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文丨泰羅

6月9日，不管是A股還是港股，醫(yī)藥板塊再次向上突破。常山藥業(yè)、圣諾生物、諾泰生物、眾生藥業(yè)、舒泰神、雙鷺?biāo)帢I(yè)、金斯瑞生物科技、四環(huán)醫(yī)藥、諾誠健華、云頂新耀等都在大幅上漲。

歷經(jīng)數(shù)十年醞釀積累，中國創(chuàng)新藥已在細(xì)胞療法、ADC、雙抗等新興技術(shù)領(lǐng)域孕育出一系列優(yōu)秀產(chǎn)品，一個前所未有的商業(yè)變現(xiàn)周期正在到來。

根據(jù)國家藥審中心發(fā)布的《2024年度藥品審評報告》，2024年藥審中心受理各類注冊申請19563件，同比增加5.73%；全年批準(zhǔn)上市1類創(chuàng)新藥48個品種，同比增長20%，其中17個品種通過優(yōu)先審評審批程序批準(zhǔn)上市；全年批準(zhǔn)罕見病用藥55款，同比增長22%。

國內(nèi)緊鑼密鼓，海外紅紅火火。

License-out（對外授權(quán)）正在重新改寫產(chǎn)業(yè)格局，中國研發(fā)、全球變現(xiàn)的模式已經(jīng)蔚然成風(fēng)。醫(yī)藥魔方與清華大學(xué)聯(lián)合發(fā)布的一項研究報告顯示，2024年國內(nèi)創(chuàng)新藥License-out共完成94筆交易，總金額高達(dá)519億美元，同比增長26%。截至2024年底，中國企業(yè)研發(fā)的活躍狀態(tài)創(chuàng)新藥數(shù)量累計已達(dá)3575個，超越美國成為全球第一。

進(jìn)入2025年，中國創(chuàng)新藥依舊在全球加速狂飆，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年1-5月，中國創(chuàng)新藥企對外授權(quán)(license-out)交易總金額已達(dá)455億美元，超過2024年上半年的交易總額。

2024年，國內(nèi)創(chuàng)新藥上市公司火力全開，其中恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新藥銷售收入達(dá)138.92億元（不含對外許可收入），同比增長30.60%，創(chuàng)新藥銷售收入占公司總收入（不含對外許可收入）的比重已跨過50%。

中國生物制藥全年營收創(chuàng)歷史新高達(dá)288.7億元，同比增長10.2%；歸母凈利潤達(dá)34.6億元，同比增長33.5%。其中公司創(chuàng)新藥產(chǎn)品收入突破百億元大關(guān)至120.6億元，大幅增長21.9%。

此外還有：

百濟神州2024年取得272.14億元營收，同比暴增56.2%，歸母凈利潤-49.78億元，同比減虧約26%；信達(dá)生物2024年Non-IFRS（非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則）凈利潤達(dá)3.32億元（首次扭虧），收入同比增長51.8%，創(chuàng)新藥收入占比超85%；三生制藥收入增長16.5%至91.08億元，凈利潤增長34.9%至20.90億元……

低估值與高業(yè)績決定了國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)擁有極高的安全系數(shù)，而在全球經(jīng)濟陷入波動的當(dāng)下，這種高度確定的成長性更加顯得珍貴。

從投資的角度出發(fā)，創(chuàng)新藥首先港股。

2018年，港交所在《上市規(guī)則》中新增“主板上市規(guī)則”第十八A章，允許未盈利和沒有收入的生物科技公司上市融資。2018年至今，有60多家Biotech通過18A規(guī)則在港股上市，中國最有活力的一批創(chuàng)新藥企業(yè)全部云集于此，其中有很多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的只在港股上市，比如康方生物、石藥集團、信達(dá)生物、三生制藥等等。

2015年-2024年，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)完成了從跟隨到領(lǐng)跑的歷史性跨越，十年時間中國原研新藥數(shù)量超越美國，本土創(chuàng)新藥海外授權(quán)交易總額突破1500億美元，多款中國原研新藥“頭對頭”戰(zhàn)勝海外藥企，一個群星閃耀的時代已經(jīng)降臨。

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       原文標(biāo)題 : 多股大漲，醫(yī)藥行業(yè)的商業(yè)變現(xiàn)周期走到哪了？