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黎明前的黑暗？寒冬前的初雪？

作者：朱松

編輯：郝科科

風(fēng)品：金二

來源：首財(cái)－首條財(cái)經(jīng)研究院

無論卡馬喬、里皮，還是高洪波、李鐵，國足主教難逃短命魔咒。

最近兩年，房企高管也有同頻節(jié)奏。得益于“房住不炒”，房地產(chǎn)泡沫消退，國民購房幸福感提升的同時(shí)，大小房企經(jīng)營承壓明顯，高管離職潮涌。

有數(shù)據(jù)顯示，2021年，房企高管離職人數(shù)已達(dá)數(shù)百人。進(jìn)入2022年，朱榮斌的苦澀離職再次刷新認(rèn)知。

1月5日晚，陽光城公告：朱榮斌因個(gè)人原因向公司董事局申請辭去公司第十屆董事局執(zhí)行董事長兼總裁職務(wù)。

一石千層浪。

1．陽光城2021悲情

意料之外、意料之中

“選擇陽光城，就是我后半生的職業(yè)生涯了”、“這肯定是最后一站，以后也沒人請我了”。2017年，朱榮斌豪言仍在耳邊。黯然下課背后，有哪些愛恨情仇？

“長時(shí)間的糾結(jié)、博弈及掙扎，離職確是無奈。請大家理解。難忘過去幾年，猶如一場大酒，豪情壯志，至酣至?xí)常�．．．．．�?/p>

縱觀朱榮斌的告別信，不乏唏噓。然看看2021年陽光城的畫像，意料之外，又意料之中：

融資端看，2021年10月開始，穆迪、惠普、惠譽(yù)等多家機(jī)構(gòu)下調(diào)了陽光城評(píng)級(jí)，穆迪評(píng)級(jí)從“B2”調(diào)至“Caa2”，并列入評(píng)級(jí)下調(diào)觀察名單，評(píng)級(jí)展望負(fù)面。

惠譽(yù)則降其長期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)（IDR）從“B＋”調(diào)至“B－”，展望“負(fù)面”。高級(jí)無抵押評(píng)級(jí)從“B＋”下調(diào)至“B－”，并維持“RR4”回收率評(píng)級(jí)。

上述評(píng)級(jí)，均提到了陽光城再融資能力減弱，償債資金籌措壓力加大等因素。

債務(wù)方面，2021年前三季陽光城流動(dòng)負(fù)債2536億元，非流動(dòng)負(fù)債624．1億元，負(fù)債合計(jì)3160億元。

這還只是紙面負(fù)債。截至2021年6月末，陽光城股東權(quán)益合計(jì)585．6億元，其中歸屬少數(shù)股東權(quán)益284．7億元，占比總權(quán)益48．6％。損益卻只有2．65億元，占比凈利僅11．7％。兩者差距如此大，不免有明股實(shí)債質(zhì)疑。

2021年11月24日，陽光城公告，2021年11月1日旗下“ SUNSHI 10 02／12／23、 SUNSHI 5．3 01／11／22和 SUNSHI 10 1／4 03／18／2”三只美元債提出交換要約，新票據(jù)票息10．25％，交換債券將全部被接受。

看似緩了一口氣，然債務(wù)遠(yuǎn)不止一波。2021年12月底，陽光城大股東福建陽光集團(tuán)美元債YANGOG11．87505／10／23付息違約，且在30天寬限期后仍未支付票息，發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約。

陷入流動(dòng)性困局，高效去化猶如與“死神”賽跑。然2021年前11月，陽光城銷售金額約1736．22億元，同比減少7．65％，距離全年2200億元目標(biāo)完成率不足八成。

10月＋11月，陽光城銷售額197．15億元，權(quán)益銷售額122．09億元。而10月單月就達(dá)148．63億元。

2021年1－11月陽光城拿地金額僅172億元，排在第40位，較去年同期下降22個(gè)名次。且三季度后，沒有新增拿地。

2021年12月31日，陽光城收盤股價(jià)3．02元，相比開年的6．27元，縮水超半。

雖說“成年人的告別都是悄無聲息的”，但透視上述種種危機(jī)，朱榮斌離場或早有伏筆。