近日，亞輝龍連發兩則公告，一個被證監會處罰的預通知，一個是2025年業績快報。本來業績不理想已經夠讓人頭疼了，現在還來一個處罰，對亞輝龍來說，2026年一開年，確實有點“流年不利”的味道。
總所周知，事件的起因，源于公司一份“含金量”不足的戰略合作協議。
今年1月6日，亞輝龍與一家名為“深圳腦機星鏈”的公司簽訂了《戰略合作框架協議》，并當天發布了自愿性披露公告。公告中，亞輝龍對合作方腦機星鏈的技術和產品進行了描述，稱其“深耕非侵入式與侵入式雙技術路徑”，并已開發出腦電采集分析儀、腦機接口助眠儀、迷走神經刺激儀等多款產品。
然而，事實情況卻遠沒有那么樂觀。監管調查發現，腦機星鏈實際僅具備非侵入式技術，所謂的“迷走神經刺激儀”雖有樣機但尚未進入注冊階段，而公告中提到的其他產品，要么連樣機都沒有，要么還僅停留在“遠期規劃”階段。
更嚴重的是，公司在次日回復上交所問詢時，聲稱腦機星鏈“在非嚴肅醫療產品方向具備市場銷售能力，目前已有訂單”。但經核實，這些所謂的“訂單”也僅僅是框架性合作協議，并無實際交易。
深圳監管局認為，亞輝龍的上述行為，信息披露不準確、不完整，可能對投資者造成誤導。相關信息披露后，公司股價也確實出現了異常波動，明顯偏離市場行情。然后就是年前，證監會對亞輝龍進行了立案。如今這個公告應該就是立案后的結果公告。對亞輝龍，開出了總金額高達750萬元的罰單。
顯然，這件事的性質，確實不止是“披露不完整”，而是從補充公告和問詢回復開始，已經帶有了“虛假陳述”的成分。第一次公告可以說是有瑕疵、不夠嚴謹，但后面兩次面對監管和市場的追問，依然沒有如實交底。
也正因為如此，監管這次出手才會這么重。合計750萬的罰款，公司扛大頭被罰400萬，董事長和董秘一個也沒跑掉——胡鹍輝200萬，王鳴陽150萬。
其實，對于亞輝龍這種做嚴肅醫療的公司，蹭熱點這件事本身就得不償失。醫療行業的底色是嚴謹、是合規、是經得起推敲，靠概念炒作拉股價，短期可能有效，但監管和市場都不是傻子，秋后算賬的時候，挨的板子只會更重。
這件事也給所有上市公司提了個醒：披露不是講故事，蹭熱點遲早要還。
丨雪上加霜！亞輝龍凈利潤暴跌92%
除了那張750萬的罰單外，亞輝龍當晚也交出了2025年的業績快報成績單。
亞輝龍披露的2025年度業績快報顯示，2025年，公司實現營業總收入18.09億元，較上年同期的20.12億元下降10.07%；歸母凈利潤為2401.90萬元，同比大幅下滑92.03%；扣非歸母凈利潤8206.26萬元，同比下降71.44%。可見，其營收小幅下降，利潤端明顯承壓。截至2025年末，公司總資產42.93億元，較年初的44.15億元下降2.76%；歸母凈值產為26.98億元，較年初的27.57億元減少2.14%，資產規模小幅收縮。
表面上看，這個數字，很容易得出“公司不行了”的結論。但歸母凈利潤超九成的下滑似為經營危機，但扣非凈利潤顯著高于歸母凈利潤的“剪刀差”揭示，業績驟降主要源于非經常性損益的負面沖擊，而非主營業務的完全失速，這更像是一次周期底部的壓力測試，暴露的是利潤結構的脆弱性，而非基本盤的崩塌。
收入端只是放緩，并沒失守。營收降幅控制在10%出頭，毛利率方面，核心的化學發光試劑仍維持在80%以上。這說明主營業務還在、定價能力還在，產品不是賣不動了，而是受政策和市場環境影響，量暫時收縮了。
利潤斷崖式下滑，有“非經營因素”造成�？靾罄镎f了兩個直接原因：一是政策沖擊下毛利下降，二是持有的金融資產（云康集團股票）公允價值變動產生虧損，同時還計提了資產減值。換句話說，利潤跌得這么慘，一半是經營承壓，另一半是賬面上的錢在波動，即“經營承壓 + 金融資產波動 + 減值計提”所疊加造成。其實，在三季報時其實已經有預警，當時扣非凈利潤已經降了51.42%，當時給出的主要原因同樣包括收入下降與交易性金融資產公允價值變動虧損。
研發強度沒降，海外還在增長。值得注意的是，2025年上半年，公司研發投入占營收比例提到17.69%，新增了多項化學發光注冊證，自免領域布局到62個項目。同時，海外自產業務增長了26%，而海外市場正在成為新的支撐點。這說明公司在最難的時候，沒有砍長期投入，還在往外走，這不就是是典型的“壓利潤、保戰略”。
所以，就有不少人猜測亞輝龍此次蹭熱點被罰、業績又這么慘，是不是徹底不行了？
顯然不是。罰單是罰的“走歪路”，業績差是“走正路但遇上難走的路”。現在的亞輝龍，更像是一個在底部清理包袱、攢籌碼的狀態。價格戰接近尾聲。 集采和控費已壓縮價格空間，出清之后，接下來市場份額會向菜單全、方案強的企業集中。化學發光仍是主流，滲透率還有空間。進口替代還在繼續。 羅氏、雅培們雖然還占大頭，但國產正在搶地盤。亞輝龍在自免領域的差異化，是它錯位競爭的底牌。場景分化加劇。 大型中心實驗室要流水線、高通量；基層要便宜、小巧。亞輝龍高中低端機型均有布局，為其在結構重排期保留了空間。
但說實話，2026更可能是“結構修復”的一年。亞輝龍要想走出來，必須把高毛利的自免做深做透；讓海外收入占比再往上走；把金融資產波動這個坑填上。
丨寫到最后
總的來說，此次亞輝龍不管是因蹭熱點挨了罰，還是因周期承壓交了難看業績。這兩件事實則指向同一個問題：在行業深度調整期，一家公司到底靠什么活下來？
罰單提醒我們，走歪路走不遠，蹭來的股價撐不住監管的追問。而業績快報則告訴我們，走正路也很難，利潤暴跌之下，真正能扛周期的，是那些結構穩得住的企業——菜單全、研發狠、海外走得遠。
利潤下滑，是周期的結果；研發強度未降、產品布局仍在擴張，是戰略選擇。行業已經從“高速擴張”進入“效率重構”，價格戰只是階段現象，體系競爭才是終局。
當周期退潮，留下來的，永遠是那些踏實投入、且不走捷徑的企業。2026年未必是爆發年，但很可能是結構上行的起點。
分享
