高視醫療沖刺港股：今年上半年虧損0.35億元，毛利率最高板塊收入僅超500萬
日前，眼科醫療器械全線解決方案提供商——高視醫療（Gaush Meditech Ltd）向港交所遞交招股書，聯合保薦人為摩根士丹利、海通國際。
弗若斯特沙利文資料顯示，按照2020年收入計算，高視醫療是國內眼科醫療器械市場的第三大公司。截至最后實際可行日期，產品出售給超4000名終端客戶，含1000家三級醫院。
而根據招股書，高視醫療產品組合覆蓋7個主要眼科亞�？疲ㄑ鄣撞 變日稀⑶喙庋邸⑶獠徽⒀郾砑膊�、視光及兒童眼科）的醫療器械類別。
2018年至2020年三年間，高視醫療錄得收入9．27億元（人民幣，下同）、11．07億元、9．62億元。2021年上半年，該財務指標為5．79億元，較上年同期的3．48億元增長66．4％。
對應，（2018年至2020年）高視醫療年內收益為－0．39億元、－0．38億元、0．99億元。截至今年6月30日為止六個月，其期內虧損0．35億元。
01
上半年整體毛利率46．6％
高視醫療大部分收入來自銷售眼科醫療設備。其中，2021年上半年，該業務獲得收入3．12億元，占同期總收入比重53．9％。
而2018年至2020年，高視醫療銷售眼科醫療設備取得的收入占比達80．4％、76．7％、70．4％。另外，銷售產品板塊中，除醫療器械外，眼科醫用耗材也是其收入的一部分。
具體而言，2021年上半年，高視醫療銷售眼科醫療耗材獲得的收入為1．81億元，占同期總收入的比重為31．2％，較上年同期增長15個百分點。
此外，2020年，高視醫療從眼科醫用耗材中獲得收入1．41億元，占比達14．6％。而這一年，技術服務產生的收入1．39億元，同比增長28．7％。
進一步講，高視醫療的整體毛利率從2018年的40．9％增長至2020年的45．3％，到2021年上半年上升至46．6％。而所有的業務中，毛利率最高的部分來自其他版塊。
透過招股書，其他板塊主要是高視醫療向品牌合作伙伴收取的注冊服務及海外技術支援費，另還包括其授出若干知識產權許可證所收取的專利權費。
2021年上半年，其他板塊獲得收入515．5萬元，對應毛利率85．3％。相比，銷售眼科醫療設備、銷售眼科醫療耗材、技術服務同期毛利率分別為44．9％、51％、41．1％。
02
128項產品中，超六成為經銷產品
根據招股書，高視醫療的銷售網絡分為：一是透過國內及海外經銷商進行銷售，二是直接向公立及民營醫院、國內和海外的其他客戶銷售。
且按照產品類型劃分，高視醫療銷售產品分為經銷產品及自有產品，其中經銷產品2021年上半年毛利達1．63億元，占同期總毛利70．3％，毛利率為46．6％。
需特別指出的是，2020年，高視醫療的經銷產品的毛利達3．47億元，而總毛利為3．67億元，即前者占后者的94．6％，另自有產品毛利僅有0．2億元。
高視醫療在招股書中提到，截至最后實際可執行日期，其產品組合包括128項產品。
于這些產品當中，79項為經銷產品、25項為泰靚（高視醫療全資附屬公司）及羅蘭（高視醫療間接持有80％權益）產品，24項為其他自有產品。
值得一提的是，高視醫療表示，其為經銷產品及自有產品定價一般會考慮多項因素，其中部分因素超過了其控制范圍。
好比，政府機關制定的定價指引可能對高視醫療銷售產品的的價格造成負面影響。再如，醫院可能會獲得更多溢價能力以行業競爭加劇等。
一般而言，在市場的逐漸成熟情況下，高視醫療現有產品的定價能力及毛利率可能隨之有所下降，而制造及材料成本可能會保持不變或增加。
而高視醫療的盈利能力取決于其能否推出新產品，并通過提高制造過程的效率，來控制制造過程中的成本并提高產能。
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