一只兩天跌50%的港股：投資是追求確認性，不是追求刺激
在港股大反攻之際，有人歡喜有人愁。
港股的康寧杰瑞制藥（9966.HK），在兩日內跌近50%，管理層再一次陷入消息被提前泄露的風波。
首先，自8月底以來，由于公司研發管線里，主要用于治療胰腺癌的KN046臨床藥物，十分臨近商用化，這讓公司股價在3個月內大漲近80%。
在近期，公司管理層釋放消息稱，預計KN046藥物，很有可能在本周“揭盲”，這讓投資者悶滿懷欣喜，期待著揭盲數據能夠通過。
然而， 11月14日，康寧杰瑞股價開盤突然大跌20%以上，這讓所有散戶投資者一臉懵，開始猜測著，是否本周就要公布的揭盲測試數據沒通過？甚至，難道有大資金已經提前知道了測試結果沒通過，所以提前搶跑賣出，導致股價暴跌？
在眾多投資者的疑問下，公司管理層在微信上回答投資者稱，關于KN046藥物第三期試驗，完全沒有出數據，IDMC（獨立數據監察委員會）也還沒開，大跌純粹是因為市場交易行為，有任何試驗相關的結果，公司都會第一時間公告的。
盡管公司解釋了，但投資人還是將信將疑。
在11月14日中午，康寧杰瑞發布公告稱，公司確定不知道為什么股價出現暴跌，公司也沒有需要披露的內幕信息。這讓投資者暫時相信了公司，畢竟都發公告了，可能真的是與市場交易行為有關吧。
結果，諷刺的是，就在這份公告發布后的幾個小時后，公司再發布了一則公告，是有關于KN046藥物臨床測試的。
公司稱，截至8月31日，KN046-303藥物的期中分析，并無發現新增安全信號。iDMC獨立數據監察委員會建議繼續進行該項研究，并進一步收集后續OS數據。
（OS數據是評估腫瘤藥物的常用核心指標，指的是從用藥到患者死亡的時間，如果OS明顯變長，即意味著這款藥物的效果非常好。）
這也就意味著，公司的KN046藥物沒通過臨床測試。
雖然在公告上，公司強調了于14日當天交易時段后才獲iDMC的通知，也就是說將消息被泄露的可能性推卸出去，但散戶明顯還是不相信，更有投資者聲稱公司提前“與機構投資者開會溝通”，導致機構資金出逃。
另外，從康寧杰瑞的賣空股數來看，在大資金知道測試失敗的當天，11月14日，賣空股數從前一天的125.6萬股，增多至315.9萬股。
在測試結果發布后的今日，康寧杰瑞再大跌34%，僅僅兩日就腰斬，還把近3個月以來的全部漲幅跌沒了。可以說，絕大部分散戶都是踩踏出逃，受傷慘重。
實際上，類似機構資金提前出逃的情況已經不是第一次。
從K線圖上看，在今年1月至4月時，康寧杰瑞股價累漲超50%。
值得注意的是，在5月18日，股價單日暴跌18%。當時，投資者的心情與今日一樣，都是一臉懵，在無緣無故暴跌的恐懼中擔憂著，公司的KN046藥物試驗是否沒通過？
結果，5月19日，公司發布公告稱，KN046藥物的OS（總生命期）未達到統計學上的顯著差異，所以未能通過揭盲。
也就是說，與今日的大跌一樣，兩次都是有大資金提前知道試驗未通過，搶跑拋售股票。
誰有能想到，僅僅半年時間，同樣的慘劇再次發生，散戶再次晚一步被痛割？
結語
在公司股價暴跌之后，今日，康寧杰瑞的CEO接受采訪稱，“做新藥，尤其是胰腺癌這樣的，對任何結果都應該有預期。但是我們一定保持積極心態，不輕言放棄。”
平心而論，這講法沒錯，任何投資均涉及風險，投資者對好壞結果都要有預期。
不過，巴菲特曾經警告說，“你不應該投資你不完全了解的企業。風險來自于你不知道自己在做什么。”
放在常見的消費行業，投資者都不一定能完全了解，何況是充滿風險的創業藥？
一般投資者沒有足夠知識，即便是業內人士，也不能完全確信研究最終能被商業化，雖然這些企業在二級市場上市，但從性質而言已是只有風投基金才所會投的一級項目，彈性足夠，但可以沒有安全性可言。
而且，基于這些創業藥企業大多沒有盈利，估值更容易受到宏觀影響。這兩大不確定性因素對散戶來說是相當不友好。
創新藥研發并不是很好的生意模式，但如果散戶仍確信自己是投資非投機而買入，無疑是過于高估自己了。
原文標題 : 一只兩天跌50%的港股：投資是追求確認性，不是追求刺激
分享
請輸入評論內容...
請輸入評論/評論長度6~500個字
圖片新聞
