昨日，邁瑞醫療交出了一份2025年“喜憂參半”的成績單。
報告期內，邁瑞醫療2025年實現營業收入332.82億元，同比下降9.38%；凈利潤84.5億，同比下降28.1%；歸母凈利潤81.36億元，同比下降30.28%。值得關注的是，這是邁瑞自2018年上市以來首次出現年度營收與凈利潤同步負增長。
三大核心業務全線回落：體外診斷營收122.41億元，下降9.41%；生命信息與支持營收98.37億元，下降19.80%；醫學影像營收57.17億元，下降18.02%。
2025年國內業務收入156.32億元，同比下降22.97%，成主要拖累因素。DRG/DIP支付改革、試劑集采、檢驗結果互認等政策疊加，導致體外診斷行業進入調整收縮期。但邁瑞強調，行業集中度和進口替代率正加速提升，公司體外診斷業務的市場占有率反而獲得明顯增長，“最困難的時刻已經過去”。
海外收入首超國內，歐洲增長17%。
與國內形成鮮明對比的是國際業務的高歌猛進。 邁瑞全年實現國際收入176.50億元，同比增長7.40%，占整體收入比重提升至53%，首次超越國內，成為公司業績的“壓艙石”。其中，歐洲市場在2024年高增長基礎上再增長17%，表現尤為突出。
邁瑞全年突破近90家國際重點戰略客戶，包括全球前100家醫院中的17家，其中5家為其國家排名第一的醫院。目前，公司產品已覆蓋全球前100家醫院中的87家、美國Top30醫療機構，6類產品市場占有率居全球前三。
在北美，邁瑞已覆蓋約八成IDN醫療系統和超2100家IDN醫院，近35%的覆蓋醫院使用兩種及以上產品組合。2026年1月，邁瑞美國與美敦力達成戰略合作，將患者監護領域拓展至門診手術中心，國際化的深度與廣度持續提升。
新興業務成為最強勁的增長引擎。
盡管三大傳統業務下滑，但微創外科、微創介入及動物醫療等新興業務全年實現收入53.78億元，同比增長38.85%，占公司整體收入比重達16%，其中國內新興業務收入占國內整體收入的比重已超過20%。這一增速遠超公司整體水平，正逐步從“第二曲線”向“主引擎”演進。
同時，傳統業務內部也不乏亮點。體外診斷的MT8000全實驗室智能化流水線快速放量；生命信息與支持領域的“啟元”專科大模型成功落地多家頂尖醫院；醫學影像的超高端系列超聲產品上市第二年即實現營收超7億元，同比增長超70%。
數智化轉型是邁瑞應對行業變局的核心戰略抓手。
公司構建的“設備+IT+AI”數智醫療生態系統全面落地，推出重癥、圍術期、檢驗、婦產、乳腺、醫工等六大垂域大模型，“瑞智”“瑞影”“瑞檢”三大生態平臺已覆蓋全國超千家醫院。
通過打通設備、信息系統與人工智能算法之間的壁壘，實現從單一設備供應到跨科室協同的跨越，幫助醫療機構在有限資源下提升診療質量與運營效率，正是對“醫療不可能三角”的突破。
展望未來，邁瑞正站在新舊動能轉換的關鍵節點。
國內政策沖擊已近尾聲，憑借數智化方案與新興業務布局，公司有望在行業集中度提升中搶占更多份額；國際市場上，歐美缺醫少護的壓力與新興市場基建需求，則為數智化方案提供了廣闊空間。
從近期表現來看，邁瑞第四季度營收74.48億元，同比增長2.86%；扣非凈利潤同比增長16.65%，兩項核心指標雙雙止跌回升，為2026年開了個好頭。2026年，國際業務能否回歸快速增長、國內業務能否實現正增長，值得關注。
在業績報告披露的同時，高管薪酬也同步披露。2025年，公司董事、高管稅前報酬總額合計約1.20億元，較2024年的1.39億元同比下滑約14%，整體薪酬規模隨業績同步收縮。
總的來看，2025年是邁瑞承壓調整的一年。如何在行業周期中穩住基本盤、加速新興業務放量、修復市場增長，將是公司2026年的核心挑戰，畢竟，舊的增長紅利正在褪去，新的增長能力亟待證明——企業終要回答：未來的增長，從何而來？
溫馨提示：本文不構成任何投資意見。
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