健之佳再次沖擊上市，源自云南的醫藥零售企業這次能成功嗎？
動脈網獲悉，2020年7月28日，云南健之佳健康連鎖店股份有限公司申請在上交所主板上市。這也是健之佳在2017年申請上市之后，又一次沖擊上交所主板。
2017年5月15日，健之佳首次報送上市申請招股說明書，之后在同年10月又進行了說明書的修改并重新報送。但是到2018年1月，證監會宣布對健之佳的上市申請終止審查。
前兩次沖擊未果的健之佳并沒有放棄上市，2018－2019年，屢有健之佳接受上市輔導的消息傳出。2019年6月17日，紅塔證券向云南證監局提交了《云南健之佳健康連鎖店股份有限公司首次公開發行股票輔導工作總結報告》。報告稱，輔導工作起到了很好的效果，經輔導小組綜合評定，健之佳已符合上市條件，健之佳已具備了向證監會報送首次公開發行A股的資格。
從健之佳本次招股書中披露的數據也可以看出，健之佳正扎根于西南地區，持續以線上線下相結合的方式拓寬自己的覆蓋面積。并且近幾年的營收和凈利潤都保持持續增長。
那么本次健之佳是否能乘著這股醫療健康產業的上市大潮，最終成功上市？
西南地區的醫藥服務提供者
健之佳主要從事藥品、保健食品、個人護理品、家庭健康用品、便利食品、日用消耗品等健康產品的連鎖零售業務，并提供相關專業服務。歷經多年逐步發展和積累，公司從昆明起步發展，立足云南，涵蓋云南、重慶、四川、廣西等區域，專注扎根西南，依托較為完善的連鎖零售網絡和專業醫藥服務實力，構筑核心競爭優勢，形成穩步走向全國的發展戰略趨勢，構建了以藥品銷售為主、健康護理和便利品銷售為輔，直營連鎖藥品門店實體零售為核心，與電商經營有機結合的商業模式和多元化社區健康服務生態圈，成為具有較強區域競爭實力的全國性知名健康連鎖零售企業。
健之佳憑借行業內領先的營運管理技術、高效的物流體系和不斷優化的信息系統三大支柱，聯合佳e購、APP、微商城、官網、第三方平臺等電商工具，搭建以會員為核心的全渠道營銷平臺，打造集合了社區專業便利藥房、中醫診所、社區診所、體檢中心和便利店等業態的多元化社區健康服務生態圈。
在商務部市場秩序司公布的“2018 年藥品零售企業銷售總額前100位排序”名單中，健之佳排名第13位；在《中國藥店》雜志公布的“2018－2019年度中國藥店價值榜100強”中，排名第15位。
截至2019年12月31日，健之佳擁有1，539家直營社區專業便利藥房、4家直營中醫診所、2家直營社區診所、1家直營體檢中心、206家直營便利店和20家加盟便利店，直營門店總經營面積為25．34萬平方米，會員人數超過1000萬人。2019年度，健之佳會員消費金額占銷售額的比例超過70％。
近兩年，健之佳的線下門店數量仍然在持續擴張中，并且擴張速度逐漸加快。2017、2018、2019年度分別凈增門店數121、201、246家，增速較快。
健之佳的線下門店集中在西南四省，尤其是云南地區，基本已經實現了云南省的全面覆蓋。但是另一方面，過于集中的業務布局也為健之佳的業務拓展帶來一定的隱患。
截至2019年12月31日，健之佳在云南地區的直營門店數量公司直營門店總數的84．30％；來源于云南省的主營業務收入占主營業務收入比重為84．53％。無論從門店規模還是創收能力，云南地區是其經營的核心區域。與云南地區相較，健之佳在廣西、四川和重慶等經營區域仍處于開發階段，直營門店數量與市場份額均較低。與同行業可比公司相比，經營區域覆蓋范圍存在一定差距。
線下藥店仍是主角
健之佳主要通過直營門店實現藥品、保健食品、個人護理品、家庭健康用品、日用消耗品及便利食品等產品的零售，為消費者提供健康、專業和便利的服務。此外，公司還通過官網商城、電商平臺旗艦店、微信公眾號及手機移動端等多渠道發展電商業務，同時探索和發展醫藥電商業務模式。
線下：目前健之佳的連鎖門店主要分布于云南、重慶、廣西和四川地區，包含社區專業便利藥房、中醫診所、社區診所、體檢中心和便利店等多種業態。同時通過線下的實體店吸收廣大會員，為顧客提供個性化服務和整體健康解決方案。
線上B2C：隨著醫藥連鎖行業及電商業態的發展，為迎合現代消費者的網購需求，健之佳自建健之佳健康藥房網，并在第三方平臺如京東商城、天貓、蘇寧易購、拼多多開設旗艦店。B2C業務充分發揮了其現有的資源優勢，同時擴大其業務覆蓋范圍。
移動端：近年來健之佳開拓了手機移動端購物的醫藥銷售渠道，消費者登錄健之佳健康藥房微信公眾號內嵌的手機商城購物，可與線下實體店共享會員權益。
O2O：為了實現線上線下、手機端、第三方電子商務平臺等模式的交互，并實現營銷、客戶開發、會員服務、信息共享、商品交易、商品支付、移動醫療等
當然，從整體業務比例上看，線下門店銷售仍然是健之佳的主要營收渠道。網絡平臺在2019年占其總體業務的比例，只有5．98％，基本還處于發展早期。
營收持續增長，未來繼續拓寬門店
從營收上看，2017－2019三年的時間內，健之佳的整體營收一直處在持續增長的狀態中。而且在2018－2019年度的增長率達到了27．6％。在營收增長的同時，健之佳的營業利潤也保持穩定增長。2019年凈利潤超過1．66億元。
但是另一方面，健之佳的高負債率也為公司未來發展帶來了一定的隱患。2017年12月31日、2018年12月31日及2019年12月31日，公司資產負債率（母公司）分別達62．89％、62．51％及67．23％，隨著公司經營規模不斷擴大，若出現銀行壓縮公司信貸規模，則會給公司資金管理帶來一定壓力，使公司面臨一定的償債風險。
健之佳本次上市，預計募集資金約9．2億元。其中，新開門店仍然是健之佳下一步的主要發力方向。同時，另有部分資金分配于整體業務的數字化升級，包括數字化系統的搭建（醫藥連鎖信息服務項目）和電商平臺的搭建（多渠道多業態營銷平臺建設項目）
作者：郝翰
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