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規模小，稅補金額大，操作系統收入出現瓶頸

麒麟信安成立以來專注于國家關鍵信息基礎設施領域相關技術的研發與應用，主要從事操作系統產品研發及技術服務，并以操作系統為根技術創新發展信息安全、云計算等產品及服務業務。2018年－2021年1－6月，公司的營收分別為7697．96萬元、1．413億元、2．312億元和6804．68萬元，凈利潤分別為1099．00萬元、2033．58萬元、9890．63萬元和429．42萬元。報告期內公司營收增長較快，但公司整體業務規模相對較小。

權衡財經注意到，2018年－2020年公司稅收優惠金額分別為145．73萬元、1375．21萬元和4128．69萬元；除增值稅退稅外，公司計入其他收益的政府補助金額分別為1，486．22萬元、1，696．79萬元、2，333．76萬元和1，356．99萬元，2018年－2020年公司稅補合計金額占凈利潤的比例分別為148．49％、151．06％和65．34％。此外，2019年－2021年1－6月，公司進行現金分紅金額分別為498．58萬元、580．83萬元和990．84萬元。

公司通過向客戶提供自有知識產權軟件產品、軟硬一體、技術服務及外購軟硬件形成的收入和相應成本費用之間的差額實現盈利。公司銷售主要產品包括操作系統、安全存儲系統、電子文檔安全管理系統、云桌面系統、云終端等。

報告期內，受客戶結構等因素影響，公司主營業務收入呈現季節性特征，第三、四季度收入占比較大。2018年－2020年，公司下半年收入占比分別為89．33％、84．86％和89．34％。公司客戶主要為國防企事業單位和大型國有企業，通常該類客戶在每年年底或次年年初進行信息化建設的規劃和預算，項目驗收一般在第三、四季度，因此公司收入確認主要集中在第三、四季度。

報告期內，麒麟信安綜合毛利率分別為72．17％、78．77％、70．94％和70．90％，呈現一定波動。隨著近年來公司操作系統、信息安全、云計算業務營業收入的增長，業務結構有所變化，公司主營業務毛利率有所變動。未來隨著市場競爭的加劇、人工成本的上升、原材料價格上漲以及公司產品服務結構的調整，公司存在主營業務毛利率下降的風險。

麒麟信安能夠在操作系統上獲取絕對的優勢，保持著近乎無本生意的毛利率，但營收已到瓶頸，進而在信息安全和云計算上，與可比同行進行競爭，信息安全毛利率從低于可比同行近30個百分點的低價競爭拼搶市場份額，到與可比同行相近，在云計算上，從2018年與可比同行均值相近，到拉開距離到高于可比同行均值近30個點，麒麟信安的毛利率波動顯現特別大的跡象。

客戶集中，應收賬款高企，應收賬款周轉率遠低于同行平均值

麒麟信安的主要客戶為國防單位、行業集成商、政府機構、大型企業等，報告期內通過單一來源采購、商業談判、招投標等方式獲取訂單。報告期內，公司向前五大客戶的合計銷售收入占當期公司營業收入的比例分別為49．07％、71．99％、61．73％和69．67％。對電力、國防領域客戶的產品銷售是報告期內公司收入和利潤的重要來源。

報告期各期末，麒麟信安應收賬款賬面價值分別為2，797．56萬元、7，745．17萬元、4，970．76萬元和4，358．64萬元，占同期營收的比例分別為36．34％、54．81％、21．5％和64．05％。報告期麒麟信安逾期應收賬款金額占應收賬款余額的比重分別為34．62％、18．30％、45．54％和63．31％。上述顯示，麒麟信安為了獲取客戶的穩定訂單，在賬期上給予客戶以優惠，不過也是公司在交易中話語權不高的表現。

報告期各期，公司應收賬款周轉率分別為3．48次、2．50次、3．41次和1．36次，可比同行均值分別為6．99、6．96、6．39和3．04，公司應收賬款周轉率低于同行均值。

報告期各期，公司存貨周轉率分別為2．59次、2．23次、1．45次和0．24次，整體為逐漸下降的趨勢，且低于可比同行存貨周轉率均值4．56次、4．41次、4．22次和1．18次。公司客戶主要為國防、電力領域以及黨政客戶等，對于大型的安全存儲和云計算項目，需要公司將采購的服務器、存儲系統、交換機等硬件設備以及公司研發的操作系統、信息安全軟件等交付至客戶進行安裝、調試和試運行，隨著公司經營規模的擴大，信息安全產品和云計算業務收入持續增長，相應原材料及發出商品也大幅上升，導致公司期末存貨余額增加，存貨周轉率較低。

報告期各期末，麒麟信安應付賬款賬面余額分別為471．16萬元、1，081．12萬元、2，409．19萬元和2，108．15萬元，占流動負債賬面金額的比例分別為8．37％、15．43％、11．39％和12．29％。其應付賬款主要由應付貨款構成，其中應付貨款為公司向供應商采購服務器、存儲類產品、交換機、網卡等產品形成的短期負債，報告期各期末，應付貨款占應付賬款總金額的比例分別為62．24％、66．80％、96．05％和93．73％。報告期各期末，公司應付職工薪酬余額分別為1，485．57萬元、1，585．73萬元、2，637．69萬元和1，553．96萬元，占流動負債比例分別為26．40％、22．64％、12．47％和9．06％。

在上述應付賬款不斷增長的情況下，麒麟信安的現金凈流量表現也難談優秀，報告期內，麒麟信安2018年和2020年現金及現金等價物凈流量均為負數。