近日，國產測序龍頭華大智造披露2025年年度業績預告。
公告顯示，預計2025年年度實現歸母凈利潤虧損為2.73億~2.21億元，與上年同期約-6.01億元的凈虧損相比，同比虧損減少54.56%到63.22%。同時，扣除非經常性損益的凈利潤虧損為-3.97億~-3.22億，較上年同期的約-6.53億元相比，同比虧損減少39.18%到50.67%。兩大核心財務指標均顯示公司虧損規模持續收窄，經營狀況正逐步改善。
公告透露，本期業績變化的主要原因包括：
1）公司實施了一系列“提質增效重回報”措施，如人效提升、研發聚焦和營銷費用全周期管理等，使得相關成本費用同比減少。
2）此外，受美元、歐元匯率波動影響，公司持有外幣貨幣性項目產生的匯兌收益同比增加。
3）同時，公司在報告期內對以前年度涉及的不確定性的稅務爭議風險相應的稅務撥備進行了沖回處理，導致所得稅費用同比減少。
公司也根據企業會計準則及會計政策的相關規定，基于謹慎性原則，對截至2025年12月31日合并報表范圍內的各類資產計提了減值準備。
值得注意的是，華大智造中國裝機量已實現反超競爭對手因美納，在中國區的市場份額正逐步提升。
數據顯示，2021年至2023年，華大智造在華市場的市占率從19.9%升至32.6%，2023年，華大智造國內新增測序儀裝機量達695臺，在國內上游新增裝機市場占有率達到47.3%，連續兩年位居國內市場份額第一，超越競爭對手因美納。
同時，2025年上半年數據顯示，華大智造國內新增測序儀銷售超600臺，同比增長82.47%，繼續占據國內新增裝機市場的主導地位。2025年，因美納被商務部列入“不可靠實體清單”，禁止其對華出口測序儀，為國產替代打開了窗口期，但華大智造在中國區的業績并未立即實現快速增長，背后主要存在以下因素制約：
一方面，為快速搶占市場替代窗口，華大智造主動采取“以價換量”策略。上半年測序儀銷量同比增長超80%，但單機收入與毛利率受到明顯擠壓，導致國內測序業務收入同比下滑超13%；
另一方面，國內市場當前仍面臨多重結構性挑戰。下游基因檢測服務行業受醫保覆蓋不足與監管趨嚴影響，樣本量增長有限，致使儀器配套耗材銷售未能同步放量；
此外，原有外資品牌形成的技術生態與用戶粘性依然存在，且歐美本土品牌（如ONT等）海外擴張，也影響國內用戶技術采購。
因此，華大智造當前正處于正處于用短期利潤空間換取長期市場地位與持續收入流的戰略階段，即“先搶占裝機量、后釋放耗材收入”。
雖然此次公司未直接披露全年預期營收，但根據公司此前的投資者關系活動記錄表透露，其2025年前三季度的營業收入中，海外占比32%，換言之就是國內占比68%。若假設第四季度收入與前三季度平均水平持平進行估算（前三季度總營收18.69億元），華大智造2025年總營收規模預計約為25億元，按前三季度比例推算華大智造中國區營收貢獻則約17億元（僅供參考）。
而因美納在JPM 2026披露的財報信息顯示，2025年因美納全球總營收約為43.39億美元，其中除中國以外其他市場合計貢獻約40.96億美元，可推算出其2025年在中國市場實現營收約2.43億美元。如果按同期平均匯率折算，因美納在2025年中國區營收規模同樣約為17億元人民幣。
那么，可以看出當前兩者在國內收入體量基本持平。此外，因美納2025年上半年大中華區收入同比降16%，此前營收已連年下滑，2022-2024年銷售額分別為4.72億、3.84億、3.08億美元。從增長態勢看，華大智造已在中國市場裝機量實現反超，憑借裝機量的積累，其中國區業績兌現或許只是時間問題。
因此，市場普遍預期，2026年華大智造在中國區營收將有望超越因美納，繼續鞏固其本土優勢。同時需關注到，近期國內政策環境的變化也可能對外資企業市場表現帶來一定影響。
分享
