片仔癀，業績“虛火”？
日前，有“藥茅”之稱的片仔癀發布2023年半年度業績快報。但即使營收、利潤實現雙增，片仔癀也難掩業績增速后繼乏力的態勢。實際上，片仔癀在2022年的營收增速便創下近8年來新低。與此同時，片仔癀押寶的化妝品業務也陷入業績減速的境況。壓力之下，片仔癀拿出提價的“老招數”，創下歷史上最大幅度的漲價。在業內人士看來，提價后，有望給片仔癀帶來業績彈性。與此同時，急于尋求新增長曲線的片仔癀，也開始嘗試向保健食品等領域做轉型突破。
業績雙增
7月14日，片仔癀發布2023年半年度業績快報。公告顯示，2023年上半年，片仔癀實現營業總收入50.45億元，同比增長14.08%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤15.3億元，同比增長16.43%。
對于營業總收入增長的原因，片仔癀表示，強化市場策劃及拓展銷售渠道，公司、控股子公司廈門片仔癀宏仁醫藥有限公司（合并）、控股子公司福建片仔癀保健食品有限公司及控股子公司龍暉藥業有限公司的銷售收入增加所致。
2023年上半年，片仔癀營業利潤同比增長16.08%；利潤總額同比增長16.02%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤同比增長18.82%；基本每股收益同比增長16.51%。對于利潤的增長，片仔癀在公告中稱，“公司核心產品片仔癀系列產品、片仔癀牌安宮牛黃丸的銷售增加導致營業利潤增長所致。”
值得一提的是，在交出半年報前，片仔癀已告別多年來保持高增長的“神話”。財報數據顯示，2019年至2021年，片仔癀營收分別為57.2億元、65.1億元、80.22億元，營收增速均在20％左右。2022年，片仔癀營收為86.94億元，同比增加8.38％，營收增速創下近8年來新低。
此外，片仔癀的利潤方面也低于行業預期。2022年，片仔癀實現歸母凈利潤為24.69億元，同比增長1.55%，低于證券機構預測的33.09億元；每股收益4.09元，低于機構預測的5.48元。
與此同時，片仔癀還面臨來自股價“腰斬”及銷售市場的壓力：2022年，片仔癀先是股價腰斬至230元/股左右，市值蒸發超1500億元，后又陷入“二手價從1600元跌至400元”的輿論風暴中。2022年，片仔癀肝病用藥銷售量為338.34萬盒，同比減少4.05%；心腦血管用藥為32.64萬盒，同比減少3.15%。
價格升級
多重壓力之下，片仔癀再次采用提價的“老套路”。
5月5日，片仔癀發布《關于主導產品片仔癀價格調整的公告》，公告顯示，鑒于片仔癀產品主要原料及人工成本上漲等原因，公司決定自公告之日起，公司主導產品片仔癀錠劑國內市場零售價格將從590元/粒上調到760元/粒，供應價格相應上調約170元/粒；海外市場供應價格相應上調約35美元/粒。
據悉，此次提價創下了片仔癀歷史上最大的調價幅度。資料顯示，2004年至2020年，片仔癀錠劑產品一共提價19次，零售價從325元/粒升至590元/粒，提價幅度為81.54％，單次零售價格上調的幅度在5元-40元之間。
不難猜測，片仔癀系列產品提價后對片仔癀的業績提升帶來正向作用，頻頻提價也是片仔癀此前能維持營收和凈利潤雙增長的核心原因，也維持了市場對片仔癀的股價高估值。
19次提價期間，片仔癀的業績一路飛漲。財務數據顯示，片仔癀的營收從2003年的2.14億元增至2021年的80億元，同期歸母凈利潤由0.6億元增至24億元。此外，片仔癀的股價也從2019年1月的86.6元/股，增長至2021年7月的最高點491.88元/股。
在最新的提價公告中，片仔癀也坦言，價格的上調，可能使得片仔癀系列產品銷量出現變化。參照過往的價格調整，公司經營情況一般呈現穩步增長的狀況。
《甲12號健聞》注意到，目前，片仔癀在流通渠道已恢復熱炒，有電商平臺顯示片仔癀3g/粒裝售價為900元左右。
對于片仔癀此次的大幅度漲價，業內觀點不一。有分析指出，價格飛漲，消費者不會買單。也有券商機構保持樂觀態度，作為名貴中藥的龍頭，價格的提升一方面彰顯產品力和品牌力，另一方面也有望帶來業績彈性，有效對沖成本上升帶來的利潤壓力。
東吳證券研報顯示，2022年，片仔癀銷售收入36億元，在量保持不變的情況下，假設片仔癀系列產品同幅度提價，則僅價格提升，有望為2023年醫藥制造業收入帶來18%的增長彈性（2023年5月份開始調價，影響全年2/3的時間）。2022年片仔癀貢獻92%的凈利潤，考慮到成本的上升，假設毛利率不變的情況下，2023年提價有望為公司帶來18%的凈利潤彈性。
急于轉型？
近年來，片仔癀在財報多次表示對中藥、化藥、保健食品等新產品開發。目前，片仔癀已形成健康領域多業態聚集的格局，主要業務分為醫藥制造業、醫藥流通業及化妝品業等。
其中，在片仔癀系列產品所在的醫藥制造業務方面，片仔癀開始豐富除片仔癀系列產品之外的其他產品線，包括心舒寶片、川貝清肺糖漿、清熱止咳顆粒等系列產品，涵蓋了感冒用藥、皮膚科用藥等眾多領域。
醫藥制造業務外，化妝產品是被片仔癀寄予厚望的另一業務，也為片仔癀貢獻了不少業績增量。2018年至2021年，片仔癀化妝業務營收分別為2.74億元、4.3億元、6.11億元、6.85億元，同比增速分別為56.6%，56.9%、42%、12.1%；歸母凈利潤分別為4246萬元、8094萬元、1.14億元、1.34億元，同比增速分別為102%、90.6%、40.8%、17.5%。
值得一提的是，片仔癀還著力分拆片仔癀化妝品公司上市籌備工作。片仔癀稱，子公司片仔癀化妝品已逐步開展上市前的業務整合工作，根據IPO企業獨立性、規范性要求，于2021年4月完成研發業務端的收購，于2022年5月完成銷售業務端的轉移，實現其在研發和銷售的業務獨立。
不過，片仔癀化妝品業務近年來也出現明顯減速。2022年，片仔癀的化妝品業務營收為6.343億元，同比下降24.61%，毛利率為60.6%，同比減少6.41個百分點；2023年第一季度，片仔癀的化妝品業務營業收入1.09億元，同比減少42.78%，毛利率為60.67%，同比減少8.42個百分點。
或為尋找新的增長曲線，片仔癀也在涉足保健食品領域。其中，片仔癀推動主營業務是保健食品生產及銷售的控股子公司片仔癀保健食品公司增資擴股。2022年，片仔癀向片仔癀保健食品公司增資7879.06萬元，明示其將在保健食品業務發力。
但從業績表現來看，片仔癀的保健食品尚未成長為其新的增長點。2021年年報顯示，片仔癀的食品業務僅貢獻營收4488.67萬元。在2022年年報中，片仔癀也不再單獨把保健食品業務業績披露。
原文標題 : 片仔癀，業績“虛火”？
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