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美團持有智譜AI的股份大約價值170億港元，這讓美團成為AI領域“賺錢”最多的巨頭之一

文丨周銘出品丨大V商業(yè)

美團持有智譜AI的股份大約價值170億港元，這讓美團成為AI領域“賺錢”最多的巨頭之一。

AI是燒錢業(yè)務，但是投資AI卻賺錢，讓美團成為了為數(shù)不多在AI上賺到大錢的巨頭之一。

2025年財報，美團披露了一項數(shù)據(jù)，公允價值變動收益達到了14.9億元。這和美團過去投資的不少AI企業(yè)以及機器人公司估值上漲帶來的收益。

一季度美團的公允價值變動收益有望達到歷史新高。

今年初上市股價大幅上漲的智譜，美團就是其早期投資方。招股書數(shù)據(jù)顯示，美團持有股權占比達到百分之4.27%。智譜上市后股價持續(xù)走高，一季度末的市值大概為3000億港元，而上市之前最后一輪的估值為244億元，這意味著美團的持股比例在智譜單一投資公司的收益，一季度公允價值變動收益浮盈120億港元。

除了投資收益，產(chǎn)品上美團近半年頻繁地發(fā)布AI產(chǎn)品，開始更多地講AI的故事。

▌1、AI產(chǎn)品頻發(fā)，理工男們后知后覺？

4月14日，在烏鎮(zhèn)健康大會上，美團發(fā)布聚焦家庭健康管理的AI產(chǎn)品“小團健康管家”和付費會員服務“健康卡”。

很多人看來，美團的這款AI產(chǎn)品和阿里的健康產(chǎn)品“阿福”有點類似，這也是美團在健康領域上線首款AI產(chǎn)品。

實際上，美團最近兩三個月密集推出了多款AI產(chǎn)品。

今年3月，美團旗下“光年之外”團隊開啟公測了“Tabbit AI瀏覽器”，其可以自動打開網(wǎng)頁、提取信息、填寫表單、跨平臺整合數(shù)據(jù)，并交付結果。這也是時隔多年美團發(fā)布的第一款單純的互聯(lián)網(wǎng)工具產(chǎn)品。

另外，今年初美團還上線了AI搜索產(chǎn)品“問小團”，消費者可以通過AI的方式篩選商品和門店，定位為消費者交易服務的AI助手。更早之前，2025年年9月美團公測的首款原生AI應用“小美”App，則是作為一個本地生活秘書，用戶只需一句話就能讓AI完成餐廳挑選與外賣下單。

以上是美團的前端產(chǎn)品，此外還有LongCat大模型家族：包括實現(xiàn)全模態(tài)覆蓋的LongCat-Flash-Omni大模型，支持高質(zhì)量文生圖和對話修圖的LongCat-Image模型，以及主攻擬真數(shù)字人的LongCat-Video-Avatar模型。

可以看到的是，美團開始主動地將自身業(yè)務和AI結合起來，自2020百模大戰(zhàn)元年到現(xiàn)在，美團此前很少和AI沾邊。

即便是如此低調(diào)，部分資本市場對美團卻有一種“詭異的自信”。

其認為，相比于其他幾家頭部AI企業(yè)由“文科生”管理團隊主導，美團理工科背景的管理團隊，對AI可能有更長遠的規(guī)劃、更清晰的發(fā)展路徑，他們只是“埋頭做事、訥于表達”。

當然，美團以及其創(chuàng)始人王興很早就對AI和機器人布局，目前的熱門AI產(chǎn)品中，智譜AI和月之暗面美團都在早期進行了投資。

美團在B+輪的時候就投資了智譜AI，智譜AI的市值一度達到4300億港元，而美團今年一季度市值也跌到低估大概不到5000億港元。

另外，月之暗面的A輪和A+輪都有美團龍珠。

美團在國內(nèi)具身智能的布局更是廣泛，比如宇樹科技、銀河通用、非夕機器人Flexiv、它山智航、自變量機器人等等，宇樹科技和月之暗面已經(jīng)提交或者謀求上市。

美團投資的AI和機器人企業(yè)，今年一季度會給美團帶來公允價值變動收益的大幅上漲。

▌2、戰(zhàn)略防御還是進攻？

雖然美團在AI和機器人領域有廣泛的布局，但是并沒有在股價上得到提升。

形成鮮明對比的是阿里巴巴，其市值從2025年初的70多港元每股，一度上漲到190港元美股，市值接近3萬多億港元，其中一半來自于AI戰(zhàn)略的推動。甚至是說，如果不是本地生活、電商的表現(xiàn)拖累，阿里可能會獲得更高的市值。

美團本地生活業(yè)務遭受到阿里和京東的沖擊，股價大幅下跌。今年3月，美團的市值為4100億元左右，股價最低一度跌至73.6港元每股，相比2025年初腰斬，和兩年前的低點只有“一步之遙”。

當然，此時美團開始突出更多的AI產(chǎn)品，可能是防止AI對美團業(yè)務造成沖擊。

今年3月份，滴滴推出了AI打車，豆包也在今年接入了商品功能。更早之前，阿里的千問已經(jīng)接入到了盒馬、閃購等業(yè)務。

目前，AI對商品的選購還沒有形成比較有沖擊的影響，但是我們不得不提防的是，AI可能會對美團的點評業(yè)務實現(xiàn)穿透。

AI對于美團來說可能不只是錢。

兩年時間里，美團疲于和京東、阿里在本地生活上競爭，卻缺乏了另外一條主線，那就是AI，以及AI對本地生活可能帶來的改變。

美團的壁壘之一就是以點評為代表，龐大的商家和用戶體系，用戶用長達二十年的時間建立起了一整套國內(nèi)本地生活服務商家評分、評價，這是美團在本地生活重要的數(shù)據(jù)資產(chǎn)。

但是隨著美團點評近幾年的商家付費推廣以及虛假評論等行為，已經(jīng)讓真實性大打折扣了，這是阿里高德推出掃街榜的出發(fā)點。

AI可能會改變消費者的選擇路徑，如果創(chuàng)業(yè)公司、字節(jié)、阿里通過AI產(chǎn)品擊穿美團的評分體系，比如通過AI整理商家的評價，然后一句話就可以篩選出符合消費者條件的商家，這種可能會讓美團變得被動。

從這個層面上來講，AI對于美團這樣有著龐大復雜體系的服務型的公司，其實是一個威脅。

▌3、AI能否成為美團資本市場的敘事主線？

美團是否能夠像阿里和字節(jié)那樣，憑借AI帶來市值/估值的增長？我覺得主要在于兩方面。

第一是否能推出現(xiàn)象級的產(chǎn)品。

美團的AI布局不少，但目前不成體系。美團的AI線既沒有字節(jié)和阿里那樣的入口級，也沒有清晰的產(chǎn)品矩陣。

目前AI領域的三大件：對話式AI、視頻生成、代碼，美團都有，但是這三個領域經(jīng)過5年的競爭，格局已經(jīng)開始逐步穩(wěn)定，美團想“后來加上”很難。

第二是否有業(yè)務能夠直接地提升營收。

比如，阿里和字節(jié)AI競爭的背后是MaaS的競爭，這是目前能夠帶來直接營收的產(chǎn)品。

但是美團的AI目前更多在于內(nèi)部的效率提升，很難在業(yè)績報表上帶來顯性的AI成績。

當然，美團另一個AI領域的優(yōu)勢，長遠來看則可能是具身智能服務商。

美團除了投資了頭部的AI模型企業(yè)外，更是投資了國內(nèi)具身智能公司的半壁江山。機器人未來的應用場景，除了工廠就是生活服務，比如配送機器人、無人駕駛配送車、無人機外賣、家政機器人、炒菜機器人等等，這些業(yè)務全部和美團相關。

如果美團能夠把AI的故事變成機器人的故事，把騎手的壁壘變成“機器換人”的故事，那美團可能在資本市場“趕個早集”。

       原文標題 : 美團的“AI敘事”：智譜一戰(zhàn)賺了170億，買下具身智能“半壁江山”