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風(fēng)口之上，存儲芯片市場的景氣度周期已經(jīng)開啟。

在這種背景下，行業(yè)龍頭也加快了擁抱資本市場的步伐。存儲芯片“一哥”兆易創(chuàng)新的港股IPO，只差臨門一腳。

12月17日，兆易創(chuàng)新發(fā)布公告稱，其已在港交所網(wǎng)站刊登聆訊后資料集，這意味著公司已經(jīng)通過了最重要的聆訊階段。

根據(jù)港交所主板《上市規(guī)則》，上市申請表的有效期為6個月，而兆易創(chuàng)新在今年6月19日遞交的上市申請表于12月19日已滿6個月，因此聆訊后資料集鏈接也會自動失效。

據(jù)媒體報道，兆易創(chuàng)新原可在12月19日再同步更新表格及刊登聆訊后資料集，但或許是為了確保在今年12月31日前完成招股書注冊，兆易創(chuàng)新才選擇在12月17日披露聆訊后資料集，并啟動注冊程序。

從財報層面上來看，兆易創(chuàng)新的賬面資金充足。因此，此次赴港上市，緊迫性并不強烈。財報數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末兆易創(chuàng)新的貨幣現(xiàn)金高達100.1億元，同比增長8.07%，拉長周期看其貨幣現(xiàn)金已經(jīng)創(chuàng)出新高。

且在存儲芯片漲價驅(qū)動下，兆易創(chuàng)新的業(yè)績表現(xiàn)也相當(dāng)亮眼。

今年前三季度，兆易創(chuàng)新實現(xiàn)營收68.32億元，同比增長20.92%，實現(xiàn)凈利潤10.83億元，同比增長30.82%；其中三季度單季度實現(xiàn)營收26.81億元，同比增長31.4%；實現(xiàn)凈利潤5.078億元，同比增長61.13%。

芯片領(lǐng)域的“隱形冠軍”

在半導(dǎo)體這個高景氣周期行業(yè)，兆易創(chuàng)新并不“廣為人知”。

不過，雖然不像臺積電、英特爾那樣站在聚光燈下，但兆易創(chuàng)新的實力也不容小覷。

資料顯示，兆易創(chuàng)新是全球為數(shù)不多在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM和微控制器（MCU）四大細(xì)分領(lǐng)域均能躋身全球前十的芯片設(shè)計公司，在全球半導(dǎo)體行業(yè)中發(fā)揮著重要作用。

兆易創(chuàng)新的歷史可以追溯到2004年前后。彼時，全球存儲市場幾乎被美國和日本企業(yè)壟斷，國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)也在存儲芯片這一細(xì)分領(lǐng)域被卡住了脖子。而在硅谷已有技術(shù)積累的朱一明懷揣著強烈的愿景回國，創(chuàng)辦了芯技佳易微電子科技有限公司，也就是兆易創(chuàng)新的前身。

然而，想要在半導(dǎo)體領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟并不容易。

一開始，兆易創(chuàng)新技術(shù)突破口是SRAM（靜態(tài)隨機存儲器），這是一款用于緩存的高性能芯片，雖然擁有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，但由于公司還處在初創(chuàng)階段，其推出的SRAM產(chǎn)品在市場推廣中遭遇挑戰(zhàn)。

面對困境，朱一明調(diào)整了方向，選擇發(fā)揮SRAM低成本、低功耗優(yōu)勢，瞄準(zhǔn)普通消費者市場，這一選擇讓兆易創(chuàng)新順利渡過難關(guān)。

而兆易創(chuàng)新真正騰飛的開始，其實是在選擇全面投入SPI NOR Flash這一細(xì)分市場后。NOR Flash是一種具備“執(zhí)行”能力的存儲芯片，設(shè)備開機時最初的啟動代碼就存放在這里，重要性不言而喻。2008年5月，兆易創(chuàng)新成功推出國內(nèi)首款8M SPI NOR Flash芯片，這被廣泛應(yīng)用于手機、PC、DVD、USB key、機頂盒、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備等多元場景。也是從這一年開始，兆易創(chuàng)新正式開啟了在NOR Flash領(lǐng)域的崛起之路。

接下來數(shù)年間，兆易創(chuàng)新的NOR Flash業(yè)務(wù)步入快車道，產(chǎn)品線日益豐富，工藝技術(shù)持續(xù)精進。資料顯示，兆易創(chuàng)新在2009年實現(xiàn)了對SPI NOR Flash的大規(guī)模量產(chǎn)；2010年，兆易創(chuàng)新推出的512K至32M容量芯片實現(xiàn)量產(chǎn)，當(dāng)年存儲類產(chǎn)品銷量突破1億顆；到2013年，兆易創(chuàng)新已大規(guī)模銷售基于65nm工藝的產(chǎn)品，全年存儲類產(chǎn)品銷量達到約8.1億顆，累計出貨量超過17億顆，當(dāng)年兆易創(chuàng)新還率先發(fā)布SPI NAND Flash產(chǎn)品，一舉奠定其在中國內(nèi)地NAND Flash設(shè)計行業(yè)的領(lǐng)軍地位，同時也成為中國最大的串口型NOR Flash設(shè)計企業(yè)和32位MCU供應(yīng)商。

除了存儲芯片領(lǐng)域之外，兆易創(chuàng)新在MCU領(lǐng)域的布局同樣不容忽視。MCU，即微控制器，我們可以將MCU簡單理解為一個“芯片上的微型計算機”，這是智能設(shè)備的控制核心。2013年，當(dāng)NOR Flash市場顯露增長天花板時，兆易創(chuàng)新做出了關(guān)鍵決策：進軍32位通用MCU市場。進軍MCU市場背后，是兆易創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)協(xié)同、延伸的決心。資料顯示，一顆MCU內(nèi)部往往需要嵌入存儲單元（Flash），而兆易創(chuàng)新自身就是存儲專家。

憑借性價比優(yōu)勢和快速迭代，兆易創(chuàng)新的GD32 MCU系列大獲成功，目前已擁有超過700款型號，累計出貨超20億顆，穩(wěn)居中國32位通用MCU市場第一。

隨著業(yè)務(wù)逐步走向成熟，兆易創(chuàng)新的MCU業(yè)務(wù)營收占比已從早期的個位數(shù)攀升至2024年的約23%，成功打造了強勁的“第二增長曲線”。尤其在當(dāng)前AI向終端設(shè)備滲透的浪潮下，公司推出的集成AI計算模塊的MCU，正適配人形機器人、AI玩具等新興需求。

國際化“視野”下的新敘事

當(dāng)下，兆易創(chuàng)新已成為存儲芯片的“隱藏冠軍”。

根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，以2024年銷售額計算，兆易創(chuàng)新是全球唯一一家在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM和MCU四大細(xì)分領(lǐng)域均躋身全球前十的集成電路設(shè)計公司。其中，NOR Flash領(lǐng)域位列全球第二、中國第一；MCU領(lǐng)域則位列全球第八、中國第一。

不過，雖然在國內(nèi)擁有很高的市場地位，但如果從全球角度來看，兆易創(chuàng)新未來上升的空間還有很大。

目前，國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)在全球化競爭中普遍面臨著“大行業(yè)、小份額”的格局。以MCU為例，兆易創(chuàng)新雖然位居全球第八，但其市場份額僅為1.2%。全球前五大MCU企業(yè)合計占據(jù)了超過80%的市場，這一數(shù)字也意味著，兆易創(chuàng)新還是挑戰(zhàn)者的身份，并且需要在巨頭林立的市場中夾縫生存。

另外，兆易創(chuàng)新還需補齊短板。首先是業(yè)績對存儲芯片強周期的依賴，半導(dǎo)體行業(yè)，尤其是存儲芯片，具有顯著的周期性波動，行情好兩年、壞兩年，基本上每隔四年便會經(jīng)歷一輪價值重構(gòu)。

回顧2022年和2023年，整個半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)處于下行階段，兆易創(chuàng)新的營利便隨之波動，直到2024年逐步去庫存后才恢復(fù)活力，今年在存儲芯片大幅漲價的帶動下，兆易創(chuàng)新才實現(xiàn)了業(yè)績的大幅增長。

與大多數(shù)依托“國產(chǎn)替代”內(nèi)需市場的芯片公司不同，兆易創(chuàng)新的業(yè)務(wù)高度依賴國際市場，其銷售網(wǎng)絡(luò)遍布?xì)W美亞，客戶包括三星等全球消費電子巨頭以及眾多海外車企。從具體數(shù)據(jù)看，2024年兆易創(chuàng)新境外地區(qū)的營收為57.02億元，營收占比高達77.52%。

或許是考慮到上述問題，兆易創(chuàng)新才會在手握超百億資金的情況下選擇赴港上市。招股書顯示，兆易創(chuàng)新募資用途將用于推進新加坡國際總部建設(shè)、提升全球品牌知名度，以及擴大在美日韓等關(guān)鍵市場的銷售網(wǎng)絡(luò)。在半導(dǎo)體這個高度注重信譽和長期合作的行業(yè)，品牌就是門檻，而實現(xiàn)“A+H”兩地上市，本身就是一次強大的品牌背書，可以幫助兆易創(chuàng)新拿到與英飛凌、意法半導(dǎo)體等國際巨頭同臺競技的“入場券”。

綜合來看，市場對于兆易創(chuàng)新赴港IPO表現(xiàn)相對樂觀。截至最新收盤，兆新股份總市值超過1450億，年內(nèi)漲幅超過了105%。

       原文標(biāo)題 : 手握百億現(xiàn)金！1450億存儲芯片“一哥”，沖刺港股IPO