調整后的創新藥，產生機會了嗎？
今年前三季度，港股表現較好的主線創新藥，最近一個月回調了10%，但從年內的漲幅來看，創新藥行業依然是年內表現最好的之一。
最近回調的原因主要由兩點，一是中美談判期帶來的短期不確定性，二是前期積累漲幅較大，順著市場的不確定性有回調，資金有換倉的行為也很正常。
當前創新藥的長線邏輯依然沒發生改變，回看過去一年來，每當出現類似的短期宏觀引起的調整，基本上都是長線上車的機會。既然核心邏輯未發生改變，那在回調期間也可關注下，恒生創新藥ETF（159316），年內漲幅為54%。
近期創新藥的三個邏輯
首先，回顧下過去一個月的下跌，創新藥指數平均回調了10%，但年內的漲幅足夠大，其實回調幅度也是合理的。回調的誘因有兩點，一是季度末的資金換倉，或是資金止盈，二是中美談判階段帶來的不確定性，創新藥作為對地緣政治敏感的品種，在這階段有回調也很正常。
但要知道的是，創新藥的硬邏輯是海外藥企需要中國創新藥企來補強，加上中美談判的結果大概率是趨向于好的，兩邊都沒法離開對方，所以地緣政治的不確定性，只是短期因素的擾動，而非改變了長線邏輯。
根據BERNSTEIN的報告：“行業正在轉向BIC/FIC創新，聚焦新靶點 (PD-1/VEGF雙抗、IL-2α、GLP-1等) 和新模式 (BsAb、ADC、三抗)。 ”
中國藥企2025年占全球新臨床試驗>50%，且臨床數據質量國際認可度提高。國產創新藥的BD爆發，國際藥企愿意付出較高預付款 (比如三生制藥的12.5億美元)，說明越來越多跨國藥企認可國產創新藥企的實力。
在我們十一假期期間，美股的MNC漲勢不錯，主要是因為輝瑞等藥企積極響應美國降低藥價的政策。從國內創新藥BD角度考慮，美國藥價下降促使MCN更愿意引進我們國內高性價比優質資產的邏輯仍然成立，但BD落地是一個長時間維度的趨勢，所以在有回調時適當介入是不錯的選擇。
上一波創新藥行情的大漲關鍵點是醫藥年會，而ESMO將在10月17日召開，將有23項來自中國的研究入選LBA，相較24年的7項有了大幅增加，顯示出我國創新藥產業發展的強勁趨勢，LBA匯報包括了康方生物AK112、科倫博泰SKB264、榮昌生物RC148聯合療法、恒瑞醫藥SHR-A1811、百利天恒BL-B01D1以及康寧杰瑞KN026等重點研究。
換句話說，這次（ESMO歐洲腫瘤內科學會），中國創新藥企有機會交出優秀的數據吸引BD買家，而四季度通常是創新藥的BD旺季，所以四季度是個不錯的時間節點。
從宏觀的角度上看，前兩日鮑威爾表示在接下來幾個月內可能會結束縮表，市場也預計年內還會有2次降息到來，而這都是對利率敏感的創新藥是友好的宏觀條件。
歷史上降息周期里，全球醫藥生物資產都有好的表現。
例如在美聯儲上個月的降息后，9月17日以來，美股XBI和NBI分別上漲15.6%、9%，歐洲和韓國的生物科技公司也有好的表現。反而，在這輪創新藥大周期里基本面最強的港股創新藥，在近一個月里是回調的過程，而接下來或許是港股創新藥追回漲幅的機會。
從基金份額上看，雖然近期有所回調，但顯然聰明資金還是在不斷流入恒生創新藥ETF（159316），過去短短3個多月內，流通份額也翻了10倍有多。日度的基金流通份額變動上，過去一個月只有2天是凈流出的。
總的來說，從當下創新藥的行情來看，一是擔憂中美談判可能出現不確定性，但這也只是短期的擾動，而非改變了長線邏輯，更何況談判成功的概率是偏高的，只是兩方都在談判前為拿到更多籌碼的放狠話。
二是其他市場的生物科技股都有所表現，例如像XBI過去一年的表現都是落后于港股創新藥的，而最近一個月XBI都起來了，港股創新藥在醫藥大會的契機下，有望吸引更多的跨國藥企來當BD大買家，也有理由追回過去一個月落后于XBI的漲幅。
因此，接下來可以關注下四季度處于旺季的創新藥，而在中國創新藥出海拔估值的行情里，通過恒生創新藥ETF（159316），及聯接（A/C：024328/024329）來參與，從整個行業的角度去配置是不錯的選擇，既不怕個股踩雷，且ETF的漲幅也不輸給個股，更加簡單直接。
原文標題 : 調整后的創新藥，產生機會了嗎？
分享
請輸入評論內容...
請輸入評論/評論長度6~500個字
圖片新聞
