服務全球30多個國家超3900家客戶，獨角獸藥明康德如何實施“長尾戰略”？
獨角獸企業、中概股回歸、CRO巨頭光環護體，擁有“A＋H”平臺的藥明康德（603259．SH）（02359．HK）提交了上市后的第二份財報。
從財報數據來看，2019年，藥明康德的四大業務版塊總體穩步增長，公司“長尾戰略”初具成效，新增客戶明顯，全年新增客戶超1200家。
在公布財報的同時，藥明康德還拋出了“A＋H”股的定增計劃，擬非公開發行A股不超過7500萬股，募集資金不超過65．28億元；H股非公開發行不超過6820．54萬股。
營收超百億元
3月25日，藥明康德發布了2019年業績報告，數據顯示，2019年公司實現營業收入128．72億元，同比增長33．9％；實現歸母凈利潤18．55億元，同比下滑18．0％。
對于凈利潤同比下滑的原因，藥明康德公告稱，主要是因為公司所投資標的公允價值變動，導致損失1．80億元�？鄯呛螅�2019年凈利潤為19．14億元，同比增長22．82％。
2019年第四季度，藥明康德實現營業收入35．94億元，同比增長33．5％。
（數據來源：iFinD 創業邦制表）
總部位于上海的藥明康德成立于2000年，2007年在美國納斯達克上市，2015年私有化退市后，分拆旗下主要負責小分子創新藥研發生產服務業務的子公司合全藥業，掛牌新三板；2017年6月，主要負責生物制劑部分業務的子公司藥明生物在港交所掛牌上市；2018年5月8日，藥明康德在上海證券交易所掛牌上市，完成“一拆三”回歸。
藥明康德主營業務分為中國區實驗室服務、合同生產研發／合同生產服務（CDMO／CMO）、美國區實驗室服務、臨床研究及其他CRO服務。
從數據來看，2019年，藥明康德四大業務板塊部體呈穩步增長趨勢。四大業務版塊分別實現營收為64．73億元、37．52億元、15．63億元、10．63億元，分別同比增長26．59％、39．02％、29．79％、81．79％。
民生證券分析師孫建指出，2019年，中國區實驗室、CDMO兩部分核心業務是藥明康德業績最主要拉動力，特別是CDMO。“而新興業務（美國區實驗室、臨床服務）處于產能及客戶拓展期，盈利能力有望逐步提升，特別是美國區實驗室毛利率的明顯提升說明這種效應已經開始體現。”
數據顯示，報告期內，藥明康德實現銷售毛利率38．95％，其中美圖區實驗室服務的毛利率增長明顯，較去年同期增長64．14％。另外，中國區實驗室服務的毛利率為42．93％，同比增長25．90％；CDMO／CMO服務毛利率為39．94％，同比增長33．63％；臨床研究及其他 CRO 服務的毛利率同比增長50．93％。
（數據來源：公司財報 創業邦制表）
服務全球30多個國家3900家客戶
2019年，藥明康德堅持“長尾戰略”和CDMO（ Contract Development Manufacture Organization，合同研發生產組織）商業模式，新增客戶數明顯。
藥明康德在幾年之前就制定了“長尾戰略”，將客戶范圍從國際大藥廠和生物公司，擴大到創業者、大學教授。
Frost ＆ Sullivan的報告顯示，2017年，全球小型制藥公司數量達到7454家，占制藥公司總數的76％。到2022年，預計小型制藥公司數量將達到13523家，占制藥公司總數的80％。
此前，藥明康德曾表示，公司致力于為全球大量小型制藥公司提供一體化、端到端的研發服務平臺，以滿足這些“長尾”客戶由靶點發現到產品上市的研發服務需求。
從2019年財報來看，“長尾戰略”的實施效果正在體現，公司客戶收入占比提升明顯。
2019年，藥明康德新增超過1200家客戶，原有客戶貢獻收入117．35億元，占比91．2％；新增客戶貢獻收入11．37億元，占比8．8％。值得一提的是，藥明康德PROTAC平臺賦能眾多全球“長尾客戶”，實現收入4．74億元，同比增長約90％。
統計期內，藥明康德通過全球29個營運基地和分支機構，為來自全球30多個國家的超過3900家客戶提供服務，覆蓋所有全球前20大制藥企業，全球前20大制藥企業占公司整體收入比重約32．5％。
客戶增量提升的同時，藥明康德存量客戶的粘性也較強。2015－2019年，公司前十大客戶保留率100％。
從地區來看，2019年，藥明康德境外客戶增長速度優于境內客戶。財報數據顯示，2019年，藥明康德境外客戶收入占比分別為73．5％、88．0％、100％和26．6％。
其中，中國區實驗室服務、CDMO／CMO服務、臨床研究及其他CRO服務境外增速分別為34．3％、44．2％、116．1％，均高于境內增速的9．2％、10．1％和71．9％。2016－2019年，藥明康德全球“長尾客戶”和國內客戶的收入復合增速到33．5％。
民生證券分析師孫建指出，新的技術平臺的拓展為“長尾”客戶的加速增長奠定了基礎，隨著臨床試驗的中美雙報能力提升、無錫細胞和基因治療研發生產基地落成以及“藥明腫瘤臨床研究服務部”的成立等舉措，對公司增量客戶產生了一定的吸引力，全球“長尾客戶”和國內客戶在未來將持續成為公司業績的最主要拉動。
拋出超百億”A＋H“定增計劃
在公布2019年財報的同時，藥明康德還拋出了近百億的再融資計劃，稱擬在A股和H股同步開啟非公開發行計劃。
根據A股非公開發行預案，藥明康德擬向不超過35名特定投資者發行不超過7500萬股股票，募集資金總額不超過65．28億元，定價基準日為發行期首日，發行底價為前20個交易日公司股票交易均價的80％，鎖定期為6個月。
同時，藥明康德擬在H股向特定對象增發不超過6820．54萬股（含6820．54萬股）H股股票。預計公司此次A＋H股兩地定增募資總額將超百億元。
公告顯示，此次A股募集資金將用于無錫合全藥業新藥制劑開發服務及制劑生產一期項目、合全藥業全球研發中心及配套項目等幾個項目的建設和補充流動資金。
藥明康德表示，通過本次募集資金投資項目的實施，有助于公司實現產能擴充，強化全產業鏈服務能力，尤其是 CDMO／CMO 的服務能力。
藥明康德的CMOD／CMO板塊業務收入近幾年增速明顯，2017－2019年的收入復合增長率達到了33．40％。截至2019年末，公司處于臨床前、臨床和商業化各個階段的項目分子數近1000個，其中臨床III期階段40個分子、已獲批上市的品種21個分子。
截至目前，藥明康德尚未確定定增的發行對象。
一直以來，藥明康德倍受投資者青睞。
睿獸分析數據顯示，上市之前，藥明康德先后經歷了12輪融資，其中不乏紅杉資本、高瓴資本、平安創投等明星資本。
上市后，藥明康德的機構持股比例高于同行可比上市公司。截至2019年底，機構持股數量達到306家，累計持股6．56億股，累計市值603．64億元，持股占比高達65．13％。
（數據來源：iFinD 創業邦制表）
2018年5月8日，藥明康德以首發價格21．60元／股在A股上市。3月26日，藥明康德二級市場股價報收97．06元／股，上市不到兩年，股價漲幅達212．09％。股價上漲的同時，公司總市值也從上市首日的324．06億元達到1591．60億元。
華金證券分析師周新明及王睿分析稱，此次定增對于公司的產能擴張和技術平臺提升均有積極作用，有助于公司業績進一步攀升。隨著新技術和新產能建設的逐步完成和公司品牌效應的增強，
CMO／CDMO業務有望再上一個臺階。
承珞資本合伙人徐泯穗在接受創業邦的采訪時指出，目前，港股定增相較于A股定增更便捷，有利于公司境外發展。
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