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寒武紀真的缺錢了

從招股書上來看，2017年至2019年寒武紀連續三年虧損，營收分別為0．08億元、1．17億元和4．44億元，后兩年增幅達到1392．05％和279．35％；但公司凈利潤分別為－3．81億元、－0．41億元和－11．79億元，同期扣非凈利潤分別為－0．29億元、－1．72億元和－3．77億元。

公司在最新的披露的發行公告中也直言，公司尚未盈利。由此可見，AI芯片前期是個非常需要大量投資的行業。

根據財報顯示，2017年、2018年，寒武紀收入幾乎全部來源于智能終端處理器的IP授權，在2017年9月，華為的“全球首款手機AI芯片”麒麟970，其中重要構成便是寒武紀的AI模塊寒武紀1A，但令人遺憾的是在2019年，華為推出的新款手機芯片麒麟990、麒麟810全面采用了華為自研AI模塊，與寒武紀正式分手。

2019年，寒武紀失去了華為這個大客戶以后，IP授權業務收入銳減，公司將業務重點轉向只能計算集群系統。從數據來看，2017－2019年，寒武紀對華為的銷售金額分別為771萬、1．14億和6366萬，占IP授權業務比例分別為100％、97．94％、92．56％。

另據寒武紀上市申報材料信息，在新冠肺炎疫情影響下，寒武紀2020年1－3月營收1155．26萬元，同比下降18．91％。

芯片行業一直流傳著一個最大的特點“成本前置，收益后置”，不同于其他行業，芯片公司燒錢研發的產品，還要進行客戶送測，導入周期在6－12個月以上，并在此期間還要不斷提供技術支持和產品調試服務。因此，迭代迅速的寒武紀其實就真真的很缺錢了。

行業人士估測，未來三年寒武紀要投入6億元的芯片研發費用，還要再投入資金6－8億元在IC 工藝、芯片、 硬件相關的公共組件技術和模塊建設以及加強跨芯片的基礎系統軟件公共平臺建設，前前后后資金缺口少則也有36億。

寒武紀的路還很長

然而，寒武紀的上市其實引起業內人士的擔憂，其中一方面原因便是失去華為后寒武紀的盈利能力被人質疑，另一方面，科創板成為了一個危機之地，容易造成AI芯片企業跟風上市，短期套現的風氣。

就在7月16日，中芯國際在A股首日高開245．96％，總市值破6000億元。但隨后，該股盤中走低，股價在兩日內從95元跌至78元，此前持續升溫的半導體板塊也開始下跌，兩日內半導體板塊跌幅逾6％。而這不僅是因為半導體整體板塊下跌，也出于對美國出口管制的考慮以及相關外部干擾的評級下調。

21ic家認為，從中芯國際和寒武紀的兩次IPO高開，可以看出業界對芯片行業的重視越來越深。目前5G、云計算、AIoT的需求在持續增長之中，而AI新基建則是目前國家政策支持項目之一，雖受中美關系影響，寒武紀的未來是值得期待的。

但需要注意的是，AI芯片產業仍然還有落地難的問題，尤其是AI芯片迭代速度則更快，持續的研發投入仍然是不小的數目。除了背腹受敵，寒武紀的面臨的競爭對手還有Nvidia、Intel、AMD、ARM等巨頭，雖然解除了一時的資金危機，但這是一條長路，急不得。

值得注意的是，科創板一周年之際，迎來“解禁時刻”，分析師普遍認為“機”大于“危”。AI新基建雖說的確大力推進了AI芯片廠商的發展，但總歸難以雨露均沾，科創板或許是一條新出路。