2026年2月初，全球醫療科技領域的巨頭GE醫療公布2025年第四季度及全年業績報告。財報發布當天股價上漲4.89%。
財報顯示，GE醫療2025年全球全年實現總營收206億美元，同比增長4.8%，有機收入增長3.5%，其中第四季度營收達57億美元，同比增長7.1%，增速高于全年平均水平，但受關稅成本上升和產品結構短期調整等外部因素影響，利潤端出現短期承壓——凈利潤率、調整后EBIT利潤率均有同比下滑。
同時，全年有機訂單同比增長5.2%，訂單出貨比達到1.07，新訂單的持續流入為未來增長提供保障；此外，全年經營現金流達20億美元，自由現金流15億美元，現金流方面表現穩健。
從業務結構來看，增長呈現多維度支撐態勢。影像業務作為傳統優勢領域，全年收入92.45億美元，同比增長4.4%。藥物診斷業務表現則最為亮眼，全年收入29.00億美元，同比增長15.6%。高級可視化解決方案作為高附加值板塊，全年收入53.54億美元，同比增長4.3%，持續優化營收結構�；颊咦o理解決方案則面臨一定壓力，全年收入30.86億美元，同比下降1.2%。
從區域布局來看，歐美市場成為增長的核心引擎。美國、加拿大地區以及歐洲、中東及非洲地區需求強勁，醫療基礎設施升級和高端設備更新需求持續釋放。而中國區則成為唯一下跌區域，全年收入22.51億美元，同比下降4.6%。
如果為2025年GE醫療的中國區表現畫一條業績曲線，前三季度的走勢無疑在傳遞“企穩”信號。在行業反腐、集采、國產替代的多重壓力下，這本是一個可以接受的磨底過程。但Q4作為傳統銷售旺季，中國區僅得約5.48億美元營收，同比跌幅驟然擴大至11.0%。在宏觀環境未劇烈惡化的背景下，這種斷崖式下滑很難用“市場不好”解釋。
不過，有相關行業人透露其更可能的是2025年7月上任的大中華區總裁宋為群主導的一場“主動失速”出清。利用前任留下的高庫存、渠道水分、壞賬風險——與其背著沉沒成本艱難前行，不如Q4一次性完成財務切割。它不是偶然的“失速”，更像是一種徹底的“財務大洗澡”，核心目的在于重塑增長基準。只要2026年業務恢復常態化運營，疊加遞延需求的釋放，實現同比數據的“開門紅”將具有極高確定性。
值得注意的是全球總部的態度也相當契合。在財報電話會上，CFO Jay Saccaro甚至發出：“在2026年的財務指引中，我們假設中國區將繼續下滑�！边@種極其悲觀的預期設定，可見總部與這位“封疆大吏”已達成高度默契。
總的來說，Q4的血色財報，財務上出清風險，心理上壓低預期，基數已經洗低，2026年Q1將是檢驗這場豪賭的唯一時刻。展望未來，GE醫療計劃實現有機收入3%-4%的增長，同時推動利潤率修復50-80個基點。公司表示將通過持續研發投入和戰略并購，進一步完善業務生態，強化核心競爭力。
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