5個月蒸發792億，泰格醫藥遭遇滑鐵盧！醫藥巨頭正在被拋棄？
伴隨著近期股價大幅回調，千億CRO巨頭泰格醫藥正逐漸跌落神壇。
根據數據統計顯示，自2021年7月1日創出了209．41元的歷史最高點后，泰格醫藥股價便開始持續走低；而截至2022年1月4日收盤，泰格醫藥股價報收118．54元，較高點已經跌去了43．39％，市值更是在短短5個月蒸發了792億。
作為行業巨頭之一，近年來泰格醫藥可謂備受大資金的追捧，高瓴資本更是曾經名列公司的十大股東之一；而在行業景氣度高漲疊加公司業績持續增長的推動下，泰格醫藥股價也是一路走高，從2017年最低的15元左右開始計算，一直到2021年7月最高的209．41元，其股價在4年時間里大漲接近13倍，漲幅十分驚人。
不過，如今泰格醫藥已是風光不再，除了跌跌不休的股價之外，近期泰格醫藥還遭到了機構、股東的大幅減持，再加上行業新政帶來的不確定性、業績背后的不確定性，這個曾經備受資本追捧的“香餑餑”，現在已經變得“人人敬而遠之”。
CRO行業“拓荒者”，泰格醫藥的傳奇歷史
在介紹泰格醫藥之前，有必要解釋一下什么是“CRO”。
眾所周知，要研發一款創新藥是需要花費大力氣的。從一款新藥品的提出到最終上市，一般需要花費數十億美元的成本以及超過十年的研究時間；而許多的藥企為了節約成本、提高效率，會將研發中的一些環節外包給企業，由此逐漸衍生出了CXO行業。
在CXO行業之中，又會分為CRO（合同研究組織）、CMO（合同生產組織）、CDMO（合同生產研究組織）、CSO（合同銷售組織）等多個類型，而泰格醫藥則是為新藥研發提供臨床試驗全過程專業服務的合同研究組織（CRO）。
說起泰格醫藥，那就不得不提到——曹曉春和葉小平，而泰格醫藥故事的開始便要從曹曉春說起。
曹曉春出生于1969年，浙江人。據媒體報道，曹曉春自幼家境比較富裕，父親是浙江某地分管鄉鎮企業的負責人，受到父親的影響，曹曉春在很小的時候就已經接觸到了商業貿易，而這也為后來泰格醫藥的成立埋下了伏筆。
1992年，曹曉春從浙江中醫藥大學畢業，或許是自幼接觸商業的原因，曹曉春沒有選擇去當醫生，而是到了藥企從事研發工作，一邊攻讀浙江大學藥學院藥學碩士學位一邊負責做藥物臨床試驗，也是在這期間，曹曉春認識了牛津大學免疫學博士葉小平。
剛開始時，曹曉春只是將葉小平當成老師來看待。在一次偶然的機會中，曹曉春發現了CRO背后的機會——當時國內幾乎還沒有專門從事CRO的公司，市場前景非常廣闊，于是曹曉春找到了葉小平，在簡單溝通之后，兩人決定成立一家公司專門從事這一類工作，泰格咨詢有限公司因此成立，而這也正是如今千億藥企泰格醫藥的前身。
不過，在泰格咨詢成立之后，葉小平只是以顧問的身份參與公司的業務，公司主要還是由曹曉春進行管理；到了2004年，泰格咨詢接到了一個臨床試驗的大項目，需要組建全國性專業研究團隊，于是葉小平決定辭職，帶著10萬資金與曹曉春正式注冊成立了泰格醫藥，兩人正式宣布進軍CRO行業。
在泰格醫藥成立之后，曹曉春和葉小平格外有默契，一個主內一個主外：葉小平擔任公司董事長與總經理，主管公司經營；曹曉春則是公司的副總經理和董秘，負責公司管理與對外交流。
在二人的共同努力下，作為CRO行業“拓荒者”的泰格醫藥越做越大，并在2012年成功上市；到2020年時，泰格醫藥已經成為CRO領域的龍頭企業之一，年營收更是達到了31．92億元。
泰格醫藥跌下神壇
近年來，隨著國內CRO行業不斷發展，作為CRO龍頭的泰格醫藥也備受資金追捧。
從股價上看，自2017年開始，泰格醫藥的股價便不斷上漲，從最低的15元左右一路上漲到了2021年最高的209．41元，短短4年時間漲幅高達13倍。
不過，就是這樣的一只“長牛股”，近期股價卻出現了大幅的回調，在短短5個月的時間里股價跌幅達到了43．39％，市值更蒸發了792億。
那么到底是什么導致了泰格醫藥股價大幅下挫？這背后，和7月份的新政有關。
7月2日，國家藥品監督管理局藥品審評中心發布了《以臨床價值為導向的抗腫瘤藥物臨床研發指導原則》的征求意見稿，文件的內容較多，以下幾點是重點：
第一，藥物上市的根本目的是解決患者的需求：藥物研發應以患者需求為核心，以臨床價值為導向成為普遍共識；
第二，應盡量為受試者提供臨床實踐中最佳治療方式／藥物，而不應為提高臨床試驗成功率和試驗效率，選擇安全有效性不確定或已被更優的藥物所替代的治療手段；
第三，新藥研發應以為患者提供更優的治療選擇為最高目標，當選擇非最優的治療作為對照時，即使臨床試驗達到預設研究目標，也無法說明試驗藥物可滿足臨床中患者的實際需要，或無法證明該藥物對患者的價值。
新政對于整個行業造成了極大的沖擊。首先，在新政的指導下，醫藥研發一定要以解決患者需求為根本目的，這無疑對CRO行業的需求造成了嚴重的打擊，許多藥企很可能會因此而削減這方面的需求。
此外，在新政推出之后，以后申報臨床試驗要在現有治療方案中選擇最優的那個去比對，對于研發的速度和要求也有了很大的提升，CRO的生意顯然越發難做。
隨著新政的持續發酵，近年來股價持續大漲、估值不斷拉高的泰格醫藥泡沫也隨之破滅。
機構、股東減持不斷，泰格醫藥前景如何？
在新政的影響下，近期泰格醫藥也慘遭大資金的瘋狂減持。
從股東數據上看，截至2021年三季度，已經有三位股東退出了前十大流通股東，其中最引人注目的莫過于高瓴資本，其在2021年上半年才剛剛進場，但到了三季度時就已經退出了十大股東。
此外，從機構持倉來看，截至2021年三季度，機構持倉的家數共有324家，累計持股市值為484．01億元，相較于半年報時的857家持倉機構、601．49億持倉市值均有大幅度的下降。很明顯，無論是機構還是投行，短期內都已經不看好泰格醫藥的前景。
其實，對于CRO行業而言，雖然不少機構仍然抱有希望，認為行業前景依舊樂觀；但從目前來看，即便沒有新政的影響，從2000年起步至今，整個行業發展已經有20多年，不少企業的體量已經從剛開始的十幾億變成了如今的千億甚至數千億，未來發展的速度必然將逐步下降，而作為行業龍頭的泰格醫藥也將步入成熟期。
而從財報上看，雖然泰格醫藥業績仍然保持高速增長，但其有一半的利潤都來自于投資收益，這背后已經說明一點：目前的泰格醫藥已經發生了明顯的變化，業績更多是靠外部投資來推動。
由此來看，在多重因素的影響下，雖然短期泰格醫藥的股價已經大幅調整，但目前恐怕還未到底。
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