恒昌醫藥零發明專利、三年銷售費8.17億 內控力亟待提升
方向比努力更重要！
作者：何樂怡
編輯：沈禾
風品：李玉婷 車一
來源：銠財——銠財研究院
沖刺IPO，需要信心更需要底氣。
近日，恒昌醫藥回復深交所第二輪問詢并更新了招股書，擬在創業板上市。
高企銷售費、0發明專利、內控瑕疵、產品質量風波、董秘身兼三職合理性……
細觀成色，“攔路虎”不少，好如愿么？
01
銷售費兩遭問詢
0發明專利 創新成色審視
公開資料顯示，恒昌醫藥成立于2015年，是一家醫藥流通企業，主要服務于中小型連鎖藥店、單體藥店及基層醫療衛生機構，依托自主研發的B2B商城建立了以自有品牌產品為核心的直供專銷模式。
簡言之，其主要盈利來源于產品的購銷差價。
2020年至2022年（下稱“報告期”），恒昌醫藥營收為18.49億元、21.43億元、30億元，歸母凈利1.13億元、2.06億元、2.49億元。
營利持續雙增，值得肯定。不過細觀2022年，營收增速同比提升的情況下，凈利增速卻遜于2021年，成長穩健性還需提升。
值得注意的是，截至2023年4月28日版招股說明書簽署日，恒昌醫藥共有用107項專利，均為外觀專利，無任何一項發明專利。
要知道，創業板最重要的兩指標一是成長性、二就是科技創新成色。試問，0發明專利又如何達到“三創四新”的行業規定呢？
不僅如此，恒昌醫藥銷售費兩度遭深交所問詢。
為啥如此惹眼？
實在是因為銷售費與研發費二者相差過于懸殊。
報告期內，恒昌醫藥銷售費分別為1.99億元、2.58億元和3.60億元，合計約8.17億元；研發費為0.17億元、0.21億元、0.30億元，三年合計約0.70億元。
眾所周知，一致性評價、帶量采購的醫改大勢下，提質增效降費創新已是醫藥業關鍵詞，恒昌醫藥上述表現是否有逆行之姿？
銷售費不是萬能藥，也有邊際效應、雙刃效應。報告期內，恒昌醫藥營收分別18.49億元、21.43億元和30.00億元，年均復合增長率 27.37%；同期銷售費為1.99億元、2.58億元、3.60億元，年均復合增長率為34.47%。
是否應審視企業真正的發展引擎了？
02
被騙與被罰 內控經怎么念？
聚焦內控風控，恒昌醫藥不乏糾紛官司，且“受害者”身份不少。
2022年9月判決的文書顯示，恒昌醫藥與中亞國際簽訂《購貨合同》，合同簽訂后，恒昌醫藥依約定支付了貨款共390萬元，但中亞國際未按約定發貨。恒昌醫藥在獲知后者未取得中國石化銷售授權后報案。
法院判決，中亞國際法定代表人犯合同詐騙罪，責令退賠恒昌醫藥經濟損失390萬元。截至2023年4月20日申報稿簽署日，恒昌醫藥擬向法院申請強制執行。
2021年12月判決文書顯示，2020年12月，恒昌醫藥與泰凌投資簽訂《股權收購意向書》，擬收購泰凌投資持有的泰凌醫藥（長沙）有限公司100%股權，并支付意向金200萬元。但事情未成，泰凌投資卻未按照約定返還意向金。
雖然法院判決恒昌醫藥獲勝，但這200萬的意向金仍沒有回到恒昌醫藥的口袋。因未發現泰凌投資有可供執行財產，2022年7月裁定終結該次執行程序。
再如向東莞市微福電子科技有限公司預付500萬元，雖勝訴也無法收回（未發現對方有可供執行的財產）；湖南盈博醫療科技有限公司的預付款165萬元也是類似情況，只收回1.15萬元。
2022年12月，恒昌醫藥與萬鑫醫療簽署《采購合同》，約定萬鑫醫療向恒昌醫藥交付1000萬只醫用防護口罩。合同簽訂后，恒昌醫藥支付了840萬元貨款。之后，恒昌醫藥認為，萬鑫醫療交付產品質量、包裝不符合相關規定，便提出解約退款。截至申報稿簽署日，雙方訴訟尚未開庭。
自身漏洞也不少。2020年9月11日，恒昌醫藥全資子公司因六谷大藥房長沙市芙蓉區古漢店銷售的“樂賽仙蚊不叮”抑菌劑和“芽培四季止癢霜”抑菌劑不符合相關規定，存在銷售不符合國家有關規范的消毒產品行為，被罰2000元。
2021年11月，恒昌醫藥經營的藥品奧美拉唑腸溶膠囊不符合藥品標準規定，被定性為劣藥。
2022年2月，因和治恒昌經營的藥品奧美拉唑腸溶膠囊不符合藥品標準規定，被定性為劣藥。
雖然恒昌醫藥聲稱“嚴選上游制藥企業，建立了切實可行的完整質量控制體系”，可實操看念好品控經、內控經仍任重道遠。
03
董秘身兼三職
7.71億募資用途冷思
自然，這些槽點考驗管理層大智慧。
資料顯示，恒昌醫藥董秘宋勤知曾于2013年3月至2019年2月為自由職業狀態；2019年3月至今任恒昌醫藥副總經理、董事會秘書、財務總監。
對此，深交所要求公司說明宋勤知的簡歷及專業背景情況，入職即擔任財務總監、董秘及副總經理的原因及合理性。
2021年8月，楊奇勛辭去恒昌醫藥副總經理職務；2019年3月，恒昌醫藥財務總監周杰離職。高管離任也引發深交所問詢。
聚焦此次IPO，恒昌醫藥計劃募資7.71億元，將用于恒昌醫藥總部基地項目、大健康產業集成服務線上平臺建設項目和補充流動資金項目。其中，1億元補充流動資金、4.90億元建設恒昌醫藥總部基地、1.81億元建設大健康產業集成服務線上平臺。
做大做強之意肉眼可見。只是，看看上述0發明專利、羸弱研發費，發力方向是否夠精準呢？
本文為銠財原創
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原文標題 : 恒昌醫藥零發明專利、三年銷售費8.17億 內控力亟待提升
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