斥資6.23億元收購子公司股權，千金藥業加碼鍛造“六邊形戰士”？
千金藥業“左手倒右手”戰略棋局。
來源｜醫藥研究社
千金藥業也開始“左手倒右手”了。
日前，千金藥業發布公告，宣布擬通過發行股份的方式購買株洲市國有資產投資控股集團有限公司（以下簡稱“株洲國投”）、淮安市列邦康泰化工有限公司持有的湖南千金湘江藥業股份有限公司（以下簡稱“千金湘江藥業”）合計28.92%的股權；擬通過發行股份的方式購買株洲國投及黃陽等20名自然人持有的湖南千金協力藥業有限公司（以下簡稱“千金協力藥業”）67.06%的股權、擬通過支付現金的方式購買鐘林波持有的千金協力藥業0.94%的股權。
本次交易涉資6.23億元，交易完成后，千金藥業對千金湘江藥業、千金協力藥業的持股比例將分別提升至79.92%、100%。
顯而易見，千金藥業正在加大對子公司的控股力度，其深層意義或在于改善經營面，實現階段性營收目標。而在并購重組中，千金藥業的新增長曲線也逐步成型。
01
發展步伐沉重，但增長積極性不變
2024年的千金藥業，越來越感受到成長的艱難。
財報顯示，去年前三季度，該公司實現營業收入27.15億元，同比下降2.31%；歸母凈利潤1.68億元，同比下降14.64%；經營活動產生的現金流量凈額為4909.77萬元，同比下降33.68%。
分產品來看，2024年前三季度，千金藥業中藥生產營收同比下滑1.89、中藥材及飲片生產營收同比下滑29.45%、藥品批發零售營收同比下滑6.06%、娛樂業務營收同比下滑31.29%。
可以看出，千金藥業重要營收支柱中藥業務的發展日趨不穩。
原因多樣。比如就市場競爭而言，千金藥業雖然憑借婦科千金片（膠囊）等銷售主力，在中成藥市場占據一定領先優勢（據米內網數據，2023年中國城市實體藥店終端婦科中成藥一級集團格局中，TOP5一級集團分別為步長制藥、千金藥業、恩威制藥、仲景宛西制藥、北京同仁堂），但也難抵市場規模增長放緩之下激烈的競爭態勢。
米內網數據顯示，在中國三大終端六大市場，婦科中成藥銷售峰值為2017年的超過226億元，隨后市場進入調整期，2023年銷售額超190億元，同比增長僅0.38%。
與此同時，賽道競爭仍在加劇。據不完全統計，目前國內已有25款婦科中藥新藥處于獲批臨床及以上階段，預計隨著集采等政策持續落地，賽道卷勢或會更加明顯。
競爭之下，千金藥業的產品放量壓力也在日益加大，同時原藥材價格上漲等增添了發展阻力，并反映在業績層面。
不過，長期來看，保持增長始終是千金藥業的核心目標。
2024年5月，千金藥業對未來8年內公司戰略規劃作出前瞻性陳述及預期，強調將力爭2031年末營業收入達到80億元，其中醫藥工業營業收入達到50億元，凈利潤率不低于醫藥行業平均水平。
由此我們也可以理解其為何急于“左手倒右手”。
02
推進并購，在“一主兩輔”棋局中落子
從業績表現來看，千金湘江藥業、千金協力藥業雖然體量并不大，但于千金藥業而言，“蚊子腿也是肉”，其在收購報告書中就指出，“上市公司收購具有良好盈利能力及發展預期的標的公司少數股東權益，將進一步提升歸屬于上市公司股東的權益和上市公司利潤水平，符合上市公司和全體股東的長遠利益。”
財報顯示，2022年、2023年和2024年前三季度，千金湘江藥業營收分別為5.65億元、6.40億元和5.35億元，凈利潤分別為8078.34萬元、1.05億元和6695.36萬元；同期，千金協力藥業營收分別為2.21億元、2.32億元和1.84億元，凈利潤分別為4438.97萬元、3916.05萬元和1898.42萬元。
另外，據收購報告，2025-2027年，千金湘江藥業與千金協力藥業承諾的累計凈利潤數（指合并報表范圍內扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤）合為4.16億元。
而隨著千金藥業股權收購的開展，一些新增長曲線或會更加清晰。
千金藥業此次收購交易，其實基于一個核心戰略方向開展，即“一主兩輔”。其中，“一主”指“以制藥工業邁入全國百強”，“兩輔”指“醫藥商業實現高質量發展，衛生用品成為區域市場強勢品牌”。
目前，千金藥業對千金湘江藥業、千金協力藥業進行股權收購，無疑利于“一主兩輔”的推進，尤其是夯實“一主”平臺，增強制藥實力，且不局限于某一藥物類型。
據悉，千金湘江藥業主要從事化學合成原料藥和固體制劑的研發、生產和銷售，產品包括心腦血管用藥、神經系統藥物、血液和造血系統藥物、消化系統以及代謝藥、生殖泌尿系統和性激素類藥物、全身用抗感染藥物6大類別。
千金協力藥業主要從事化學合成藥、中成藥的研發、生產及銷售，產品包括消化系統藥物、抗感染藥物、心血管藥物、風濕性疾病藥物、呼吸系統藥物、泌尿系統用藥6大類別。
在此基礎上，通過業務整合，千金藥業的制藥實力有望再上臺階，特別是在西藥板塊或會走出更明顯的增長曲線。
從此前千金藥業披露的財報來看，該公司已在西藥生產上實現了不小的突破：2024年前三季度，西藥生產業務同比增長12.48%。但該板塊占整體營收的比例僅約四分之一，這也意味著千金藥業在西藥布局上還有不小的提升空間。
整體來看，以中西藥為主線，促進商業和衛生用品協同發展，覆蓋中成藥、化學藥、女性衛生用品的研產銷，千金藥業正在將自身打造為“六邊形戰士”。而在當前復雜的醫藥市場環境中，“全面”“多元”等或許也是藥企抵御風險、探尋增長的必要錦囊。
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