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數字人開始“賺錢”了？

作者 | 張語格

編輯 | 趣解商業(yè)·AI力場

如今，“數字人”正在全面進入人類的生活。無論日常刷到的電商主播、接打電話的客服，甚至線上教學的老師，都有數字人的身影。

而有家公司的老板曾宣稱要在2025 年為全球提供 1 億個 "硅基勞動力"（數字人），這家公司就是位于南京、由司馬華鵬創(chuàng)立的“硅基智能”。

雖然如今8萬數字人的規(guī)模遠不及1億的目標，但硅基智能最近已向港交所遞交了招股書，擬在香港主板上市；若此次能順利上市，其將成為港股“數字人第一股”。

01.市場熱、賺錢難？

“數字人”的概念最早被大眾矚目，源于2021年“元宇宙”的熱潮。進入2022年后，冬奧會數字主播上線、《流浪地球2》的熱映，引爆了對數字人的關注；恰逢此時，大模型的NLP（自然語言理解）能力短板被補上，數字人市場開始迅速增長。

“艾瑞咨詢”數據顯示，2023年中國數字人市場規(guī)模已突破100億元，預計2025年達到300億元，年復合增長率超過50%。

作為國內最早布局數字人領域的企業(yè)之一，硅基智能的業(yè)務已經覆蓋智能語音、數字人視頻、直播、智能交互及全自動內容生產五項業(yè)務，公司營收也隨著數字人熱潮一路上漲。

2023年至2025上半年，硅基智能總營收分別為5.3億元、6.3億元和3.3億元，分別同比增長137.8%、18.9%和12.6%。硅基智能在招股書中提到，其2024年在中國數字人智能體行業(yè)市場份額為32.2%，位居第一，在全球數字人智能體供應商中位列第二。

領先的市場地位，源于其技術與商業(yè)化落地的協(xié)同優(yōu)勢。數字人爆火后，大量公司開始布局面向C端消費者和日常工作場景的“捏臉”平臺，硅基智能則是一開始就選擇押注B端大客戶，從底層模型到提供的平臺產品主要都圍繞企業(yè)需求。

招股書顯示，目前硅基智能的勞動力服務平臺涵蓋多個客戶界面，包括硅基智能語音平臺、硅基數字人視頻平臺及硅基數字人直播平臺，覆蓋教育、媒體、醫(yī)療、金融及公共服務等行業(yè)。截至目前，硅基智能已經累計為電信、金融等行業(yè)提供了超8萬個“硅基勞動力”。

不過，雖然“數字人”是風口上的生意，但能賺到錢的企業(yè)卻是少數，即使是頭部的硅基智能，也剛剛從虧損的泥潭中走出來。

2022年至2024年，硅基智能經調整凈虧損分別為4622萬元、2941萬元和3524萬元。直到2025年上半年，公司按未經審核的財務數據計算，期內虧損為829萬元；按非國際財務報告準則計量經調整后，其凈利潤為529萬元。

為了改善盈利狀況，硅基智能近兩年開始減少面向中小客戶的營銷力度，將公司耕耘重點放在大型客戶的身上。近幾年硅基智能的客戶總數，從573家砍到289家，少了一半多。

雖然與部分商業(yè)銀行、電信運營商等頭部公司建立了穩(wěn)固合作，但硅基智能的毛利率從2022年的38.5% 下滑至2025 年上半年的31.6%。硅基智能在招股書中坦言，為與商業(yè)銀行、電信運營商等大型客戶建立合作，公司采用“具競爭力的定價模式”，導致毛利率較低。

此外，硅基智能的應收賬款無法收回的風險也在增大，公司的貿易應收款項由2022年的0.57億元飆升至2024年的2.33億元，回款周期也從70天拉長至124天。

另一方面，這種策略也帶來了大客戶依賴的風險。2022年至今年上半年，硅基智能的客戶總數從573家變?yōu)?89家，其中來自最大客戶的收入占比，從2022年的16.6%飆升至2025年上半年的64.4%。硅基智能在招股書里提到，最大客戶為一家于 2004 年成立的領先電信運營商，注冊資本為人民幣532億元；據此看來，這家大客戶很可能是中國移動通信有限公司。

不過，硅基智能也意識到此問題。在招股書里，硅基智能表示，截至2025年12月31日止年度最大客戶的收入占比預計會逐漸下降，未來也會進一步開發(fā)多元客戶群。

除了B端業(yè)務，硅基智能也在探索普通消費者日常需要的“克隆人”產品。

硅基智能創(chuàng)始人司馬華鵬曾在采訪里表示，公司處于ToC和ToB的交換期，To C的產品是killing time（消耗時間），To B的產品則是像為企業(yè)saving time（節(jié)省時間）；2024年初，硅基智能8000元一個的克隆人已經賣了接近上萬個。

02.騰訊是最大外部股東

早在創(chuàng)立硅基智能之前，司馬華鵬就是備受行業(yè)關注的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。2002年，司馬華鵬以聯(lián)合創(chuàng)始人和技術總監(jiān)身份加入Lanseal，從事安全軟件開發(fā)；2007年，其在俄羅斯創(chuàng)立Returnil殺毒軟件，獲得VTB銀行投資。

2017年，司馬華鵬正式創(chuàng)立硅基智能，一年之后公司便拿到了招銀、紅杉中國、奇虎360等機構的投資；彼時，數字人市場還處于萌芽探索期，產品技術短板明顯，尚未形成規(guī)模效應。司馬華鵬曾提到，直到2019年推廣數字人時，免費送了幾十萬個出去。但仍然是“免費都沒人用”。

雖然市場接受度有限，但硅基智能似乎沒有缺過錢。2019和2020年，硅基智能陸續(xù)拿到了包括招銀、林芝騰訊、海松資本國新央企等的投資；今年上半年，硅基智能還獲得了嘉興高新區(qū)產業(yè)基金數億元D輪融資，投后估值達31.5億元。

招股書顯示，從B輪開始投資的騰訊如今已是硅基智能的第二大股東、外部第一大股東，持股16.59%；司馬華鵬及其一致行動實體（南京硅壽、嘉興硅語）合計持股約36.82%，為單一最大股東集團；招銀國際通過現(xiàn)代產業(yè)基金、招銀電信基金、招銀永祥基金及招銀永吉基金累計持股11.81%，國新基金持股6.74%，嘉興高新持股6.35%，海松資本持股5.89%，好望角持股3.48%，中財奇虎持股3.35%，紅杉中國持股2.97%。

今年8月，硅基智能因為一張內部群聊截圖被傳出“裁員”的消息，不過公司很快便辟謠；硅基智能表示，公司擁有一支穩(wěn)定的產研與銷售團隊，且持續(xù)在全球范圍內擴大招聘規(guī)模。2025年，將重點布局杭州、嘉興、香港、新加坡等地，預計全年新增崗位數百個，2026年將達到新增數千人的擴張節(jié)奏。

數字人研發(fā)需要持續(xù)投入大量的資金，此前硅基智能一直離不開外部“輸血”。“趣解商業(yè)”注意到，今年上半年硅基智能的現(xiàn)金流狀況已有所改善，流動資產凈值由2024年12月31日的2.96億元增加至2025年6月30日的4.82億元，其中最主要的原因便是外部資金到位，以及合約負債和技術升級后應付款項的減少。

硅基智能在研發(fā)費用上投入較大，此前硅基智能的研發(fā)費用比例曾高達33.8%，今年上半年下降至20.4%左右。公司宣稱有自研大模型，但招股書未充分披露核心算法專利細節(jié)。

招股書顯示，硅基智能IPO募集所得資金凈額將主要用于持續(xù)加強研發(fā)能力；營銷和推廣；全球范圍內的收購與生態(tài)系統(tǒng)的合作；以及營運資金及其他一般企業(yè)用途。接下來硅基智能能否進一步平衡商業(yè)化與研發(fā)投入，值得持續(xù)關注。

03.數字人的“AB面”

數字人企業(yè)想要迅速擴張實現(xiàn)穩(wěn)定盈利，還要依賴于整個行業(yè)的成熟；雖然數字人市場潛力大、增速快，但目前行業(yè)仍處于早期探索階段。

互聯(lián)網分析師張書樂認為，當下數字人主要分為兩類，一類是“木偶”，即虛擬偶像，如初音未來、洛天依，需要內容創(chuàng)作人員大量的創(chuàng)意推動，其創(chuàng)意難度和出圈要求都很高；另一類是“匹諾曹”，具有一定人工智能，其技術攻關難度高，且目前商業(yè)場景不多。這兩種無論是創(chuàng)意還是技術上都還沒有真正打開消費場景，投入時間長，且回報慢。

而普通大眾日常生活中接觸最多的“數字人”要屬AI客服和數字人主播，這兩類正好是硅基智能主要提供給B端的兩個產品方向。然而，這兩類產品目前在消費者體驗上都差強人意。

AI客服很容易出現(xiàn)與用戶的溝通障礙。不少網友吐槽，中國移動的在線AI客服“聽不懂人話，難以交流，轉人工也非常困難。”

數字人主播也面臨著同樣的交互體驗差等問題。張書樂表示，當下數字人還有恐怖谷難題需要解決，即過于像真人，卻又無法達成真人能力，就會因機械而產生“驚悚”的視覺效果。

受限于技術水平，當下的數字人還無法做到為用戶解答問題的同時還提供情緒價值，交互體驗有待提升。對于供應商而言，這可能導致客戶群難以擴大。同時，數字人賽道競爭日益激烈，百度、京東、阿里等互聯(lián)網巨頭憑借AI大模型和生態(tài)優(yōu)勢切入，垂直領域玩家也在細分市場構筑壁壘，硅基智能正直面行業(yè)挑戰(zhàn)。

硅基智能的獲客主要依賴直銷模式。硅基智能在招股書提到，近兩年公司客戶數量腰斬的同時，公司平均獲客成本也大幅增加，從2022年的7.4萬/個增長到2024年的18.4萬/個。

與此同時，數字人也面臨著監(jiān)管與倫理的爭議。近期，知名演員溫崢嶸公開控訴其肖像與聲音遭AI技術盜用，用于短視頻平臺直播帶貨；此前，還有央視主播李梓萌被AI克隆帶貨，張文宏醫(yī)生也曾公開控訴短視頻平臺上有大量用自己形象和聲音講解養(yǎng)生知識、推銷保健品的帶貨視頻。這些事件都折射出數字人行業(yè)在迅猛發(fā)展背后面臨的法律風險和合規(guī)問題。

硅基智能也在招股書中多次提到了整個行業(yè)層面的合規(guī)風險，“無論我們或其他第三方實際或被視為、有意或無意的行為導致人工智能技術的缺陷或濫用”。

虛擬數字人作為新興產業(yè)，其健康發(fā)展離不開技術創(chuàng)新與合規(guī)的雙向支撐，在這一背景下，數字人相關企業(yè)和從業(yè)者更要守住法律合規(guī)的底線。作為頭部企業(yè)，硅基智能既需要在多模態(tài)交互關鍵技術上突破，也承擔著守護業(yè)務合規(guī)、推動行業(yè)進步的責任。

       原文標題 : 背靠騰訊、招銀國際，硅基智能帶8萬數字人沖刺“數字人第一股”