海吉亞醫療上市當天漲幅超40%，民營�？漆t療的資本春天已到？
動脈網獲悉，2020年6月29日，中國頭部腫瘤醫療集團海吉亞醫療控股有限公司登陸香港聯合交易所有限公司主板，成為行業焦點。
此次IPO，海吉亞醫療股票開盤大漲23.24％，報22.8港元。國際發售部分超額認購25倍，香港公開發售部分超額認購608倍。到當天收盤，海吉亞醫療股價停留在26港元，漲幅40.54％，總市值達到156億港元。
海吉亞醫療成立于2009年，是一家中美合資專業化的醫療投資集團，以腫瘤科為核心，專注于連鎖腫瘤治療及腦科醫療機構的投資、建設及運營管理。朱義文為該集團董事長。海吉亞醫療通過直接股權所有權或管理權，經營或管理十家以腫瘤科為核心的醫院網絡，遍布中國六個省的七個城市。此外，公司還向中國九個省的14家醫院合作伙伴（包括公司的托管醫院）就其放療中心提供服務。根據相關資料，海吉亞醫療曾在一級市場融資4輪，包括長嶺資本、華平投資、博裕資本、中信資本、華蓋資本、中銀粵財、藥明康德等機構／企業。
而就在一個多月前，知名神經�？漆t院集團“三博腦科”宣布完成超8億元人民幣B輪股權融資，高端生殖專科連鎖機構“好孕幫”也在6月初完成了新一輪融資。從2015年開始，醫療服務領域尤其是專科連鎖持續火熱，在一級市場上口腔、醫美、眼科、兒科領域都獲得了大額融資。
整個市場對醫療專科服務普遍持樂觀態度，認為其具備抗周期、現金流充足等優點。但同時，醫療服務專科連鎖行業本身存在的投入大、見效慢、周期長、退出難的四個痛點，也使人們對醫療�？品⻊盏陌l展打一個問號。2019年，醫療�？品⻊疹I域在資本市場表現相對沉寂，今年的新冠肺炎疫情也使民營�？品⻊疹惼髽I的發展受到了不小的影響。
而此次海吉亞醫療的上市，三博腦科、好孕幫等企業近期的融資，都在顯示醫療�？品⻊帐袌龅幕嘏�。但我們也深知，任何一個行業的發展都不是一蹴而就的。民營醫療�？品⻊招袠I還有哪些難點與痛點？政策有何變化？行業有什么優質經驗？未來的趨勢是怎樣的？目前是否迎來了資本春天？針對這些問題，動脈網與民營醫療�？品⻊疹惼髽I，以及關注并置身該領域的資本方進行了交流與探討。
民營醫療�？品⻊招袠I正享受政策紅利
醫療作為強監管的領域，政策的風向在哪，往往影響著行業的起伏。
從政策趨勢來看，民營醫療專科服務行業正享受著改革紅利。2015年，我國開始加快推進分級診療、推動醫生多點執業，鼓勵民營資本進入到基層醫療服務領域，其目的是提高我國醫療體系的整體效率和服務水平，目標是做到 “基層首診、雙向轉診、急慢分治、上下聯動”。
2017年5月，國務院發布《關于支持社會力量提供多層次多樣化醫療服務的意見》。該《意見》的發布使得一系列支持民營開辦連鎖診所的政策得以落地，例如醫生可以在職開診所、取消診所審批制、公司可以開診所、診所開辦不受地理位置限制、民營診所接入醫保、一個法人主體可以申報多家連鎖診所等。
2019年6月，國家衛健委發布了22條新政來促進民營醫院的發展，強調政府將加大支持社會辦醫力度。2019—2020年，在北京、上海、沈陽、南京、杭州、武漢、廣州、深圳、成都、西安等10個城市開展診所備案管理試點。此舉降低了連鎖門診取得資質的流程和門檻。政策還將支持社會辦醫參加遠程醫療協作網，提高診療服務能力。
政策的放開助推了民營醫療�？品⻊招袠I的發展。根據國家衛生健康委員會統計信息中心于2020年6月6日公布的相關數據顯示，2019年全國醫院總數達到34154所，比2018年的33009所增加1145所，其中，公立醫院減少102所，民營醫院增加1447所。民營醫院增加到了22424所，占比達到約65．7％。
從數量上來看，民營醫院的發展勢頭正盛，但服務總量的占比依然不高。國家衛生健康委員會統計信息中心的數據顯示，2019年公立醫院診療人次32.7億人次（占醫院總數的85.2％），民營醫院僅僅為5.7億人次（占醫院總數的14.8％）。無疑，民營醫院的整體競爭力還處于弱勢。
這背后的原因有三點。一是政策的放開與市場化之間還需要一個磨合的過程，相關政策在實際的落地過程中會因為多方面因素而滯緩；二是社會對公立醫院的信任感遠遠高于民營醫院，而這并不能在一朝一夕改變，還需要靠整個行業持續不斷地推動；三是多點執業新政策出臺也才三年時間，醫務人員在省域范圍自由執業才開始，醫療人力資源還很匱乏。
盡管如此，作為民營醫療的重要力量，醫療�？品⻊障嚓P企業因其具備標準化的模式和強有力的可復制性，能夠實現快速擴張，形成規模效應。也由此，該領域持續不斷地吸引著資本市場的關注。
資本如何看醫療�？品⻊疹惼髽I？
對于民營醫療專科服務類企業，資本關注哪些方面？
首先是市場容量大小，以及供需矛盾是否突出，其次是否優先布局消費屬性較強的細分賽道。因為賽道的選擇，決定了企業成長的快慢。對于民營醫療�？品⻊掌髽I來講，只有不依賴醫保以及不依靠與公立醫院搶食、搶客源，才能擁有較好的發展空間。
另外，對于單店來說，投資方會觀察爬坡期、投入產出比，且需要達到一定的經營和財務指標。而對于連鎖店，則會考察連鎖店的區域分布、標準化程度、規模效應等。接下來，便是轉化力、患者留存與復購等指標。
賽道的選擇，決定了市場容量的大小和發展的快慢。產品和服務的設計，決定了轉化力的強弱；醫療流程的優化和效率提升，決定了患者的留存；醫生品質和品牌運營能力，最終又決定了患者的復購。以此循環，便形成了醫療專科的服務閉環。
“對于長嶺資本來講，我們關注與堅持的是普惠、增效和創新三個要素。普惠就是說我們喜歡投資能造福到更多人的醫療企業。增效是指提高整個醫療系統的效率。創新則是說那些擁有與眾不同的想法的人�！焙＜獊嗎t療的獨家A輪投資人，長嶺資本管理合伙人蔣曉冬告訴動脈網，作為早期投資人，在陪伴企業的成長過程中，第一要真正理解和認同企業做的事情，第二要運用取得的優質經驗和豐富的資源幫助投資的企業發展。
除了海吉亞醫療，長嶺資本還在A輪獨家投資了中醫門診服務連鎖集團龍頭企業固生堂。固生堂目前診所數量近50家，覆蓋城市近20個，2019年收入超10億，過去4年（2016～2019年）收入年化復合增長率超40％，目前已實現大規模盈利。固生堂取得優異的成績背后，蔣曉冬認為有兩個方面的原因。
一是要具有長線思維，而不是囿于眼前的得失。“中醫連鎖是一件非常困難的事，固生堂創始團隊很早就意識到了行業的問題所在，并努力去探索解決問題的方法。不管外界是什么聲音，在短期內有人看好或有人不看好，都堅定不移地推進下去�！�
二是要足夠創新和與眾不同�！肮躺米吡艘粭l跟絕大多數企業都不太一樣的發展道路，因為他們真正想清楚了中醫行業的本質，并把它形成規模，不斷地做大，而且擁有好的財務表現�！�
言語治療機構東方啟音也是長嶺資本投資的項目，目前全國中心數近40家，覆蓋城市超20個，2019年收入近5億，過去4年（2016～2019年）收入年化符合增長率近80％，已經實現規�；��！皷|方啟音與固生堂一樣，都具備這兩個特征。”蔣曉冬表示。
優質�？品⻊掌髽I具有什么特點？
在醫療�？品⻊疹I域，有一個繞不開的標桿企業：愛爾眼科。了解其模式以及最新動向，可窺見產業高度及走向。
作為我國目前規模最大的眼科醫療機構，愛爾眼科的主要業務范圍包括眼科疾病診療、手術服務以及醫學驗光配鏡等。在全球發展戰略布局下，經過逐年發展擴張，該公司的眼科醫療機構網絡已觸達到歐美。截止2019年12月31日，愛爾眼科境內醫院105家，門診部65家；并購基金旗下醫院275家，門診部37家。
從業務布局來看，愛爾眼科的模式現狀為：分級連鎖體系進一步完善，多層次眼科醫療服務逐步落地。在加速構建醫療網絡體系的同時，愛爾眼科積極接軌國際產業生態，推動眼科學及視覺科學的臨床轉化與創新。
根據愛爾眼科2019年的年報數據，過去一年，愛爾眼科實現營業收入99.9億元，同比增長24.74％；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤13.79億元，同比增長36.67％。報告期內，愛爾眼科門診量為6628.23萬人次，同比增長15.56％；手術量為60.83萬例，同比增長7.76％。營收更是接近百億。
取得如此驕人的成績，愛爾眼科有何獨到的地方？
一是分級連鎖模式塑造品牌和客戶粘性。愛爾眼科利用中心、省市、地市、縣四級連鎖模式內部實現技術資源共享，公司下級醫院可獲得上級醫院的技術支持，這使得公司資源配置獲得最優化，對不同情況的患者進行分級治療，疑難患者可以從下級醫院轉診至上級醫院，保障了上、下級醫院醫療資源能夠得到充分的使用。受益于分級連鎖標準化，愛爾眼科的復制能力高，異地擴張能力強。
二是研發支出持續穩定增長。根據年報數據，愛爾眼科的研發費用漲幅十分明顯：八年時間，研發費用就由 2012 年309.20萬元增長至2019年1.523億元。而這背后，是愛爾眼科持續增加對眼科臨床運用技術的持續投入。在2020年的規劃中，愛爾眼科一方面繼續推進實施以全面云化、自主研發、臨床信息化、互聯網醫院、眼科大數據為原則和核心的信息化戰略規劃；另一方面又重點推進互聯網眼科醫院發展，完善線上線下一體化的眼科醫療、眼健康管理服務模式。
三是充分的股權激勵。在愛爾眼科，具有一定核心技術的技術型人才或管理型人才可作為合作股東同愛爾眼科合資設立新醫院，包含新設醫院、擴建醫院或并購醫院。為了激勵人才，愛爾眼科開展了合伙人模式股權激勵等多種激勵計劃以釋放管理效率，提升擴張速度，合伙人計劃與股權激勵計劃為公司提供了良好的可并入公司的醫院標的。在提升核心人才的積極性的同時，也彌補了公司在快速擴張的同時所面臨的醫療人才短缺、人才流失的現狀。
2014年成立的好孕幫，一直深耕輔助生殖領域。“好孕幫通過多種商業模式與路徑的探索與嘗試，讓整個團隊對生殖行業相對有了更深的認知�！焙迷袔蛣撌既它S森告訴動脈網，借助自家的互聯網平臺優勢，好孕幫堅持以門診作為落地核心，并逐步打通線上平臺與線上門診的轉化與服務閉環。截止目前，好孕幫已在北京、廣州、濟南、武漢等地落地生殖�？崎T診，并在泰國自建了生殖中心。
“開一家店比較簡單，但是能夠開很多家店且運營得好，其所需要的能力是不一樣的，這是連鎖化的難點和魅力所在�！痹邳S森看來，醫療�？品⻊疹I域的創業者需要注意三個點。第一是要對專科疾病需求、用戶需求以及產業形態有深入的理解。第二是要具備醫療能力，包括企業擁有的頂尖醫療資源和專家。第三要企業要有運用SaaS的能力，方能在使可復制的能力得以成倍地放大。
在具體操作中，醫療專科服務類企業首先要做好單店模型。單店模型不清晰，所有后續都沒辦法進行。如何簡單衡量單店模型是否靠譜？一是看有沒有足夠多的病人愿意到門診去就診，二是看有沒有支撐門店正常經營的收入，三是看單店的爬坡周期需要多久，四是看多長時間門店可以回本和盈利�！罢f得直白一點，就是你的店（診所）換一個地方能不能活，活的好不好�！秉S森表示。
單店模型做好后，就要考慮可復制性。在這方面，醫療專科服務類企業需要注意的是，主打的醫療技術門檻不能太高，醫生培養的周期不能太長，不然會影響復制的效率；另外，醫生的存量供給最好相對充足，例如由于我國大部分患者都到三甲醫院看病，使得基層醫生的工作處于相對不飽和狀態，水平也亟待提高，如果能夠通過體系化的培訓，利用好存量醫生資源，是能夠在一定程度上解決基層看病需求。
五個趨勢
通過上文分析，其實不難看出，在民營�？品⻊疹I域，政策的逐步放開、資本的關注與介入、企業的精細化運營，將會使整個市場變得更加豐富多彩和更具想象力。在這個過程中，會有越來越多的優質民營專科服務類企業涌現出來。
當然，值得注意的是，民營�？品⻊招袠I的痛點依然存在，如何有效解決這些問題，把握趨勢，也將成為每一個醫療專科服務領域的“弄潮兒”必須考慮的事。
通過與企業方、資本方的溝通交流，并結合動脈網過往報道和相關企業數據，我們認為醫療專科服務有五個方面的趨勢需要注意。
一是企業運用SaaS的能力將越來越重要�！翱梢园裇aaS的價值理解為互聯網的價值，它能帶來三個層面的東西，一是意味著企業擁有‘強總部’的構建能力，二是意味著企業具備快速的復制能力，三是能從一開始就積累數據，擁有后續數據挖掘的價值�！焙迷袔蛣撌既它S森表示。
在發展過程中，很多醫療�？品⻊疹惼髽I往往對SaaS的作用的認識是不夠的。其實，SaaS不斷完善的過程就是企業業務流程不斷走向標準化的過程。另外在時間的選擇上，SaaS的構建越早越好。因為在初期的時候，員工對SaaS的接受度要相對高一些，而到了企業逐漸成規模后，員工因習慣了原先的工作習慣，再加上企業人員數量的增多，對SaaS的接受度就會大大降低。
二是共享核心醫療資源將成為行業的新方向。醫療�？品⻊疹惼髽I在不斷地復制和擴張中，既需要考慮獲客和流量，也需要考慮如何培訓、留住和服務相對緊缺的醫生資源。而這，使得共享醫療資源擁有了市場機會。
例如醫美連鎖品牌聯合麗格第二醫療美容醫院設立了共享手術中心。該機構通過采用“輕資產”的商業模式，扶持醫生自主創業。具體做法為醫院向醫生提供實驗室、手術室、非手術及口腔部分等設施，此外，護士、麻醉、病房等也由醫院提供。這相當于為醫生提供了多點執業的場所和手術中的需求配套，而醫院的收入則主要來自于向醫生按小時收取的費用。
三是對于民營醫療行業而言，醫療服務能力和專家資源將越發重要。以神經專科連鎖醫療集團三博腦科為例，三博腦科的旗艦醫院是首都醫科大學三博腦科醫院，該院在北京市衛計委公布的醫療服務能力排名中，連續多年與天壇醫院、宣武醫院一同位列神經外科前列。
在專家團隊方面，三博腦科具有神經醫學專家欒國明、于春江、石祥恩、王保國、閆長祥、吳斌、林志雄、范濤等。區別于行業內其他的民營醫院，三博腦科的思路是做“學院型民營醫院”，換句話說是搭建體系化的人才培養機制，讓醫生的學術發展不受限，在科研立項、申報資金、醫生職稱評定等方面都給醫生提供了保障。
四是市場對優質品牌的認可度和信賴感將變得越來越強。如前文所述，我國社會對公立醫院的信任感遠遠高于民營醫院。因此，對于民營醫療專科服務類企業來講，重視品牌建設，將會給患者帶來足夠的信任感。
但是，重視品牌建設并不僅僅是進行營銷宣傳，還包括優質的服務體驗和醫療水平等。因為過度的營銷不僅不能帶來優質的口碑和品牌，反而會讓患者充滿不安全感，從而喪失信任。
五是在更加細分甚至小眾的醫療�？品⻊召惖酪矊⑴艹鰞炠|的玩家。如兒童齒科、康復、五官科、皮膚醫美等領域，患者的教育程度仍然有很大提升空間，這時候如果能在保證醫療服務質量和體驗的基礎上，推出細分和精準的定位，可有效圈住對應的客戶。
例如，在需求相對低頻且相對小眾的燒燙傷康復領域，市場上的診所多以內科診所及綜合診所為主，醫院由于崗位編制等問題，往往將其涵蓋于“普外科”之下。在燒燙傷相對專業的醫院，如華西、上海瑞金等，開設了“燒傷整形科”，將燒燙傷與醫美合二為一。因此，目前市場上缺少專業的燒燙傷診療機構。
在這樣的市場機遇下，問蘭醫療通過差異化的打法，在服務、效率、就醫便捷度上下功夫，發力燒燙傷康復賽道，已形成線下門診、遠程醫療系統、燒燙傷醫療藥物研發、銷售為一體的燒燙傷診療、服務體系。截至目前已經開業10多家機構，蘇州總店每日人流量約五十到七十人。
從2015年醫療�？品⻊疹I域迎來融資黃金期，到2019年在資本市場的相對靜默，以及2020年新冠肺炎疫情下開始放緩發展步伐，民營醫療�？品⻊疹惼髽I在進行著新模式、新業態的調整。而這，也為行業的發展帶來了新的動力。
海吉亞醫療的上市，以及“三博腦科”、“好孕幫”的融資，都在向市場證明醫療�？品⻊疹惼髽I的無限可能性。隨著醫療改革向縱深處不斷推進，我國人民整體生活水平的持續提高，對健康的更高重視和投入，我們堅信，在醫療�？品⻊疹I域，會有越來越多的像愛爾眼科一樣具有百億收入、千億市值的企業出現。
作者：胡煊
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