掘金新三板之新松醫療：呼吸機訂單暴漲10倍！
中鼎股份（000887．SZ）是美國通用呼吸機項目精密橡膠密封產品的批量供應商。
三花智控（002050．SZ）全資子公司三花汽零是通用汽車戰略性電動車平臺BEV3電池冷卻組件和多個熱管理閥類產品的全球獨家供應商。
深科技（000021．SZ）是呼吸機部件（主板）供應商。
漢威科技：子公司煒盛傳感主要為呼吸機提供微流量傳感器。
通達股份：子公司成都航飛航空機械制造有限公司為國內某呼吸機生產企業提供呼吸機配件，暫不生產呼吸機整機。
瑞康醫藥：公司從事呼吸機等醫療設備、醫療器械的配送和銷售。
新松醫療的商業模式可以概括為：公司以自身技術優勢為基礎，設計氧氣機和無創呼吸機等醫療器械產品的標準化生產方案，通過對外采購零部件、委外加工半成品，最后在公司完成組裝的方式組織生產，而后以直銷和經銷兩種方式銷售產品、獲取收入、贏得利潤。
公司有效利用社會分工，組裝式生產，主要由三部分構成：其一，標準元器件，由公司統一采購和測試篩選；其二，機加工零部件及印刷電路板，依靠委外加工的方式完成；其三，組裝調試，公司獨立完成電路板調試、整機裝配、灌裝軟件和檢驗測試等生產環節。
公司產品主要依靠經銷商渠道銷售，公司直銷業務收入占比較小。
公司與經銷商的合作模式為公司對經銷商直接銷售產品，并主要采取“先款后貨”、“現款現貨”的收款方式，只有長期穩定的優質經銷商和客戶才享受 1 個月的賬期。
這種現金收貨的方式，現在生產線簡直就是印鈔機一樣。
目前國外制氧機行業已呈現“寡頭”壟斷趨勢，而國內真正取得醫療器械許可證及產品在國家藥監局獲準注冊的制造商約有 100 家左右，較為知名且占有一定市場份額的主要有魚躍醫療、江航醫療、龍飛集團等。
由于無創呼吸機行業在國內興起時間較短，且該產品技術附加值加高、技術專用性較強，故國內從事該產品生產的企業并不多見，國內大部分生產呼吸機的企業都是生產應用于醫院的有創呼吸機產品。
武漢火神山醫院呼吸機的生產任務是由邁瑞醫療（300760．SZ）承接。
中國無創呼吸機市場現在絕大多數被外國品牌占領，主要是飛利浦偉康、澳大利亞的瑞思邁、德國的萬曼醫療等。
國內呼吸機企業有南京舒普思達醫療設備有限公司、沈陽新松醫療科技股份有限公司、北京怡和嘉業醫療、湖南明康中錦醫療科技發展有限公司、北京誼安醫療系統股份有限公司、魚躍醫療、復星醫藥、邁瑞醫療、航天長峰、港股的永勝醫療（旗下的和普樂呼吸機）。
新松2019年上半年的員工數是64人。
從除夕開始，新松醫療公司就接到工業和信息化部的緊急任務，要求加緊生產醫療用呼吸機和制氧機產品，用于武漢疫情防控。作為一家生產醫用制氧機和無創呼吸機兩大呼吸康復設備的企業，疫情發生后，為保障新冠肺炎治療所需的制氧機和呼吸機供應，新松醫療公司員工加班趕工，開足馬力加緊生產。
1月31日，新松醫療公司以最快的速度完成了鐘南山醫學基金會定制的100臺制氧機。2月2日11時，制氧機送達武漢漢口醫院。
2月8日，160臺呼吸機順利交付下線，奔赴湖北武漢，支援抗擊疫情。2月9日下午，32箱160臺呼吸機全部到達武漢同濟醫院。
2月20日，新松醫療公司生產的200臺制氧機運抵武漢協和醫院；2月22日，300臺制氧機發往湖北省地市級醫院，開始履行使命
新松醫療車間的產能比平時提高了300％。
根據21世紀經濟報道，中國所有的呼吸機廠家都已達到了它們的產能極限，全部在忙于應對海外需求。這些海外訂單可以讓它們滿負荷運轉到5月份。據悉目前全球呼吸機需求已達到世界各地醫院現有數量的至少10倍。
一份歐盟內部文件顯示，整個歐洲的個人防護設備和其他醫療設備，尤其是呼吸機的供應仍令人擔憂，“傳統”供應鏈只能滿足需求量的大約10％。英國呼吸機缺口預計最高將達到2萬臺。英國政府發布官方聲明，希望國內制造商支持呼吸機和零部件生產。
美國目前所有醫院共擁有約16萬臺呼吸機。紐約州州長稱當地還需要30000臺呼吸機，現在全州僅有5000到6000臺呼吸機。
魚躍醫療目前呼吸機訂單已排到4月底。日產能從疫情之前的300臺，提升到極限日產700臺以上。邁瑞醫療也收到上萬臺呼吸機海外訂單。
一部呼吸機的生產，硬件和軟件都不能出錯，壓力驅動系統、患者回路、過濾器和閥門等任何一個零部件發生故障，整個機器就無法運轉；算法作為呼吸機的“大腦”，需要不斷優化才能達到最優狀態。
即便對于專業的醫療設備制造商而言，生產一臺呼吸機也可能要花費多達40天的時間。從零起步的跨界企業可能要花費18個月才能實現量產。
因此，呼吸機不用擔心像口罩一樣被跨界企業的產能擴張把價格打下去。
唯一需要擔心的，就是怎么擴產能。
新松醫療2018年營收是4365．71萬，扣非凈利潤是369．54萬。因此呼吸機的收入大概是280萬。
目前看來，2020年呼吸機產能至少提高幾倍，加上全年的需求都處于很高水平，呼吸機貢獻的收入有望增長10倍以上，可達到2800萬，按20％凈利率算，貢獻利潤560萬。
根據魚躍醫療，目司制氧機產品需求波動不大。那么可以推測新松醫療的制氧機增長不會很多。
因此，預估新松醫療2020年凈利潤為1000萬左右。
當前總市值1．79億，PE為17．9。相對于魚躍醫療（SZ：002223）和邁瑞醫療，真是太便宜了。
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