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5月9日，思必馳科技股份有限公司 IPO 上會被否！

思必馳此次擬發行股份不超過4，001萬股，且不低于本次發行后公司總股本的10％。發行完成后，公司總股本不超過40，001萬股。

思必馳此次IPO擬募集資金10．33億元，募資擬用于全鏈路對話式 AI 平臺建設及行業應用解決方案項目、面向物聯網的智能終端建設項目、研發中心建設項目、補充流動資金。

科創板上市委員會2023年第34次審議會議召開，共審議擬IPO企業思必馳，未通過。

上市委會議現場問詢的主要問題

一、請發行人代表說明公司核心技術的硬科技屬性、差異化競爭的有效性。

二、請發行人代表就（1）結合行業競爭格局、龍頭企業近三年經營情況，說明公司預測未來四年營業收入復合增長率的合理性和審慎性；（2）結合公司報告期持續虧損、凈資產大幅下降等情況，說明公司經營能力的可持續性。

三、關于實際控制人的認定問題。結合要求核查和說明發行人實際控制人的認定是否準確，最近2年實際控制人是否發生變化。

四、關于數據合規問題。

思必馳簡介

思必馳成立于2007年10月，已經成立16年。是一家提供人機對話解決方案的人工智能企業，專注于智能語音語言技術的底層研發、產品應用的設計開發與銷售。

思必馳基于自主研發的智能語音語言技術，構建了全鏈路智能對話系統定制開發中臺（DUI 中臺），具備大規模場景化定制能力，為智能家電、智能汽車、消費電子以及數字政企類客戶提供軟硬件結合的產品服務。

思必馳主營業務收入按產品構成

思必馳的客戶和競爭對手

根據招股說明書顯示：思必馳的前五大客戶客戶集中度不高，波動較大。除OPPO廣東移動通信有限公司保持穩定業務往來，其余客戶三年內均有所不同，特別是第一、第二大客戶，三年中均只出現過一次。

思必馳客戶波動情況

思必馳的主營業務收入的主力軍－－－對話式人工智能技術服務的市場競爭異常激烈。2021年起，思必馳在中國語音語義市場以3％的份額排名保持第四，前三名分別是科大訊飛（占比11％）、阿里（占比7％）、百度（占比6％）。

思必馳的對手既有傳統綜合大型科技企業，也有創新技術專業型科技企業。傳統綜合型企業包括谷歌、蘋果、百度、阿里巴巴等。創新專業型企業有科大訊飛、云知聲、曠視科 技、云從科技、云天勵飛、虹軟科技和寒武紀等。細分應用場景中的科技企業還有賽輪思、小 i 機器人、云知聲等。

與同類可比公司的核心業務領域布局情況

思必馳實際控制人

思必馳的實際控制人為自然人高始興和俞凱。

高始興和俞凱分別直接持有公司 11．5285％和 7．9589％的股份。高始興、俞凱、林遠 東和達孜積慧已簽訂一致行動協議，林遠東和達孜積慧分別持有公司 3．1019％和 14．1833％的股份。高始興和俞凱合計控制思必馳36．7726％的股份。

思必馳實際控制人簡歷——

高始興，1976年人，今47歲，從東北大學復合材料學士學位以及計算機碩士學位，2006 年從劍橋大學獲得技術政策專業碩士學位，目前擔任思必馳董事長、總經理。

俞凱，1976年人，今47歲，從清華大學獲得自動化學士學位、模式識別與智能系統碩士學位，2006 年從劍橋大學獲得語音識別博士學位。目前擔任思必馳董事、首席科學家。

林遠東，1979年人，今44歲，英籍，2002 年本科畢業于清華大學，2004 年碩士畢業于劍橋大學。2007年至2015年，參與思必馳的創辦并擔任口語教育事業部負責人，目前未在思必馳任職。

從簡歷看，高始興、俞凱、林遠東是劍橋大學校友，俞凱、林遠東還是清華大學校友，兩人同在2002年從清華畢業，思必馳股東中的啟迪創新則是清華背景，思必馳算是一個校友聯合創業的樣本。另外，思必馳股東中還有阿里網絡、蘇州聯想之星等投資機構，陣容強大。

創立16年未盈利

思必馳自 2007 年創立以來，已發展長達 16 年，公司至今未實現盈利且虧損缺口還在擴大。

招股書顯示，報告期內（2020年、2021年、2022年），思必馳營業收入分別為2．37億元、3．07億元、4．23億元，歸母凈利潤分別為－1．80億元、－2．98億元、－2．64億元，尚處于虧損狀態。

思必馳主要財務指標   來源：公司招股書

雖然科創板允許虧損存在，同行中尚未實現盈利就上市的個例也不少，但思必馳在未能盈利的同時，營收增速已開始大幅下滑。招股書顯示，2019－2021年，思必馳的營收分別為1．15億、2．37億和3．07億。與上年同期相比，思必馳2020年營收增速為106．36％， 2021年則下滑至29．87％。

同時下滑的還有公司毛利率水平。報告期內，思必馳的主營業務毛利率分別為72．17％、69．74％和 58．15％。

此外，思必馳在銷售和管理上的過度消耗也拖累了公司盈利。報告期內，思必馳的銷售費用率為73．36％、46．35％和47．16％，遠高于行業均值20．32％、19．23％和16．65％；同期，管理費用率為50．86％、27．65％和33．63％，也遠高于行業均值23．15％、18．74％和13．93％。（上述對比均剔除了股權支付費用）

董事／監事／高管對外投資和兼職秘而不宣

根據《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第41號——科創板公司招股說明書》第四十三條思必馳應披露董事、監事、高級管理人員及核心技術人員的簡要情況；同時還應說明董事、監事、高級管理人員及核心技術人員的兼職情況及所兼職單位與思必馳的關聯關系，與思必馳其他董事、監事、高級管理人員及核心技術人員的親屬關系。

在思必馳上會稿招股書更新時間（2023年4月28日）之前，陳英杰除在思必馳任職外，還身兼數職，但招股書對陳英杰兼職情況或未詳盡披露。據天眼查顯示，陳英杰擔任成立于2019年10月24日的杭州信投信息技術有限公司執行董事、總經理、法定代表人，至今未發生變更。陳英杰還擔任了成立于2022年3月21日的石家莊丘球商貿有限公司。

程鵬現擔任思必馳監事一職，據招股書顯示，程鵬除在思必馳任職外，對外也兼職多家企業，但思必馳招股書對程鵬對外兼職情況或也只字未提。

另外，根據《上交所科創板規則關于關聯方及關聯交易的認定》，控股股東及公司的董事、監事和高級管理人員及其關系密切的家庭成員控制或擔任董事（獨立董事除外）、高級管理人員或重大影響的除公司以外的其他企業為本公司的關聯法人。也就是說，信投信息、丘球商貿、澄智科技均為思必馳關聯方，因此思必馳此舉或還遺漏了多家關聯方。

現任董事同時在競爭對手擔任要職

2021年3月至今，孔令國一直擔任思必馳董事一職。據招股書顯示，孔令國目前還擔任中科寒武紀科技股份有限公司（以下簡稱“寒武紀”）監事一職。

招股書還披露，寒武紀為思必馳同行業可比公司，因此寒武紀為思必馳競爭對手。資料顯示，寒武紀成立于2016年，專注于人工智能芯片產品的研發與技術創新，致力于打造人工智能領域的核心處理器芯片，讓機器更好地理解和服務人類。寒武紀產品廣泛應用于服務器廠商和產業公司，面向互聯網、金融、交通、能源、電力和制造等領域的復雜AI應用場景提供充裕算力，推動人工智能賦能產業升級。

孔令國同時在有競爭關系的兩家公司擔任要職，這對于思必馳日后經營中是否因“同業競爭”關系造成公司的利益損失值得監管層予以重視。