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產品、資本維度的醫藥產業變革。

來源｜醫藥研究社

新的“造富神話”或許已經出現了。

不久前，翰宇藥業發布業績預告，預計公司上半年實現歸屬凈利潤1.42億元至1.62億元，同比大增1470.82%至1663.89%；扣非凈利潤1.22億元至1.42億元，同比增長304.27%至337.76%，由此也打贏了一場“扭虧為盈”翻身仗。

而在業績預告公布一個月左右的時間，也就是8月初，翰宇藥業又宣布了一則更加振奮市場的消息：與數字資產平臺KuCoin達成合作，雙方將以“創新藥研發未來收益權”為底層資產，在香港推進中國內地首個醫藥研發RWA（Real World Asset，真實世界資產）代幣化試點項目。

據悉，RWA是指通過區塊鏈技術將現實世界中的有形或無形資產轉化為可交易數字代幣的過程。這些代幣代表資產的權益，可在區塊鏈上流通、交易或用于金融操作。

此前，制藥領域還沒有這樣的路徑嘗試，翰宇藥業顯然是開了先河，或有望革新醫藥融資模式。對于“第一個吃螃蟹”的藥企，資本市場也在給以重大關注。截至發稿，翰宇藥業市值已經達到214.45億元。

“翰宇全球藥柜”中的關鍵資產

翰宇藥業敢于率先推進醫藥研發RWA代幣化試點項目，也是基于資產自信。該公司曾公開表示：“RWA錨定了整個翰宇全球藥柜。”

產品多元確實是翰宇藥業的優勢。據公開信息，翰宇藥業是全球為數不多的具有規模化多肽原料藥的企業之一，也是國內擁有多肽藥物品種最多的企業之一。另外，根據去年財報，目前翰宇藥業已具備29個多肽藥物，9個新藥證書，31張臨床批件。

值得一提的是，其中已有“帶飛”公司業績以及托起RWA項目的關鍵資產——GLP-1類多肽藥物。

去年財報顯示，國際業務成為了翰宇藥業重要的增長引擎，占總營收的比重超過50%，這主要得益于多肽藥物加速放量，尤其是去年12月獲美國食品藥品監督管理局（FDA）批準上市的利拉魯肽注射液，貢獻了不小增量。

據了解，利拉魯肽注射液適用于成人II型糖尿病患者控制血糖，目前仍處在美國短缺藥品目錄內。翰宇藥業的相關產品布局無疑填補了一定的市場空白。

另外，相比原研藥，仿制藥價格優勢也比較突出。方正證券曾發布研報預測，假設翰宇藥業利拉魯肽注射液在美降價30%，可占據約20%市場份額，銷售峰值有望達1.35億美元。

同時翰宇藥業也在與跨國制藥公司合作開拓美國市場。商業合作下，翰宇藥業GLP-1類多肽藥物或具有更強的市場影響力。

因此，在RWA項目中，翰宇藥業重點突出了其在GLP-1類多肽重磅藥物領域的技術積累與研發管線。

總體來看，隨著核心產品商業化規模持續擴大以及RWA項目落地，翰宇藥業的業績困境或已終結。從其發展中也不難把握醫藥行業的幾大趨勢。

產品、資本維度的醫藥產業變革

首先，在產品管線選擇上立足風口。

比如，GLP-1類藥物正成為撬動數千億級市場的關鍵支點，主要在于其臨床表現突出：既能夠促進胰島素分泌，降低血糖，也有延緩胃排空和抑制下丘腦攝食中樞的作用，可以達到減肥效果，同時具備保護心腦血管和腎臟的功效。

相關適應癥龐大治療需求驅動下，GLP-1靶點越來越熱門。

Research And Markets.com發布的《GLP-1市場行業趨勢和全球預測至2035年，按分子類型、活性成分、GLP-1激動劑藥物類型、激動劑類型、給藥途徑、目標適應癥和主要地理區域劃分》報告顯示，除已獲批多種適應癥的15種GLP-1類藥物之外，當下還有超135種此類藥物處于不同的研發階段。

這種背景下，預計翰宇藥業還會有更多GLP-1類多肽藥物落地。據悉，翰宇藥業的司美格魯肽注射液在體重管理和降糖適應癥上均已進入臨床III期，預計2026年就能在中國申報上市，而后在全球其他國家申報上市。

其次，醫藥融資邏輯有望重構。

現階段，不少機構對RWA的潛在價值有十分積極的預測。比如，花旗預測，2030年RWA市場規模將達4.5萬億美元（證券代幣化）+ 1萬億美元（貿易融資）。波士頓咨詢報告顯示，2030年全球RWA市場規模達16.1萬億美元，醫療資產占比將超20%。

這主要在于，傳統醫藥融資模式如PE/VC融資存在股權稀釋、周期長、風險集中等痛點，相比之下，RWA將研發管線拆分為可全球交易的數字資產，吸引碎片化資本，利于實現風險分散和流動性前置。

此外，RWA項目以“創新藥研發未來收益權”為底層資產，也意味著藥企的研發實力、技術壁壘等可實現量化估值，這在傳統金融體系中顯然難以做到。

最后值得一提的是，就整個醫療產業的RWA項目實踐而言，翰宇藥業只是在創新藥領域先發，在醫療器械方面另有公司率先搶占身位。比如，7月31日，華檢醫療宣布全球首個IVD醫療設備RWA項目落地。

隨著各細分領域的企業積極嘗試新路徑，以及政策、資本、技術等方面共振加強，醫療產業或在產品、融資等維度掀起更大變革。

       原文標題 : 翰宇藥業利潤暴漲超1470.82%背后，新藥研發或在成為“數字黃金”