藍帆醫療中報預告：凈利潤增長超400%
“供不應求，擴產驅動利潤增長。”
作者：李圣蓉出品：財經涂鴉
7月15日，藍帆醫療（002382．SZ）發布2021年半年度業績預告，2021年上半年藍帆醫療歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長431．09％－463．28％。經計算，藍帆醫療第二季度凈利潤同比上漲超過300％，延續第一季度凈利潤同比上漲1086．89％的增長態勢。
根據公告，業績變動主要有兩個原因：一是，新型冠狀病毒肺炎疫情在海外依然比較嚴峻，對防護手套產品的需求持續增長，產品價格及銷量較去年同期均有較大幅度提升。二是， 2018年公司收購的Cardio Holdings II Limited公司未完成2020年度業績承諾，據補償方案，業績補償款及補償股份折合金額合計約10．95億元，已于6月份實施完畢，此前市場擔憂的風險得到部分釋放，但據7月2日股東大會消息，目前藍帆醫療仍有54．12億元的商譽。
據6月25日公告，Cardio Holdings II Limited沒有發生減值情形，但未完成2020年業績承諾。根據業績補償方案，藍帆醫療完成業績承諾補償股份回購注銷，注銷完成后公司總股本減少 48，148，336 股，對應2020年基本每股收益由1．67元變為1．75元。
7月2日的股東大會還回應了另一具有問題：支架集采。去年11月，藍帆醫療子公司吉威醫療以超過96％的降價幅度中標國家組織冠脈支架采購。股東大會中藍帆醫療董事長表示藍帆醫療以集采降價換銷售渠道有利于公司長期發展。中標后，吉威醫療首次覆蓋了全國2200多家醫院的心內科銷售網絡，為公司帶來協同作用，并且其銷售網絡的價值還吸引了其他公司前來合作。
有專家透露，防護手套行業處于快速成長期，全球市場中短期內醫用手套供不應求將為常態。手套投資門檻、生產技術和工藝存在壁壘，新增產能是有限且定量的，上游原材料供給也需要強綁定，因此短期內很難出現產能過剩的情況。因此，在這種持續供不應求的情況下，若有能力對產能進行擴張便可為公司的利潤帶來大幅增長。
7月15日藍帆醫療公告，子公司山東藍帆健康科技有限公司在山東濰坊臨朐投資建設的“200億支／年高端健康防護丁腈手套項目”一期（100億支／年）部分生產線開始試生產，并于近日順利產出合格的丁腈手套產品，實現開車成功，后續該項目其他生產線將陸續投產。“200億支／年高端健康防護丁腈手套項目”二期（100億支／年）已經開始土建工作，公司將根據市場情況來推進項目建設和投產工作。
擴產將驅動藍帆醫療利潤進一步上升。
此外，全球主要橡膠手套出口國馬來西亞的疫情狀況也令更多市場份額轉移至我國。
去年11月，地處馬拉西亞的全球最大橡膠手套供應商Top Gloves因疫情停產，12月暫時恢復生產，然而疫情仍然不斷反復。近日消息，Top Gloves位于馬來西亞雪蘭莪州（Selangor）的工廠因當地加強疫情防控措施關閉。國內另一手套生產商英科醫療（300677．SZ）稱，已接收部分受馬來西亞疫情影響的轉移訂單，這部分新增訂單主要以丁腈手套為主。
據Top Gloves今年3月于港股遞交的招股說明書，Top Gloves產能為每年930億雙手套，占全球市場份額超10％。截止2021年第一季度，Top Gloves共有47家工廠，其中41家位于馬來西亞。2021年第一季度馬來西亞地區的手套產量為149億雙，按平均值計算每家工廠第一季度產量約為3．6億雙。
元氣資本此前在對藍帆醫療的研究中（見元氣資本2020年12月24日刊文《進擊的手套：被英科「包抄」的藍帆醫療》）認為，手套是一門好生意，但藍帆醫療存在商譽減值、股東減持、支架集采等短期內壓制股價不利因素，公司價值或被市場低估，而今當初擔憂的風險已得到部分釋放，兩期產能如期建設，競爭對手國疫情仍然嚴峻，都會給藍帆及陸續IPO的手套生產商帶來利好。
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