新港股AI制藥基石認(rèn)購紀(jì)錄！中國制藥界“SpaceX”劑泰科技引爆了什么？