資本市場風云變幻，新氧“長”丑，初心還在？
8月11日，上交所、深交所對醫美行業出手，將“醫美消費金融”相關資產被徹底打入“冷宮”，嚴令新掛牌的消費金融資產證券化（ABS）產品中新增“醫美消費金融”相關資產。
當醫美行業的監管趨嚴，其估值泡沫也隨之壓縮出清。被稱為“互聯網醫美第一股”的新氧科技（NASDAQ：SY），在2019年5月以13．8美元／股登陸納斯達克，“上市即巔峰”后，如今股價腰斬。
截至美東時間8月13日美股收盤，報收6．39美元／股，總市值已經跌到6．85億美元。
「不二研究」發現，新氧的營收全部來自于資訊服務費和預訂服務費，且資訊服務費即商家付的廣告費占比越來越高。根據其2021一季報顯示，2021年Q1新氧資訊服務費占營收77．25％，這與內容社區的初衷產生背離。
在這種情況下，中美資本對新氧產生了截然相反的兩種態度，國內諸多證券研究所對其給出“推薦”評級，而有“殺人鯨”之稱的國外做空機構Blue Orca Capital（下稱“Blue Orca”）卻直接甩出沽空報告。
新氧在資本市場的位置，猶如身置“冰火兩重天”，這到底是美方資本的錯殺，還是新氧真的是“皇帝的新衣”？
新氧“初心”猶在？
新氧創始人金星本是一個“愛折騰”的人，在新氧之前便有過兩次創業經歷。兩次都是跟分享平臺相關的項目，但都沒有激起太大的浪花。2013年，金星開始踏足醫美領域，這一次算是站在風口之上。
據艾瑞咨詢統計，2013－2019年，中國醫美的市場規模從378億元漲至1769億元，但在快速發展的行業中“黑醫美”層出不窮；新氧創立的初心是杜絕“黑醫美”，在醫美產業鏈中打造出一個高品質醫美內容社區。
金星在采訪中表示：“我們從不鼓動用戶做醫美項目，但如果用戶要做，我們會提供透明、可靠的信息，幫助她們安心便捷地變美，這是浸入公司血液里的理念。”憑借內容社區的故事，新氧共經歷6輪融資，投資方包括經緯中國、蘭馨亞洲等。
「不二研究」整理新氧2016－2021年第一季度的財務數據發現，經歷2017－2019年的爆發式增長后，新氧在2020年增速放緩，盡管2020年有疫情的影響在，但新氧的凈利潤在2020年和2021年Q1出現了斷崖式下跌，分別同比下降96．71％和25．40％。
「不二研究」發現：斷崖式下跌主要由于新氧高增的銷售費用，2020年新氧營業收入為12．95億元，但同期銷售費用為7．26億元，營業成本2．12億元，營銷費用就占去收入的七成。
目前，新氧的營收全部來自于資訊服務和預定收入。其中，資訊服務收入指入駐新氧的醫美機構和產品向新氧所付的廣告費；預定收入則是消費者通過新氧預定醫美項目和產品，其獲得的傭金。
2016年之前，新氧的主要收入來源為預定收入，2016年預定收入占新氧營收的59．53％，廣告收入僅占40．47％，此后廣告收入占比不斷上升，2021年Q1廣告收入占比已達77．25％，這一趨勢直觀顯示出公司商業模式的變化。
近年來，新氧頻頻發生莆田系醫院泛濫、線下私售違禁藥、榜單出現競價排名等負面新聞，均指向其已經淪為一個披著“內容社區”的廣告公司，榜單競價排名更是直接對標廣告平臺。
不久前，網紅小冉因抽脂感染去世事件，新氧連夜下架涉事機構旗下醫院，但不少網友質疑其風險提示做得并不夠。
在「不二研究」看來，新氧正逐漸從內容電商轉變為了廣告營銷平臺，所謂的“內容電商社區”早已名存實亡。所謂初心已經丟了吧？
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