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3月21日，國(guó)內(nèi)血制品龍頭派林生物公告稱(chēng)，浙民投天弘及其一致行動(dòng)人浙民投，決定將名下股權(quán)以38.43億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給勝幫英豪。同時(shí)，浙巖投資擬將其持有的公司2.02%股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)委托給勝幫英豪。

若上述交易全部順利實(shí)施完成，勝幫英豪將成為派林生物新的控股股東，而勝幫英豪的實(shí)際控制人為陜西省國(guó)資委。這也就意味著派林生物的實(shí)際控制人將變更為陜西國(guó)資委。

值得注意的是，6年前浙民投曾斥資近30億元，通過(guò)要約收購(gòu)成為派林生物控股股東，一路來(lái)浙民投“披荊斬棘”搶奪股權(quán)實(shí)屬不易。那時(shí)隔六年，浙民投為何要“放手”派林生物的控股權(quán)？陜西國(guó)資委的入主又能給這家公司帶來(lái)什么？派林生物后續(xù)發(fā)展又將走向何方？

01

管理層與浙民投“對(duì)立”

談及派林生物此次“易主”，這就不得不提到公司股東內(nèi)部的分歧事件。

近期，派林生物欲通過(guò)設(shè)立投資基金，進(jìn)一步投資孵化大健康領(lǐng)域中的非血液制品時(shí)，卻兩次遭到以81歲女董事長(zhǎng)付紹蘭為首的5名非獨(dú)立董事的棄權(quán)“抵制”。雖然議案獲得通過(guò)，但基于投票結(jié)果，公司曾表示該議案后期不再推動(dòng)執(zhí)行。

對(duì)此，公司董事長(zhǎng)在內(nèi)的五人稱(chēng)，希望公司集中有限資源投入到血液制品相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)中去，應(yīng)聚焦血液制品主業(yè)進(jìn)一步做強(qiáng)做大。

顯而易見(jiàn)，浙民投與付紹蘭理念明顯不同，前者一直在積極籌劃各種并購(gòu)與投資，而后者卻希望公司聚焦血液制品主業(yè)進(jìn)一步做強(qiáng)做大，集中有限資源投入到血液制品相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)中。

眾多周知，一家公司的股東之間意見(jiàn)都很難統(tǒng)一，使得管理層很難把注意力放到日常經(jīng)營(yíng)方面，進(jìn)而會(huì)影響到公司正常經(jīng)營(yíng)。

如“醬油第二股”中炬高新，兩大股東內(nèi)斗也間接導(dǎo)致其在聚焦主業(yè)、產(chǎn)能擴(kuò)張方面錯(cuò)失良機(jī)，與行業(yè)老大海天味業(yè)的差距也越來(lái)越大。2020-2022年，中炬高新的營(yíng)收規(guī)模始終徘徊在50億元上下，而比其晚了19年上市的海天味業(yè)的年?duì)I收規(guī)模已經(jīng)超過(guò)200億元。

浙民投與派林生物的管理層正處于“對(duì)立”面，可想而知公司的局面有多嚴(yán)峻。3月21日晚，公司突然宣布實(shí)控人變更為陜西省國(guó)資委，也就不難理解。

02

或是為了落袋為安

除了派林生物實(shí)控人浙民投與管理層間意見(jiàn)不和之外，浙民投“放棄”派林生物控股權(quán)或是為了落袋為安。

翻看資料發(fā)現(xiàn)，浙民投是一家集聚浙江省優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)資本、金融資源的大型股份制產(chǎn)融投資公司，由八家浙江民營(yíng)龍頭企業(yè)和國(guó)內(nèi)最大的基金公司之一工銀瑞信共同發(fā)起創(chuàng)立。

這家擅長(zhǎng)資本運(yùn)作的投資公司先后曾投資CMR Surgical、閃量科技、邦爾醫(yī)療、藥苑生物、國(guó)邦醫(yī)藥等醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，2022年底又在A輪領(lǐng)投了州徠瑞醫(yī)療，醫(yī)療健康也成為浙民投的四大投資方向之一。

2017年浙民投通過(guò)旗下浙民投天弘斥資近30億元要約收購(gòu)上市公司控股權(quán)。作為派林生物的第一大股東，浙民投雖背景強(qiáng)大，但一路走來(lái)也是充滿(mǎn)荊棘。浙民投是派林生物的實(shí)控人，但本質(zhì)上更像是一個(gè)投資商，在任何投資都必須遵循利益至上，落袋為安的原則。

雖然伴隨著浙民投入主和收購(gòu)派斯菲科，派林生物的主營(yíng)突出，血制品營(yíng)收基本就是公司全部營(yíng)收。公司通過(guò)內(nèi)生、外延式發(fā)展，盈利能力有了較大幅度的提升。

派林生物的凈利潤(rùn)也呈現(xiàn)出了逐年遞增的趨勢(shì)。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.87億元至6.65億元，同比增長(zhǎng)50%至70%；扣非凈利潤(rùn)增幅高達(dá)100%至130%。

對(duì)浙民投而言，堅(jiān)持持有派林生物或還會(huì)給自己帶來(lái)豐厚的收益，但是這種收益的增長(zhǎng)速度勢(shì)必將有所緩解，至少?gòu)哪壳皝?lái)看還難以想象。

公司股價(jià)整體表現(xiàn)一般，離浙民投當(dāng)初要約收購(gòu)前后仍有較大差距，且資本市場(chǎng)環(huán)境明顯改善，所以浙民投能以38.44億元的對(duì)價(jià)“讓渡”控股權(quán)亦是不錯(cuò)的選擇。

更重要的是，目前浙民投方面股份質(zhì)押比例較高。浙民投及其一致行動(dòng)人合計(jì)質(zhì)押股數(shù)占公司總股本的16.99%，占浙民投天弘及其一致行動(dòng)人合計(jì)持股數(shù)量的73.78%。

說(shuō)白了，就是浙民投在這里投入了大量的精力，最后也沒(méi)能有太多收獲，還不如趁著現(xiàn)在有人“接盤(pán)”將資產(chǎn)置換成現(xiàn)金，去投資下一個(gè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

03

對(duì)公司有何影響？

話(huà)說(shuō)回來(lái)，資本如此爭(zhēng)奪派林生物或是看好其所處的賽道——血制品優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

血制品是一個(gè)特殊性行業(yè)：政府嚴(yán)格管理，全國(guó)只有28家企業(yè)。血站嚴(yán)控增長(zhǎng)，全國(guó)只有300多個(gè)。2021年全國(guó)總采漿量為9,455噸，而需求卻高達(dá)14,000噸。所以這個(gè)行業(yè)的特點(diǎn)就是：有限的牌照+有限的資源+旺盛的需求。

在此之下，派林生物還獲得了機(jī)構(gòu)的看好。如知名私募基金經(jīng)理馮柳管理的高毅鄰山1號(hào)遠(yuǎn)望基金，一直潛伏派林生物。在2022年二季度末，已成為第九大流通股股東，持有該公司830萬(wàn)股股票；2022年三季度末，馮柳又進(jìn)一步加倉(cāng)至1700萬(wàn)股。

而此次國(guó)資的入主，有望再資金、資源等方面給予派林生物支持，助力派林生物的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

一方面，陜西國(guó)資的入主，有望在資金與資源方面給予派林生物有效的幫助，為公司的持續(xù)健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)，困擾上市公司的流動(dòng)性難題有望得到妥善解決。同時(shí)有助于派林生物開(kāi)展并購(gòu)項(xiàng)目，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。

另一方面，國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)業(yè)資源背景為上市公司賦能，推進(jìn)上市公司的戰(zhàn)略性發(fā)展，進(jìn)一步增強(qiáng)上市公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和綜合實(shí)力，提高上市公司價(jià)值及對(duì)社會(huì)公眾股東的投資回報(bào)。

本次交易完成后，將進(jìn)一步優(yōu)化派林生物的法人治理結(jié)構(gòu)，提高公司的經(jīng)營(yíng)及管理效率，促進(jìn)公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

總的來(lái)說(shuō)，浙民投“放手”派林生物控股權(quán)實(shí)屬無(wú)奈之舉。一方面是，迫于公司內(nèi)部股東的分歧；另一方面，或是為了落袋為安。

對(duì)派林生物而言，國(guó)資入股不論是從資金面還是股權(quán)背景等方面均為利好。隨著近期央企估值重估，派林生物在國(guó)資入主后，有望把握這一輪央企估值抬升的機(jī)遇。

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       原文標(biāo)題 : 派林生物六年后再易主