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4月24日，DeepSeek官網(wǎng)顯示“DeepSeek-V4 Preview”已上線，并可在網(wǎng)頁、App和API端使用；其API文檔列出deepseek-v4-flash與deepseek-v4-pro兩個模型版本，支持1M上下文、最高384K輸出、JSON Output、Tool Calls等能力。

按照DeepSeek方面說法，Pro版本在世界知識類基準(zhǔn)上優(yōu)于其他開源模型，僅略低于Google閉源模型Gemini 3.1 Pro；同時，V4還提供成本更低的Flash版本。

過去，中國AI市場更多討論“模型追趕”；現(xiàn)在，DeepSeek V4把問題推到更硬的一層：國產(chǎn)模型能否跑在國產(chǎn)芯片上，能否被云廠商規(guī)模化分發(fā)，能否把推理成本壓到企業(yè)愿意持續(xù)使用的區(qū)間，能否由此撐起資本市場對國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈的新定價。

換句話說，DeepSeek V4不是一個孤立模型事件，而是一場國產(chǎn)AI閉環(huán)的壓力測試。

DeepSeek V4最容易被資本市場捕捉到的信號，仍然是價格。

按DeepSeek API文檔，deepseek-v4-flash每百萬輸入token價格在緩存命中/未命中情形下分別為0.028美元和0.14美元，輸出為0.28美元；deepseek-v4-pro對應(yīng)輸入價格分別為0.145美元和1.74美元，輸出為3.48美元。兩個版本均提供與主流大模型接口相適配的調(diào)用方式，意味著開發(fā)者遷移成本被刻意壓低。

這組價格的資本含義很直接：DeepSeek仍在用Flash版本維持低價入口，用Pro版本承接高性能需求，應(yīng)用層試錯成本繼續(xù)下降。對AI辦公、AI編程、智能客服、企業(yè)知識庫、數(shù)據(jù)分析、營銷內(nèi)容生成等場景來說，調(diào)用成本越低，企業(yè)越容易從“試點(diǎn)”進(jìn)入“規(guī)模化嵌入”。

但低價不等于商業(yè)閉環(huán)已經(jīng)成立。模型價格下降，首先壓縮的是模型廠商自身的毛利想象；其次倒逼云廠商、應(yīng)用公司、算力服務(wù)商重新分配價值鏈利潤。資本市場不能只看“調(diào)用便宜”，還要追問：模型廠商靠什么賺錢，云廠商拿什么留住客戶，應(yīng)用公司能否把低成本轉(zhuǎn)化為高留存和高ARPU。

這也是DeepSeek V4最有現(xiàn)實(shí)意義的地方。它一邊擴(kuò)大國產(chǎn)模型的使用半徑，一邊把行業(yè)從“講參數(shù)、講榜單”推進(jìn)到“講單位經(jīng)濟(jì)模型”。

如果只看模型能力，DeepSeek V4仍是模型競爭的一部分；但如果后續(xù)昇騰適配和規(guī)模化服務(wù)進(jìn)展兌現(xiàn)，它就不只是模型事件，也會成為國產(chǎn)AI基礎(chǔ)設(shè)施重估的觸發(fā)點(diǎn)。

華為表示，基于昇騰950 AI芯片的Ascend超節(jié)點(diǎn)將全面支持DeepSeek V4系列模型。此前4月3日相關(guān)媒體報道稱，DeepSeek V4將運(yùn)行在華為最新芯片上；阿里、字節(jié)、騰訊等中國科技公司已為華為即將推出的芯片下達(dá)總計數(shù)十萬顆規(guī)模訂單；DeepSeek還被報道與華為及寒武紀(jì)合作，改寫部分底層代碼，以幫助模型適配國產(chǎn)硬件。不過，上述訂單和合作細(xì)節(jié)仍屬于媒體援引消息人士披露，并非相關(guān)公司正式公告。

這比單純“國產(chǎn)算力概念上漲”更重要。AI產(chǎn)業(yè)過去高度依賴CUDA生態(tài)，難點(diǎn)不只是芯片算力，而是模型、編譯器、算子庫、通信網(wǎng)絡(luò)、內(nèi)存管理、并行訓(xùn)練與推理框架之間的系統(tǒng)協(xié)同。DeepSeek V4如果后續(xù)能在昇騰體系上實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定、規(guī)模化推理服務(wù)，才意味著國產(chǎn)AI有望從“有模型、有芯片”進(jìn)一步走向“模型、芯片與軟件棧協(xié)同優(yōu)化”。

這條線對應(yīng)的資本市場抓手，不只是AI芯片公司。它會外溢到服務(wù)器整機(jī)、超節(jié)點(diǎn)交換、光通信、CPO/高速互連、先進(jìn)存儲配套、先進(jìn)封裝、液冷、電源、算力調(diào)度和云服務(wù)。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道提到，DeepSeek-V4預(yù)覽版上線后，A股GPU指數(shù)盤中拉升，國產(chǎn)算力與半導(dǎo)體鏈條個股出現(xiàn)跟漲，海光信息、龍芯中科、中芯國際、通富微電、寒武紀(jì)、摩爾線程等被報道列入市場異動名單。

但這里仍要降一層熱度。股價先反應(yīng)預(yù)期，業(yè)績要等訂單、交付、利用率和毛利率驗(yàn)證。國產(chǎn)算力鏈條不是貼上DeepSeek標(biāo)簽就能兌現(xiàn)估值。真正要看的，是芯片能不能穩(wěn)定供給，超節(jié)點(diǎn)能不能規(guī)模交付，軟件棧能不能降低遷移成本，客戶調(diào)用量能不能轉(zhuǎn)成持續(xù)收入。

DeepSeek V4同時牽動了另一條線：云廠商的入口爭奪。

騰訊、阿里正在討論投資DeepSeek，DeepSeek尋求以超過200億美元估值融資；但該信息未獲其獨(dú)立核實(shí)，融資金額和估值仍可能變化。

這筆潛在融資若最終落地，看點(diǎn)不只是DeepSeek值多少錢，而是誰需要DeepSeek。

對阿里云、騰訊云、華為云、火山引擎等云廠商來說，大模型已經(jīng)成為云資源銷售的新入口。過去云廠商賣的是算力、存儲、數(shù)據(jù)庫；現(xiàn)在要賣的是“模型+算力+開發(fā)工具+應(yīng)用模板+行業(yè)解決方案”。誰能拿到強(qiáng)模型，誰就更容易把企業(yè)客戶留在自己的MaaS平臺上。

這也是阿里、騰訊若最終參與投資DeepSeek可能對應(yīng)的商業(yè)邏輯。它們未必只是財務(wù)投資者，更可能是生態(tài)投資者。DeepSeek若保持較強(qiáng)模型能力和低成本調(diào)用，會成為云廠商爭奪開發(fā)者和企業(yè)客戶的重要籌碼。

但入口之后，真正要算的是分賬。

DeepSeek若進(jìn)入云廠商MaaS體系，商業(yè)價值未必只體現(xiàn)為模型調(diào)用費(fèi)。更關(guān)鍵的是，企業(yè)客戶最終向誰付費(fèi)，收入由誰確認(rèn)，毛利留在哪一層。模型公司提供能力，云廠商提供算力、賬戶體系和計費(fèi)平臺，應(yīng)用公司掌握場景、數(shù)據(jù)和交付關(guān)系。最終利潤分配，可能不取決于誰的模型聲量最大，而取決于誰能把調(diào)用量轉(zhuǎn)成可確認(rèn)收入、客戶續(xù)費(fèi)和現(xiàn)金流。

資本市場需要注意的是，這種合作會改變價值分配。模型公司未必天然拿走最大利潤。云廠商掌握客戶、賬戶體系、算力資源和行業(yè)解決方案；應(yīng)用公司掌握場景和數(shù)據(jù)；硬件公司掌握供給瓶頸。DeepSeek越強(qiáng)，國產(chǎn)AI生態(tài)越活躍，但利潤未必只集中在DeepSeek一家公司。

這對上市公司投資邏輯尤其重要。模型發(fā)布利好的是整個產(chǎn)業(yè)鏈情緒，但真正能進(jìn)入估值表的，仍是訂單、收入、毛利率和現(xiàn)金流。

DeepSeek V4帶來的興奮，可以理解。但從資本市場視角看，國產(chǎn)AI閉環(huán)還要過三道硬賬。

第一道，是算力供給賬。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道等媒體援引DeepSeek方面信息稱，受限于高端算力供給，Pro版本當(dāng)前服務(wù)吞吐有限；若下半年昇騰950超節(jié)點(diǎn)批量上市進(jìn)展兌現(xiàn)，Pro版本價格存在下調(diào)空間。這個口徑很關(guān)鍵。它說明國產(chǎn)模型能力已經(jīng)前推，但供給端仍有瓶頸。算力不是PPT里的“國產(chǎn)替代”，而是要落到芯片產(chǎn)能、集群穩(wěn)定性、網(wǎng)絡(luò)互連、能耗、散熱、運(yùn)維和高并發(fā)服務(wù)能力上。國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈的估值能否持續(xù)，取決于這些環(huán)節(jié)能否從主題交易進(jìn)入收入兌現(xiàn)。

第二道，是能源與數(shù)據(jù)中心賬。幾萬張高性能AI芯片組成的超大規(guī)模集群，不只是芯片采購問題，也是電力、散熱和數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施問題。算力盡頭是電力。推理服務(wù)越便宜、調(diào)用越高頻，對數(shù)據(jù)中心供電穩(wěn)定性、機(jī)柜功率密度、液冷系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)調(diào)度和運(yùn)維能力的要求就越高。這也是國產(chǎn)AI閉環(huán)容易被低估的一環(huán)。模型可以降價，API可以普及，但如果電力容量、液冷配套、機(jī)房改造和集群調(diào)度跟不上，調(diào)用成本仍難以繼續(xù)下探。未來國產(chǎn)算力鏈條的競爭，不只是芯片性能競爭，也會變成數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施、能耗管理和資源利用率的競爭。

第三道，是應(yīng)用轉(zhuǎn)化賬。DeepSeek API文檔顯示，V4系列支持Tool Calls、JSON Output、長上下文和thinking mode等能力，這些能力更接近企業(yè)級Agent和復(fù)雜工作流需求。DeepSeek API文檔顯示，其Chat Completion接口支持deepseek-v4-flash和deepseek-v4-pro，并可開啟thinking模式；reasoning_effort支持high和max。這意味著模型能力正在從“問答工具”向“任務(wù)執(zhí)行系統(tǒng)”靠近。但企業(yè)不會因?yàn)槟Ｐ捅阋司妥詣硬少彙Ｋ鼈冴P(guān)心的是權(quán)限、數(shù)據(jù)安全、系統(tǒng)集成、穩(wěn)定性、可觀測性、私有化部署、響應(yīng)延遲和錯誤責(zé)任。應(yīng)用層真正的投資機(jī)會，不在“套殼聊天機(jī)器人”，而在能把模型嵌入財務(wù)、研發(fā)、客服、銷售、代碼、工業(yè)運(yùn)維等真實(shí)流程的公司。

DeepSeek V4給國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈帶來了新的觀察窗口，但這輪敘事和前兩年的“百模大戰(zhàn)”不同。

前一輪市場買的是模型數(shù)量和參數(shù)故事；這一輪市場更應(yīng)關(guān)注閉環(huán)能力。所謂閉環(huán)，不是把“模型、芯片、云、應(yīng)用”四個詞寫在一起，而是它們之間能否形成真實(shí)商業(yè)流動：模型帶來調(diào)用，調(diào)用帶來算力消耗，算力消耗帶來硬件訂單，硬件供給反過來降低模型成本，低成本再擴(kuò)大應(yīng)用滲透。

這才是DeepSeek V4最值得資本市場關(guān)注的產(chǎn)業(yè)圖景。

從投資抓手看，第一層是國產(chǎn)算力硬件，包括AI芯片、服務(wù)器、先進(jìn)封裝、高速互連、液冷和電源；第二層是云和MaaS平臺，誰能把DeepSeek類模型包裝成穩(wěn)定企業(yè)服務(wù)，誰就有機(jī)會吃到調(diào)用量增長；第三層是垂直應(yīng)用，尤其是能綁定行業(yè)數(shù)據(jù)和工作流的公司；第四層才是純模型公司估值。

但也正因?yàn)檫@條鏈很長，風(fēng)險也會被拉長。模型性能如果不能持續(xù)領(lǐng)先，入口價值會下降；國產(chǎn)算力如果交付周期拉長，閉環(huán)會承壓于基礎(chǔ)設(shè)施層；云廠商如果圍繞MaaS入口展開價格競爭，短期可能壓縮單位調(diào)用毛利；應(yīng)用公司如果缺少真實(shí)場景，最終只會變成API成本下降的搬運(yùn)工。

因此，DeepSeek V4可以抬高國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)注度，但不能替上市公司完成業(yè)績證明。資本市場可以給主題溢價，卻遲早要回到硬賬：訂單是否落地，收入是否增長，毛利是否守住，現(xiàn)金流是否改善，客戶是否愿意持續(xù)付費(fèi)。

DeepSeek V4真正重要的地方，不是它讓國產(chǎn)AI再次獲得輿論聲量，而是它把國產(chǎn)AI競爭推到了更深的一層。

模型要和芯片協(xié)同，芯片要和云平臺協(xié)同，云平臺要和應(yīng)用場景協(xié)同，應(yīng)用場景還要和企業(yè)預(yù)算協(xié)同。再往下看，芯片還要和電力、液冷、數(shù)據(jù)中心和運(yùn)維體系協(xié)同。只有這幾層都跑通，國產(chǎn)AI才不只是技術(shù)突破，而是產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。

對市場來說，DeepSeek V4給出了一個新的起點(diǎn)：國產(chǎn)AI開始從“模型可用”走向“生態(tài)可算賬”。接下來，市場要看的不是誰的故事講得最大，而是誰能把調(diào)用量、算力訂單、基礎(chǔ)設(shè)施成本和企業(yè)付費(fèi)真正連成一張報表。

信息來源

本文主要依據(jù) DeepSeek官網(wǎng)及API文檔、Reuters相關(guān)報道、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道等公開信息整理分析，重點(diǎn)參考 DeepSeek V4 Preview上線、API模型與價格、華為昇騰950超節(jié)點(diǎn)支持、騰訊及阿里潛在投資、A股相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌龇磻?yīng)等公開資料。

免責(zé)聲明

本文僅為財經(jīng)評論與產(chǎn)業(yè)研究，不構(gòu)成任何投資建議、法律意見或財務(wù)建議。文中涉及融資洽談、芯片訂單、模型適配、價格變化及產(chǎn)業(yè)鏈影響等內(nèi)容，部分來自媒體援引消息人士或企業(yè)方面表述，仍應(yīng)以后續(xù)公司公告、監(jiān)管披露及官方技術(shù)文件為準(zhǔn)。投資有風(fēng)險，決策需謹(jǐn)慎。

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       原文標(biāo)題 : DeepSeek V4來了，國產(chǎn)AI跑通閉環(huán)了嗎？