5月6日開市，華潤集團旗下唯一的醫療器械上市平臺——迪瑞醫療，正式加入“ST”陣營，股票簡稱變更為“ST迪瑞”。這家深耕IVD賽道三十余年、曾穩居國內第一梯隊的老牌企業，如今因內控被出具否定意見而戴帽，令市場唏噓。
迪瑞醫療在2021年至2023年間曾經歷短暫增長，2023年營收達到13.78億元的上市峰值。但此后形勢急轉直下：2024年營收12.18億元，同比下滑11.61%；歸母凈利潤1.42億元，近乎腰斬。2025年情況急劇惡化，全年營收8.07億元，同比下降17.41%，歸母凈利潤虧損2.46億元，同比暴跌477.53%，為2014年上市以來首次年度虧損。到了2026年一季度頹勢不止，營收1.78億元，歸母凈利潤虧損113.76萬元。
此次ST戴帽并非因常見的“業績虧損+營收不達標”，而是更為嚴重的內控否定意見。審計機構明確指出兩大“重大缺陷”：
一是銷售活動內部控制形同虛設。公司與部分國內客戶簽訂銷售合同時，通過線下簽訂了帶有承諾或保證退換貨條款的補充協議——即“抽屜協議”，未按規定履行合同審批、用印及檔案保管等流程。
二是主動調賬但審計機構無法采信。公司在編制2025年財務報告時，對2023年、2024年的營業收入等項目進行前期差錯更正，合計調減營業收入超過5億元，調減歸母凈利潤約1.93億元。但審計機構明確表示：“未能獲取充分、適當的審計證據，無法判斷前期會計差錯更正的完整性、準確性和期間的恰當性。”
據悉，早在2026年2月，吉林證監局已查實公司2023年存在涉外銷售訂單收入確認不審慎問題，對時任總經理、財務總監等人出具警示函并記入誠信檔案。
此外，迪瑞的困境還有行業大環境原因——IVD行業集采常態化、DRG/DIP支付改革、市場競爭白熱化，但自身結構性問題同樣突出：國內市場失速，2025年國內營收同比暴跌40.31%；過度依賴低毛利儀器，試劑營收占比僅55.68%，遠低于新產業、安圖生物等同行70%左右的水平；2025年計提資產減值準備高達2.39億元。
唯一值得關注的是海外市場。2025年國際營收同比增長16.37%至4.59億元，占整體營收比例首次超過國內，達到56.91%。“2+2+10”國際戰略布局初見成效，在多個國家的頭部公立醫院實現高端機型裝機。
不過，面對ST危機，迪瑞醫療在4月30日業績說明會上表示“深表歉意”，并公布了合規整改方案：將2026年內控列為重點工作，啟動專項制度修訂、強化印章全流程管控、反舞弊機制；國際深耕戰略市場，國內融入華潤醫商IVD全產業鏈體系。公司同時提示，若2026年度再次出現類似情形，股票可能被實施退市風險警示。
2026年前四個月，禾信儀器、明德生物、迪瑞醫療三家IVD企業先后“披星戴帽”，為A股板塊十余年首次。這既是行業從粗放擴張走向高質量發展的陣痛，也是對企業內功的集體大考。
總的來說，戴帽其實也不算終點，三十余年的技術積淀、七大產品線協同布局、扎實的海外渠道根基以及華潤集團的股東背景，仍是其翻盤的底牌。但前提是：必須徹底堵上內控漏洞，讓合規經營從口號變成肌肉記憶。畢竟，市場信心的重建，最終需要以明確的盈利改善為前提。
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