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玻尿酸行業又現資本大動作。6月9日，玻尿酸老大華熙生物（688363）發布了一則收購公告，宣布斥資2．9億元收購東營佛思特生物工程有限公司100％股權。

根據公告，東營佛思特生物工程有限公司屬于原東辰控股集團，主要經營生物醫藥板塊，包括透明質酸的生產、銷售。此前Frost ＆sullivan的一份報告顯示，2018年全球透明質酸（玻尿酸）原料市場銷量占比中，華熙生物第一，占比36％，東辰生物（佛思特生物）第四，占比8％。

很明顯，此次收購對玻尿酸行業整體格局會產生直接影響，發起此次收購的華熙生物為何會選擇收購行業老四？收購完成后的玻尿酸行業又會產生何種變化？

資本動作頻頻

玻尿酸行業自去年起資本活躍度明顯提升。去年底，上市公司魯商發展就曾發布公告稱擬以2．58億元收購山東焦點生物科技股份有限公司 60．11％股權，后者焦點生物是玻尿酸行業老二。

據當時公告的信息披露，魯商發展收購的目的在于進一步完善健康產業鏈打造。一邊是上市公司，一邊是玻尿酸行業老二，當時這宗收購案公開后引發了不小的行業熱度，而且當時正值老大華熙生物登陸科創板，不少業內觀點認為這意味著玻尿酸行業的競爭將更加激烈。

資本活躍的背后是玻尿酸行業的美好發展。一方面，玻尿酸市場規模增速迅猛，Frost ＆sullivan報告指出中國2014－2018年透明質酸銷量年復合增速達到22．8％，此外玻尿酸行業毛利率高， 以華熙生物為例，其2019年綜合毛利率達到了79．66％；另一方面，玻尿酸目前在食品、化妝品、醫藥等領域都有應用，而且在計生、口腔、洗護等新興領域應用范圍正不斷擴大。

此次老大華熙生物收購行業老四的動作，再度引起市場對玻尿酸行業的高度關注。

寡頭格局難撼

產業鏈布局中，最上游普遍來看是非常關鍵的一個環節，因為中游和下游所有環節的成本和效率，很大程度上都是由上游的成本、產能、效率所決定的。毫不夸張地說，得源頭者得天下。

玻尿酸行業亦是如此。華熙生物二十年來深耕上游生產環節，已經占據了全方面的先導優勢，因而能夠穩居行業龍頭地位。

一方面，通過不斷的技術改進，華熙生物在透明質酸生產上已經達到國際領先的水平，發酵產率達到12－14g／L。另一方面，在技術改進、生產線優化和擴大的前提下，華熙生物已經擁有遠超越同行的透明質酸產能水平，2019年底透明質酸原料產能已達到320噸／年。

更先進的生產技術和更強的生產能力，為華熙生物留下了很大的產品研發和成本控制空間，目前華熙生物已擁有醫藥級、食品級、化妝品級透明質酸原料產品超過200個規格品種，華熙生物2019年的綜合毛利率達到了79．66％。

此外，華熙生物在要求最嚴格的醫藥級原料領域擁有極高的壁壘。資料顯示，華熙生物是國內唯一同時擁有發酵法生產玻璃酸鈉原料藥和藥用輔料批準文號，并實現商業化生產的企業。其醫藥級產品質量高于歐洲藥典、日本藥典及中國藥品質量標準，達到國際領先水平。同時其醫藥級原料產品擁有全球注冊資質，這使得其他企業很難在短時間內超越華熙生物。

而此次收購同在產業鏈上游深耕多年的行業老四，將使得華熙生物在透明質酸上游源頭的優勢得到明顯加強。特別是在市占率方面，華熙生物將占據整個原料市場的半壁江山。

如此一來，華熙生物在源頭以及整個產業鏈上的影響力將更大，整個全球玻尿酸市場的話語權也將牢牢掌握在華熙生物手中。可以預見，在馬太效應的加持下，玻尿酸行業將長期呈現出華熙生物主導的寡頭格局。