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產(chǎn)品獲批完成科研轉(zhuǎn)化，但后續(xù)商業(yè)化還有待市場考驗。

本文為IPO早知道原創(chuàng) 作者｜羅賓

據(jù)IPO早知道消息，幾乎與康拓醫(yī)療（688314．SH）同步，又一家植入性醫(yī)療高值耗材企業(yè)奧精醫(yī)療科技股份有限公司（下稱“奧精醫(yī)療”）將于科創(chuàng)板上市。公司新股今日（5月11日）開始申購，保薦人同為華泰證券。公司此次上市發(fā)行約3，333．33萬股，發(fā)行價16．43元，預(yù)計募資約5．48億元。

奧精醫(yī)療是礦化膠原人工骨修復(fù)產(chǎn)品的研發(fā)制造商，產(chǎn)品應(yīng)用于骨科、口腔或整形外科、神經(jīng)外科等。

公司的成立來源于創(chuàng)始人崔福齋主導(dǎo)的科研成果。崔福齋是清華大學(xué)再生醫(yī)學(xué)與仿生材料研究所教授，也是奧精醫(yī)療首席科學(xué)家。經(jīng)過十多年的研究，崔福齋的研究小組發(fā)現(xiàn)了骨形成過程中礦化膠原纖維組裝的關(guān)鍵機理，第一次證實了羥基磷灰石晶體和膠原纖維表面的特異性結(jié)合，這是后續(xù)公司開發(fā)產(chǎn)品的核心理論。崔福齋夫婦及其女婿為公司實控人，實控人股份比例28．07％。

公司建立了具有完整知識產(chǎn)權(quán)的體外仿生礦化技術(shù)平臺，目前公司共有47項中國境內(nèi)專利，其中37項為發(fā)明專利、10項為實用新型專利。

奧精醫(yī)療已成功將礦化膠原人工骨修復(fù)材料進行了臨床應(yīng)用的轉(zhuǎn)化。公司研發(fā)的骨修復(fù)材料產(chǎn)品“骼金”“顱瑞”“齒貝”（分別應(yīng)用于骨科、神經(jīng)外科、口腔或整形外科領(lǐng)域的骨缺損修復(fù)）均已在NMPA獲得III類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊證，同類海外產(chǎn)品“BonGold”還在美國FDA獲產(chǎn)品注冊證。這些產(chǎn)品在包括國內(nèi)多家知名三甲醫(yī)院在內(nèi)的四百多家醫(yī)院獲得了超過100萬例的臨床應(yīng)用。

來源：招股書

奧精醫(yī)療產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于因腫瘤、外傷、壞死、先天畸形等一系列病因所導(dǎo)致的骨缺損的修復(fù)，此類產(chǎn)品毛利率高。2018至2020年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率為83．18％、82．90％及 83．81％。公司主要收入來自于骨科產(chǎn)品“骼金”。

奧精醫(yī)療的產(chǎn)品屬于植入醫(yī)療器械中的骨缺損修復(fù)材料，后者包括天然骨修復(fù)材料（主要是同種異體骨）和人工骨修復(fù)材料。目前國內(nèi)外人工骨修復(fù)材料中，具有膠原／羥基磷灰石復(fù)合成分的產(chǎn)品僅有十余種，在我國骨科、口腔和整形外科、神經(jīng)外科臨床使用的僅有5種，其中3種為奧精醫(yī)療的產(chǎn)品。可以看出奧精醫(yī)療在體外礦化人工骨修復(fù)細分賽道中的技術(shù)領(lǐng)先。

然而，人工骨缺損修復(fù)行業(yè)市場規(guī)模相對較小。首先，骨缺損修復(fù)材料在幾個應(yīng)用場景里的產(chǎn)值比例不高。根據(jù)南方所的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018 年我國骨缺損修復(fù)材料行業(yè)的市場規(guī)模為 39．3 億元，其中骨科骨缺損修復(fù)材料的市場規(guī)模為20．2億元、口腔科骨缺損修復(fù)材料的市場規(guī)模為 10．5 億元、神經(jīng)外科顱骨缺損修復(fù)材料的市場規(guī)模為8．6億元。在上述三個領(lǐng)域，骨缺損修復(fù)材料分別占相應(yīng)領(lǐng)域高值耗材行業(yè)市場規(guī)模的7．83％、15．00％及23．89％。

具體到公司目前最主要的骨科骨缺損修復(fù)材料，除了奧精醫(yī)療獨有的礦化膠原人工骨修復(fù)材料外，人工骨修復(fù)還存在多種技術(shù)路線，如無機非金屬材料（生物陶瓷）以及復(fù)合材料已經(jīng)是業(yè)內(nèi)較主流的產(chǎn)品。第二，雖然自體骨、同種異體骨也有其局限性，目前尚未出現(xiàn)某一種人工骨修復(fù)材料超越它們成為骨缺損修復(fù)材料的絕對主流。

“骼金”應(yīng)用舉例（來源：招股書）

骨科的骨缺損修復(fù)材料領(lǐng)域，只有1／3的市場份額來自人工骨修復(fù)材料企業(yè)，這是由于人工骨修復(fù)材料在臨床應(yīng)用上還要克服很多問題，中國的骨科醫(yī)生長時間習(xí)慣于在臨床中使用同種異體骨修復(fù)材料。在進口產(chǎn)品主導(dǎo)的中國骨科高值耗材領(lǐng)域，外國品牌的產(chǎn)品以人工骨修復(fù)材料為主，他們在此類治療理念推廣、醫(yī)生與患者教育等方面的投入?yún)s相對較小。換言之，國內(nèi)的人工骨修復(fù)材料的市場還遠未被開發(fā)。2018年，奧精醫(yī)療在骨科人工骨修復(fù)材料產(chǎn)品中市場份額為13％。

口腔科骨植入材料領(lǐng)域也面臨不小的競爭壓力。口腔行業(yè)起步晚，該領(lǐng)域進口替代程度低，國產(chǎn)產(chǎn)品份額為15％，2019年奧精醫(yī)療在國產(chǎn)產(chǎn)品中的份額為16％。國內(nèi)市場主要被瑞士蓋氏（Geistlich）的 Bio－Oss骨粉與Bio－Gide可降解膠原膜系列產(chǎn)品占據(jù)，其份額為70％。Bio－Oss骨粉取自牛骨，為異體異種骨產(chǎn)品。

雖然骨科與牙科高值耗材行業(yè)增速高，但奧精醫(yī)療的產(chǎn)品在臨床推廣上還有很長的路。而公司幾乎完全采用經(jīng)銷模式，經(jīng)銷商也較分散，前五大經(jīng)銷商客戶基本為個人獨資或自然人合資企業(yè)。

還有上游原料方面，公司也亟待解決供應(yīng)穩(wěn)定性的問題。礦化膠原人工骨修復(fù)材料的原料是膠原蛋白海綿等，要從牛跟腱中提取，經(jīng)過一系列工藝制成，奧精醫(yī)療還未實現(xiàn)自給自足。III類植入醫(yī)療器械對原材料的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)高，符合條件的供應(yīng)商選擇范圍小，供應(yīng)商也有產(chǎn)能不足之情況。

原料也是很多以生物材料新型工藝廠商為上游的植入器械商所共同面臨的挑戰(zhàn)。例如顱骨修補龍頭企業(yè)康拓醫(yī)療，其境內(nèi)生產(chǎn)的神經(jīng)外科植入耗材涉及的主要原材料為PEEK材料和鈦材料，其中PEEK材料供應(yīng)商為INVIBIO，康拓醫(yī)療的原料供應(yīng)商較單一。從此次奧精醫(yī)療上市募資用途中看，公司正開始建立上游產(chǎn)能和研發(fā)能力。

2018年至2020年，奧精醫(yī)療營業(yè)收入分別為1．24億元、1．69億元和1．84億元，研發(fā)費用占比為14．57％、13．34％和8．71％。同期凈利分別為2750．61萬元、6419．66萬元和8711．51萬元。2021年第一季度，公司預(yù)計可實現(xiàn)營業(yè)收入3300．00至3800．00萬元，同比增長127．18％－261．60％。（后臺回復(fù)“招股書”獲取熱門IPO公司招股書）

本文由公眾號IPO早知道原創(chuàng)撰寫