在骨科行業(yè)經(jīng)歷帶量采購政策調(diào)整后，愛得科技是首家實現(xiàn)IPO上市的企業(yè)。此次上市不僅是該公司發(fā)展歷程中的重要里程碑，也被視為行業(yè)逐步走出集采影響、邁向復(fù)蘇發(fā)展的標志性事件。
愛得科技此次公開發(fā)行了約2953.08萬股，發(fā)行價格定為7.67元/股。上市首日股價表現(xiàn)搶眼，開盤價為25.00元/股，盤中漲幅達227%，總市值一舉突破近30億。
此次募集資金約2.27億元，主要用于骨科耗材擴產(chǎn)項目、研發(fā)中心建設(shè)和營銷網(wǎng)絡(luò)擴展等方面。
丨新三板試水、創(chuàng)業(yè)板折戟，北交所圓夢
回望愛得科技的資本征程，可以說相當坎坷，好在經(jīng)過一系列調(diào)整，終于成功上市，從側(cè)面也深刻折射出中國醫(yī)療器械企業(yè)在政策與市場變局中的韌性。
早在2015年11月，愛得科技便登陸新三板，但其后因市場流動性有限，于2017年底主動退市，為沖擊更高層次資本市場蓄力。2022年9月，公司轉(zhuǎn)向深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖刺，卻恰逢創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則收緊、骨科集采全面落地，因業(yè)績成長性難以滿足新規(guī)要求，于2023年3月主動撤回申請。
面對挑戰(zhàn)，愛得科技迅速調(diào)整戰(zhàn)略。2024年2月，公司重返新三板，并轉(zhuǎn)向北交所申報上市，募資計劃也調(diào)整為更務(wù)實的2.05億元。盡管審核過程因財務(wù)資料更新歷經(jīng)三次中止審核、三次恢復(fù)，歷經(jīng)兩輪細致問詢，但公司最終于2025年11月成功過會，并在農(nóng)歷小年當日敲響上市鐘聲。
愛得科技資本市場發(fā)展時間軸圖
丨非科班出身創(chuàng)業(yè)，深耕產(chǎn)業(yè)終成器
愛得科技的創(chuàng)始與發(fā)展歷程，與其創(chuàng)始人陸強、黃美玉夫婦的個人經(jīng)歷緊密相連。與多數(shù)醫(yī)療器械企業(yè)創(chuàng)始人擁有醫(yī)學(xué)背景不同，陸強生于1971年4月，大專學(xué)歷，與黃美玉生于1969年5月，高中學(xué)歷均起步于傳統(tǒng)制造業(yè)。
陸強早年供職于江蘇沙鋼集團，黃美玉則曾在江蘇金鹿集團（前身為張家港市醫(yī)療器械廠）工作。這段經(jīng)歷為他們?nèi)蘸筮M入醫(yī)療器械領(lǐng)域積累了早期產(chǎn)業(yè)認知。
于是2002年，兩人共同創(chuàng)辦張家港市錦豐同興醫(yī)療器械廠，正式開啟創(chuàng)業(yè)之路。2006年，公司體系升級，成立愛得有限公司，并于2015年6月完成股份制改造。
截至目前，陸強、黃美玉夫婦直接持有并控制愛得科技79.07%的股份，為公司實際控制人。其女兒陸馨彤亦通過持股平臺間接持有公司2.59%的股份。
從創(chuàng)辦第一家工廠至今，二人已攜手創(chuàng)業(yè)二十三載；而從公司股改、首次登陸新三板算起，其資本化道路也已走過整整十年。
丨深耕脊柱微創(chuàng)，拓展骨科全領(lǐng)域
愛得科技成立于2006年，專注于骨科耗材為主的醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，是國內(nèi)較早進入該領(lǐng)域的廠商之一。公司產(chǎn)品線覆蓋骨科脊柱、創(chuàng)傷、關(guān)節(jié)、運動醫(yī)學(xué)四大領(lǐng)域及用于創(chuàng)面修復(fù)領(lǐng)域，形成了較為完整的產(chǎn)品矩陣。截止目前，公司連同旗下子公司，累計持有108項專利以及132項產(chǎn)品注冊證。
在細分市場上，公司以脊柱微創(chuàng)介入技術(shù)為核心優(yōu)勢，相較于傳統(tǒng)開放手術(shù)，微創(chuàng)手術(shù)具備創(chuàng)傷微小、患者恢復(fù)迅速以及治療成本低廉等問題，因而正逐步成為骨科領(lǐng)域發(fā)展的核心主流，在集采政策落地實施后，微創(chuàng)手術(shù)的普及程度進一步加快，市場滲透率顯著提升。愛得科技憑借自身突出的技術(shù)優(yōu)勢，其椎體成形系統(tǒng)在國內(nèi)市場排名前三，2023年在國內(nèi)脊柱類椎體成形系統(tǒng)廠商中位列第三，在脊柱類內(nèi)植入器械廠商中排名第六。其長期聚焦基層醫(yī)療市場，產(chǎn)品已逐步走向國際，持有SFDA注冊證書、ISO13485、歐盟CE認證等多類資質(zhì)。
從業(yè)務(wù)構(gòu)成看，收入主要來源于制造類產(chǎn)品與貿(mào)易類產(chǎn)品，其中制造類產(chǎn)品包括脊柱類產(chǎn)品、創(chuàng)傷類產(chǎn)品、創(chuàng)面修復(fù)產(chǎn)品、運動醫(yī)學(xué)產(chǎn)品、骨科電動工具、關(guān)節(jié)類產(chǎn)品等，貿(mào)易類產(chǎn)品則主要包括骨水泥及代理經(jīng)銷的關(guān)節(jié)假體等。
在鞏固脊柱領(lǐng)域優(yōu)勢的同時，公司持續(xù)加大對創(chuàng)傷修復(fù)、運動醫(yī)學(xué)等細分領(lǐng)域的拓展力度，致力發(fā)展成為骨科醫(yī)療器械領(lǐng)域的綜合解決方案提供商。
丨業(yè)績拐點已現(xiàn)，集采沖擊后邁入良性循環(huán)
2022年至2024年，愛得科技整體業(yè)績保持基本穩(wěn)定。公司營業(yè)收入分別為2.86億元、2.62億元和2.75億元，歸母凈利潤分別為0.93億元、0.64億元和0.67億元，主營業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)定在58%-62%區(qū)間。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，公司收入來源正經(jīng)歷顯著變化。原本作為主要收入支柱的脊柱類產(chǎn)品，受集采政策影響顯著，其收入占比從2022年的47.9%持續(xù)下滑至2024年的30.6%。雖然產(chǎn)品銷售單價大幅下降，但通過“以量補價”，銷量實現(xiàn)了近兩倍的增長。
與此同時，創(chuàng)傷類產(chǎn)品收入持續(xù)增長，已成為公司新的業(yè)績引擎。其收入從2022年的0.6億元穩(wěn)步提升至2024年的0.77億元，營收占比從20.86%上升至27.88%。2025年上半年，該業(yè)務(wù)收入占比進一步躍升至31.85%，直接超越脊柱類產(chǎn)品，成為公司第一大收入來源。
值得注意的是，根據(jù)預(yù)測，公司2025年營收預(yù)計達3.07億元，凈利潤7636.76萬元，同比分別增長11.87%和13.76%。這一增長態(tài)勢表明，公司已基本走出集采帶來的階段性影響，“以價換量”策略進入穩(wěn)定回報期，整體經(jīng)營呈現(xiàn)明確的復(fù)蘇向好趨勢。
丨寫到最后
隨著骨科集采政策的常態(tài)化與理性化，行業(yè)已逐步走出“陣痛期”，進入結(jié)構(gòu)優(yōu)化與穩(wěn)健復(fù)蘇的新階段。一方面，“以價換量” 真正落地，行業(yè)價格體系企穩(wěn)；其次，市場整體規(guī)模保持增長，臨床需求被充分激活；最后，國產(chǎn)替代進程顯著加速。可見，行業(yè)復(fù)蘇跡象愈發(fā)清晰。因此，愛得科技此次于北交所的成功上市，既是企業(yè)自身發(fā)展的重要里程碑，也是行業(yè)正逐步擺脫集采影響、走向價值的回歸。同時，其上市路徑也為眾多深耕細分領(lǐng)域的中小企業(yè)提供了可借鑒的范式，有時候不必盲目追求“高門檻”板塊，而應(yīng)立足專業(yè)領(lǐng)域，做深做精，在適配的資本市場平臺上實現(xiàn)跨越發(fā)展。
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