近期，一次性內(nèi)窺鏡領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)明智科技股份有限公司（簡稱“明智科技”）正式向港交所主板遞交上市申請，建銀國際擔(dān)任獨家保薦人。
根據(jù)招股書披露，本次港股IPO募集資金將主要用于五大方向：
一是核心技術(shù)研發(fā)，持續(xù)迭代一次性內(nèi)窺鏡技術(shù)，提升產(chǎn)品差異化優(yōu)勢；二是在研產(chǎn)品管線推進(jìn)，加速膽道鏡、胃鏡等5個在研產(chǎn)品的研發(fā)與審批，豐富產(chǎn)品矩陣；三是產(chǎn)能規(guī)模擴大，優(yōu)化生產(chǎn)布局，釋放垂直整合的成本優(yōu)勢；四是全球銷售渠道深化，拓展新興市場，降低客戶集中度風(fēng)險；五是補充營運資金，優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，增強抗風(fēng)險能力。其將進(jìn)一步鞏固明智科技在一次性輸尿管鏡等細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，加速供應(yīng)鏈垂直整合優(yōu)勢落地。
丨兄弟攜手、海外博士加盟，二十余載鑄就內(nèi)窺鏡之路
隨著招股書的披露，這家企業(yè)的核心創(chuàng)始團(tuán)隊與發(fā)展歷程也浮出水面。
公司的歷史最早可追溯至2000年，當(dāng)時，內(nèi)窺鏡領(lǐng)域的資深專家韋錫波與其胞弟韋錫義共同創(chuàng)立明視數(shù)字，正式開啟內(nèi)窺鏡部件業(yè)務(wù)。
韋錫波在半導(dǎo)體、納米材料和數(shù)字成像技術(shù)方面擁有豐富經(jīng)驗，為公司奠定了堅實的技術(shù)基礎(chǔ)。加入集團(tuán)前，韋錫波曾擔(dān)任合肥市科委黨組副主任、中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)校長辦公室工程師，以及中國科學(xué)院關(guān)聯(lián)公司新材料開發(fā)公司的副總經(jīng)理及高級工程師。同時，其于1976年獲得中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)化學(xué)物理學(xué)士學(xué)位，曾獲巴黎國際發(fā)明展獎項，并于2014年榮獲第三屆中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)團(tuán)隊組冠軍。
韋錫義則憑借其在技術(shù)研發(fā)方面的專長，主導(dǎo)了多項內(nèi)窺鏡核心專利的發(fā)明。加入集團(tuán)前，韋錫義于1972年至2000年在寧波萬信紗廠工作，從技術(shù)員逐步晉升為分廠副廠長。于1990年完成棉紡織專業(yè)認(rèn)證課程，并于1992年及1996年先后獲得技術(shù)員及助理工程師資格。
作為公司多項核心專利的首位發(fā)明人，韋錫義主導(dǎo)研發(fā)了2017年的多向彎曲蛇骨、2019年的集成引導(dǎo)鞘輸尿管軟鏡、2024年的宮腔內(nèi)窺鏡及2025年的內(nèi)窺鏡蛇骨管組件，持續(xù)推動內(nèi)窺鏡產(chǎn)品的技術(shù)迭代。
到了2013年6月，擁有半導(dǎo)體與電氣工程領(lǐng)域的資深專家劉戈平博士加入韋錫波的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊，二人共同創(chuàng)立智光機電，專注于一次性內(nèi)窺鏡及圖像處理器的研發(fā)與制造。加入集團(tuán)前，劉戈平曾在Altera Corporation擔(dān)任技術(shù)人員監(jiān)督成員，后在Nvidia Corporation擔(dān)任高級工程師，其擁有清華大學(xué)電氣工程學(xué)士及碩士學(xué)位，以及密蘇里科技大學(xué)電機工程博士學(xué)位。
同時，其于2006年榮獲DesignCon最佳論文獎，2014年被認(rèn)定為浙江省特聘專家，并與韋錫波共同獲得第三屆中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)團(tuán)隊組冠軍，2019年獲評正高級工程師。
目前，韋錫波74歲，擔(dān)任公司董事長兼首席執(zhí)行官，負(fù)責(zé)整體戰(zhàn)略與技術(shù)方向；韋錫義70歲，擔(dān)任執(zhí)行董事，聚焦技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品創(chuàng)新；劉戈平51歲，擔(dān)任執(zhí)行董事兼首席運營官，統(tǒng)籌研發(fā)運營與技術(shù)落地。
丨技術(shù)筑基、全球布局，打造一次性內(nèi)窺鏡“全鏈條自主”
明智科技所處的一次性內(nèi)窺鏡賽道，是醫(yī)療器械領(lǐng)域的高增長細(xì)分方向。要知道，傳統(tǒng)可重復(fù)使用內(nèi)窺鏡存在交叉感染風(fēng)險、消毒成本高、維護(hù)難度大等痛點，而一次性內(nèi)窺鏡憑借“即用即棄”的特性，正逐步實現(xiàn)對傳統(tǒng)產(chǎn)品的替代。自2000年成立以來，明智科技深耕一次性內(nèi)窺鏡研發(fā)二十余年，構(gòu)建了從核心光電組件、微型照明系統(tǒng)、精密零件自主研發(fā)制造，到完整系統(tǒng)組裝、滅菌的全流程自主把控體系，成為全球少數(shù)實現(xiàn)供應(yīng)鏈垂直整合的企業(yè)之一。其不同于行業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)依賴外部采購核心組件，這種“全鏈條自主可控”的模式構(gòu)成了公司的核心競爭壁壘。
在產(chǎn)品矩陣方面，明智科技已形成一次性內(nèi)窺鏡與圖像處理器兩大核心板塊，形成 “耗材 + 設(shè)備” 協(xié)同的完整產(chǎn)品生態(tài)。
一次性內(nèi)窺鏡覆蓋輸尿管鏡、膀胱鏡、支氣管鏡等臨床場景，其中有世界上最纖細(xì)的一次性輸尿管鏡之一之稱的6.6Fr工作通道一次性膀胱鏡，獲23個監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)，其搭載專利微型攝像模塊及275度雙向偏轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)，技術(shù)指標(biāo)行業(yè)領(lǐng)先。
圖像處理器兼容資本設(shè)備（包括OTU-A系列（主控制面板）及OTU-T系列（便攜式平板計算機）），利用先進(jìn)算法以保障卓越圖像質(zhì)量及無縫用戶體驗，與內(nèi)窺鏡產(chǎn)品高效協(xié)同。
在產(chǎn)品布局上，公司構(gòu)建了多元化的品牌矩陣，包括自有品牌 OTU（ONETU?）、OTU 聯(lián)合品牌（與頂尖醫(yī)療科技公司合作打造）及 WiScope?。
截至最后實際可行日期，公司已有8個產(chǎn)品類別在全球主要市場（美國、歐盟及中國）獲批。同時，公司儲備了涵蓋膽道鏡、胃鏡、結(jié)腸鏡、十二指腸鏡及神經(jīng)內(nèi)窺鏡的5個在研管線，預(yù)計將于2026年至2027年陸續(xù)獲批。
可見，通過構(gòu)建“已商業(yè)化產(chǎn)品 + 在研產(chǎn)品”的管線布局，企業(yè)能實現(xiàn)雙重保障。如已商業(yè)化產(chǎn)品確保了當(dāng)下營收的穩(wěn)定，而在研產(chǎn)品則為未來業(yè)績的增長提供了充足且有力的動力支撐。
此外，憑借技術(shù)壁壘與全球化布局，明智科技市場地位穩(wěn)居行業(yè)前列。根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，按2024年出貨量統(tǒng)計，公司位列美國、歐洲及日本一次性輸尿管鏡市場前三大品牌，目前其產(chǎn)品已銷往59個國家及地區(qū)，重點覆蓋美國、歐洲、日本等成熟市場，且正逐步向亞太、拉美等新興市場滲透。
丨盈利質(zhì)量持續(xù)提升，多重挑戰(zhàn)暗藏風(fēng)險
招股書中提到，明智科技近年來收入保持平穩(wěn)增長，但增速相對平緩，利潤短期承壓。
2023—2024年，明智科技營收分別為1.35億元、1.41億元；凈利潤分別為4999萬元、6666.6萬元。同時，毛利率連續(xù)三年攀升，2023—2025年前三季度分別達(dá)69.1%、72.6%、73.7%，可見，其盈利能力及質(zhì)量持續(xù)提升。
不過，2025年前三季度，該公司營收達(dá)1.17億元，同比增長3.86%；凈利潤為4992.2萬元，卻同比下滑14.5%，出現(xiàn)“增收不增利”跡象。凈利潤下滑主要源于研發(fā)開支增加，為推進(jìn)在研產(chǎn)品管線、迭代核心技術(shù)，公司持續(xù)加大投入，雖短期影響盈利水平，但為長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
值得關(guān)注的是，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流持續(xù)為正，同期分別為5360.5萬元、7433.8萬元及4279.7萬元。截至2025年9月30日，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物達(dá)1.27億元，穩(wěn)健的現(xiàn)金流為業(yè)務(wù)擴張與研發(fā)投入提供支撐。
盡管凈利潤階段性下滑，但明智科技盈利質(zhì)量依然亮眼，這一水平在醫(yī)療器械行業(yè)中處于前列。在醫(yī)保控費、集采常態(tài)化的行業(yè)背景下，高毛利率意味著更強的抗風(fēng)險能力，也為公司應(yīng)對市場競爭、持續(xù)投入研發(fā)提供充足空間。
但是，明智科技發(fā)展仍面臨多重挑戰(zhàn)。
其一，從招股書披露的信息來看。 全球一次性內(nèi)窺鏡市場由Ambu、波士頓科學(xué)、奧林巴斯等國際巨頭占據(jù)40%以上份額，國內(nèi)開立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡等廠商加速崛起，公司面臨國內(nèi)外雙重競爭壓力。
其二， 2025年前三季度，前五大客戶貢獻(xiàn)69.9%的營收，其中單一最大客戶占比達(dá)36.0%；2024年前五大供應(yīng)商采購占比高達(dá)81.5%，雖已將供應(yīng)商數(shù)量擴充至159家，但依賴風(fēng)險依然存在。
其三， 公司92.8%的收入依賴分銷商，直銷占比極低，渠道靈活性與市場滲透能力有待提升。
最后， 在研產(chǎn)品尚未明確獲批時間表，醫(yī)療器械注冊審批周期較長，存在審批進(jìn)度不及預(yù)期的可能；若技術(shù)迭代滯后，可能喪失競爭優(yōu)勢。
丨借力國際資本，加速全球化突圍
在行業(yè)紅利與自身優(yōu)勢的雙重支撐下，明智科技選擇赴港IPO，核心動因在于拓寬融資渠道、強化研發(fā)與產(chǎn)能布局，鞏固領(lǐng)先地位并加速全球化戰(zhàn)略落地。醫(yī)療器械行業(yè)資本密集，研發(fā)投入大、審批周期長，港股作為國際金融中心，資本流動性強、投資者多元，能夠提供更廣闊的融資空間，助力企業(yè)對接國際資本、提升品牌影響力。
短期來看，依托行業(yè)紅利與企業(yè)優(yōu)勢，公司有望獲得市場認(rèn)可；長期而言，若能順利推進(jìn)在研產(chǎn)品落地、優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，其投資價值有望逐步釋放，向全球領(lǐng)軍企業(yè)邁進(jìn)。
但需要注意的是，醫(yī)療器械行業(yè)技術(shù)迭代速度快，盡管公司目前擁有一定的技術(shù)儲備和在研產(chǎn)品管線，但研發(fā)投入的持續(xù)增加也將對盈利水平構(gòu)成壓力。如何在保持技術(shù)領(lǐng)先的同時，平衡研發(fā)投入與盈利能力，是其長期發(fā)展需要應(yīng)對的關(guān)鍵挑戰(zhàn)。
分享
