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血液制品行業(yè)為何如此執(zhí)著并購？

來源｜醫(yī)藥研究社

近日發(fā)生在海爾系身上的一起并購，想必大家都有所耳聞。

根據(jù)相關(guān)公司發(fā)布的停牌公告，海爾生物與上海萊士正在籌劃由海爾生物通過向上海萊士全體股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并上海萊士，并發(fā)行A股股票募集配套資金。

另外，因本次交易尚處于籌劃階段，有關(guān)事項尚存在不確定性，為保證公平信息披露，維護(hù)投資者利益，避免造成股價異常波動，兩家公司已經(jīng)停牌，預(yù)計停牌時間不超過10個交易日。

整合消息傳出后，海爾生物與上海萊士的發(fā)展現(xiàn)狀以及未來動向，也成為市場熱議的話題。

01

“蛇吞象”瞄準(zhǔn)優(yōu)勢互補(bǔ)

發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，是海爾生物與上海萊士合并的主要目的。

據(jù)悉，海爾生物、上海萊士都屬于海爾集團(tuán)大健康產(chǎn)業(yè)“盈康一生”。前者是海爾集團(tuán)在大健康領(lǐng)域孵化的第一家上市公司，后者于今年6月18日正式被海爾集團(tuán)并購。如今二者合并，也意味著海爾集團(tuán)的大健康產(chǎn)業(yè)正處在重要革新階段，其中血液制品這一細(xì)分板塊已經(jīng)發(fā)生了較大變動。

從經(jīng)營內(nèi)容來看，海爾生物和上海萊士都有血液制品業(yè)務(wù)，不過側(cè)重點(diǎn)不同。

海爾生物的血液制品業(yè)務(wù)主要是為血漿站、醫(yī)院等終端用戶提供數(shù)字化血站采供血解決方案、數(shù)字化醫(yī)院用血解決方案、血液成分采集解決方案等，產(chǎn)品包括血液冷藏箱、自動化血漿/細(xì)胞庫、平板式血漿速凍機(jī)、血漿分離機(jī)、智能無菌轉(zhuǎn)移艙等。

而上海萊士主要是生產(chǎn)和銷售血液制品，產(chǎn)品包括人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白、特異性免疫球蛋白、人凝血因子等。

可以看出，兩家公司處在血液制品產(chǎn)業(yè)鏈中的不同位置，業(yè)務(wù)互補(bǔ)是比較明顯的。于海爾集團(tuán)而言，海爾生物和上海萊士的合并，可以匯聚研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、數(shù)字化等方面的力量，推動集團(tuán)于血液制品產(chǎn)業(yè)“延鏈、補(bǔ)鏈、強(qiáng)鏈”。

當(dāng)然，也有業(yè)績互補(bǔ)的作用。

其實，海爾系的這起合并飽受關(guān)注的一大原因，就在于其是一場“蛇吞象”并購，兩家公司的發(fā)展境遇有很大不同。

據(jù)業(yè)績報告，2021-2023年，上海萊士的營業(yè)總收入分別達(dá)到42.88億元、65.67億元、79.64億元，歸母凈利潤分別達(dá)到12.95億元、18.80億元、17.79億元。

同期，海爾生物的營業(yè)總收入分別為21.26億元、28.64億元、22.81億元，歸母凈利潤為8.45億元、6.01億元、4.06億元。

另外，目前上海萊士的市值約479.26億元，而海爾生物的市值則為111.92億元。顯然，上海萊士經(jīng)營規(guī)模更加龐大，或能很大程度上提升交易中更占主導(dǎo)的海爾生物的業(yè)績水平。

再從行業(yè)視角來看，這場合并也是大勢所趨。

02

強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合方能致遠(yuǎn)？

近年來，血液制品賽道規(guī)模正在持續(xù)擴(kuò)大。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2023年全球血液制品產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模達(dá)454億美元，2018-2023年的年復(fù)合增速為4.69%。初步估算，2024年全球血液制品產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模將達(dá)到494億美元。

區(qū)域市場方面，隨著人口老齡化加劇，國內(nèi)血液制品需求持續(xù)增長，但相比北美等成熟市場，產(chǎn)業(yè)起步較晚，存在技術(shù)能力不足、血量儲備不足等問題。

根據(jù)博雅生物2023年年報數(shù)據(jù)，國內(nèi)血漿的需求量超過16000噸，同期國內(nèi)單采血漿站總共能夠采集12000噸，國內(nèi)血液制品的采購量缺口仍然超過4000噸。

另外，基于血液制品高度的技術(shù)密集性、資源稀缺性，政策監(jiān)管較為嚴(yán)格，供需矛盾難以緩解。

這種情況下，國內(nèi)血液制品企業(yè)與武田、CSL、GRIFOLS等國際巨頭之間仍然存在較大差距。那么，相關(guān)企業(yè)又該如何應(yīng)對現(xiàn)有挑戰(zhàn)、彌補(bǔ)發(fā)展不足？

實際上，并購整合已經(jīng)成為國內(nèi)血液制品企業(yè)的一大破局路徑。

在此次海爾系“蛇吞象”之前，業(yè)內(nèi)就有過多起并購動作。比如，今年7月，博雅生物發(fā)布公告稱，以自有資金18.2億元收購GC、Synaptic及個人合計持有的綠十字（香港）100%股權(quán)，從而間接收購境內(nèi)血液制品主體綠十字（中國）。

據(jù)悉，綠十字（中國）專注于血液制品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，現(xiàn)有4個漿站，2023年采漿量104噸，2017至2023年采漿量復(fù)合增長率13%。

顯然，血液制品企業(yè)已經(jīng)形成“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合方能致遠(yuǎn)”的統(tǒng)一認(rèn)識。

對于當(dāng)前血液制品行業(yè)的并購趨勢，中國礦業(yè)大學(xué)（北京）管理學(xué)院碩士生企業(yè)導(dǎo)師支培元也表示：“相關(guān)企業(yè)的收購不僅是對市場機(jī)遇的把握，也是對行業(yè)挑戰(zhàn)的積極應(yīng)對。”

而隨著兼并、收購、重組的推進(jìn)，國內(nèi)血液制品賽道集中度也在走高。華鑫證券分析稱，目前國內(nèi)市場已形成天壇生物、上海萊士、泰邦生物、華蘭生物、派林生物為行業(yè)第一梯隊千噸級大型血液制品企業(yè)的競爭格局。

這種情況下，海爾大健康產(chǎn)業(yè)可能面臨較大的競爭壓力。畢竟并購已是行業(yè)發(fā)展大勢，且留在牌桌上的都是強(qiáng)者，未來要做到的不是“1+1=2”，而是實現(xiàn)“1+1＞2”。

當(dāng)然，從現(xiàn)有動作來看，海爾生物與上海萊士的整合還是有望做出一定差異性。

目前，海爾大健康產(chǎn)業(yè)已經(jīng)有較為明顯的國際化、數(shù)字化、多產(chǎn)品發(fā)展動向。比如，盈康一生已經(jīng)推出“脫漿”戰(zhàn)略，支持上海萊士加大在全球范圍內(nèi)整合血液衍生藥品及其他生物制藥的研發(fā)、制造、臨床資源。

另外，作為制造業(yè)領(lǐng)域的資深專家，海爾正在將豐富的數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化和智能化經(jīng)驗積累，應(yīng)用于血液制品等大健康領(lǐng)域。

整體而言，經(jīng)歷整合并購等調(diào)整后，海爾大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展正逐步進(jìn)入深水期。

       原文標(biāo)題 : “吞下”479億市值龍頭，海爾系要打造血液制品賽道新“血王”？