藥明合聯通過港交所上市聆訊：分拆自藥明生物，業績增長迅猛
撰稿 | 多客
來源 | 貝多財經
10月29日，藥明合聯生物技術有限公司（下稱“藥明合聯”）通過港交所聆訊，并披露了聆訊后的資料集（即招股書）。據貝多財經了解，藥明合聯分拆自港交所上市公司藥明生物（02269.HK），于2023年7月9日向港交所遞表。
特別說明的是，藥明合聯是一家由藥明生物與藥明康德（603259.SH、02359.HK）成立的合資公司。其中，藥明生物持有藥明合聯60%的股份，藥明康德通過擁有98.56%股權的合全藥業（832159.OC）持股40%。
據招股書介紹，藥明合聯是一家專注于全球抗體藥物偶聯物（ADC）及更廣泛生物偶聯藥物市場的合同研究、開發及制造組織（CRDMO），提供跨學科綜合服務，涵蓋生物偶聯藥物的發現、研究、開發及制造。
藥明合聯在招股書中稱，其全面一站式生物偶聯藥物平臺提供端對端CRDMO服務，包括生物偶聯藥物、單克隆抗體中間體及生物偶聯藥物相關連接符及有效載荷的發現、工藝開發及優良生產質量管理規范（GMP）生產。
根據弗若斯特沙利文的資料，按2022年收入計，藥明合聯是全球第二大ADC等生物偶聯藥物的CRDMO，市場份額為9.8%。截至2022年底，藥明合聯擁有94個進行中的整體項目，占同年全球生物偶聯藥物外包整體項目總數的35%以上。
在建立自身競爭壁壘的同時，藥明合聯也形成了廣泛的客戶群，客戶數量由2020年的49名增至2022年的167名。截至2023年6月30日，藥明合聯累計為304名客戶提供服務，包括全球ADC及生物偶聯藥物市場的大多數主要從業者。
截至同期，藥明合聯共有110個正在進行中的整體項目，并幫助客戶提交47款ADC候選藥物的新藥研究申請（IND），于2022年幫助客戶提交18款ADC候選藥物的IND申請。目前，藥明合聯共執行了350個發現項目。
值得一提的是，隨著藥物設計及偶聯技術的變革性進展，ADC等生物偶聯藥物市場正處于增長拐點。據弗若斯特沙利文資料，全球ADC藥物市場規模預計將從2022年的79億美元以30.0%的復合年增長率增至2030年的647億美元。
布局高速發展賽道，藥明合聯的業績表現十分亮眼。2020年、2021年和2022年，藥明合聯的收入分別為9635.3萬元、3.11億元和9.90億元，年復合增長率為118.16%。2023年上半年，藥明合聯實現收入9.93億元，同比增長201.57%。
與大多暫未實現盈利，需通過外部融資來支撐研發與運營的醫藥企業不同，藥明合聯已實現自我“造血”。2020年、2021年、2022年度和2023年上半年，該公司的凈利潤分別為2629.9萬元、5493.0萬元和1.56億元和1.77億元。
按照非國際財務報告標準計，藥明合聯2020年至2022年的經調整凈利潤分別為3277.5萬元、7708.7萬元和1.94億元，年復合增長率為143.52%。2023年上半年，藥明合聯實現經調整凈利潤2.16億元，較2022年同期增長98.75%。
報告期內，藥明合聯的毛利率分別為8.4%、36.5%、26.4%和23.1%，波動較大。該公司在招股書中稱，2020年毛利率較低是因人才招聘和基地設施建設產生的人工成本和折舊及攤銷費用，2022年以來的毛利率下跌則是外包成本增加所致。
貝多財經了解到，藥明合聯的主要收入來自不同開發階段的多個生物偶聯藥物項目，包括IND前項目收入（主要為藥物發現階段及臨床前開發階段的生物偶聯藥物發現項目）和IND后項目收入（臨床及商業化階段項目）。
其中，藥明合聯來自IND后服務的收入由2020年的4323.1萬元躍升至2022年的6.09億元，年復合增長率為275.33%。2023年上半年，該項收入為6.22億元，較2022年同期增長170.32%，還超過了2022年全年的業務收入。
與此同時，藥明合聯來自IND前服務的收入同樣呈現穩定增長態勢，由2020年的5312.2萬元增長至2022年的3.81億元，年復合增長率為167.83%。2023年上半年，該項業務收入為3.71億元，同比增長274.01%。
另據招股書披露，截至2023年6月30日，藥明合聯的未完成訂單金額約為4.11億美元，另有67個正在進行的臨床前生物偶聯藥物項目及43個正在進行的IND后生物偶聯藥物項目。
藥明合聯在招股書中稱，隨著該公司IND前項目推進至IND后階段和IND后項目在臨床和商業化階段的進展，其預計項目合同價值的一般范圍也將增加，未來發展頗具成長性。
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