牽手諾華、加速出海，百濟神州找到新突破口?
北京時間2月26日,百濟神州公布了2020年第四季度和全年財務業績。
財報顯示,2020年百濟神州總營收同比下降27．87%至3．09億美元;歸屬于母公司普通股股東凈利潤為-15．97億美元,同比下降68．34%。第四季度營收1．001億美元,同比增長75．95%,凈虧損為4．7275億美元,同比擴大21．82%。
從財報的核心數據來看,并不理想,也反映到了資本市場,截至2月26日港股收盤,百濟神州跌4．68%,報189．5港元。
2020年的疫情黑天鵝事件讓醫藥行業得到了前所未有的關注。一方面是新冠用藥(NPC藥品)產業鏈的逆行而上,另一方面是生物醫藥企業受到產業鏈復工復產延遲影響,恢復速度變緩。
隨著醫藥行業迎來黃金時代,作為國內第一個同時在美股以及港股上市的生物醫藥公司,“研發一哥”百濟神州卻水逆不斷,先后遭遇了自研新藥上市延遲、和新基的合作終止、被機構做空、疫情沖擊等。如今,持續虧損的“研發一哥”百濟神州,又將如何應對市場的機遇和風險?對此,我們可以通過財報一探究竟。
Q4營收同比增75．95%,激局之下后續增長仍承壓
財報顯示,百濟神州第四季度營收1．001億美元,同比增長75．95%,環比增長10%。營收增長持續的背后,與公司主營產品釋能的結果不無關系。百濟神州目前僅有2款自主研發的新藥和4款授權引進的產品在售。而此次第四季度產品收入主要來自其自主研發產品百澤安和百悅澤近期商業化上市的收入。
財報顯示,2020年第四季度和全年,百澤安在華的產品收入分別為6348萬美元和1．6336億美元,百悅澤在華和在美的產品收入分別為1835萬美元和4170萬美元;PD-1百澤安首年上市銷量達1．6336億美元,約合人民幣10．55億元;與其他幾個國產PD-1的銷售體量差距逐漸縮小。公司旗下的第二款商業化產品,BTK百悅澤在全球銷售額達4170萬美元,約合人民幣2．69億元。
據投行人士觀點,百濟神州旗下的PD-1、澤布替尼,目前在同類藥物來看屬于最優的。然而必須承認的是,隨著PD-1藥物市場競爭越來越激烈,百濟神州的營收或許要面臨著增長壓力。
目前國內已有八家公司的PD-1藥品成功上市,其中信達、君實和恒瑞的PD-1藥物上市首年銷售額分別為10．159億元、7．74億元和約10億元。
從適應癥來看,“O藥”、“K藥”分別有3個和5個適應癥,恒瑞醫藥的艾瑞卡有4個適應癥,百濟神州的百澤安有2個適應癥,君實生物的拓益和信達的信迪利單抗有1個適應癥。在創新藥企激烈的競爭態勢下,百濟神州顯得先發優勢不足。
數據顯示,2020年國內PD-1市場規模僅約20億美元,折合140億元人民幣。而僅信達生物一家憑借信迪利單抗在2020年上半年便達到約9億元的收入。除此之外,百澤安還需要面對“OK藥”以及其他國產PD-1品牌的競爭。目前百澤安的定價為10688元/支(100mg),年治療費用最低約為10．69萬元。與之相比,信達生物的達伯舒現已進入國家醫保,藥價從之前的7838元/100mg直接降到2843元/支,按照200mg/3周一次使用周期,其治療年費用降至10．2萬元,但由于可以醫保報銷,患者的醫保自付僅需要3萬元左右。
相較于行業內其他玩家,對于前期動輒幾十億投資的PD-1,如果百濟神州參與打價格戰,降到3萬元以下,勢必會擠占利潤空間,可見,在兇殘的PD-1領域價格戰上,百濟神州營收面臨的壓力也不容小覷。
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