年收入近8億元，門店21家，鵬愛醫療將登陸納斯達克
動脈網獲悉，近日，深圳鵬愛醫院投資管理有限公司的海外控股公司Aesthetic Medical International Holdings Group Limited（以下簡稱“鵬愛醫療”）發布招股說明書，預計于10月25日在納斯達克正式掛牌上市，股票代碼為“AIH”。
鵬愛醫療在此次IPO中計劃發行250萬股美國存托股票（ADS），發行區間為每股ADS 11－13美元，每股ADS相當于3股普通股，募資總額在2750萬至3250萬美元之間，CANTOR、海通國際和質數資本擔任此次IPO的聯席主承銷商。
此次IPO募集做的資金將主要用于戰略性收購更多的醫療美容中心，并將升級現有設施、贖回可轉換票據及其他一般運營用途。
招股書顯示，2011至2018年間，鵬愛醫療先后接受了安達富資本、IDG和上海創瑞投資（SCI）的投資。
根據弗若斯特沙利文（Frost＆Sullivan）的數據，中國醫療美容市場規模年復合年增長率（CAGR）為23．6％，從2014年的521億元增至2018年的1217億元，預計到2023年將增長至3601億元，相當于2018年至2023年的年復合增長率為24．2％ 。
中國民營醫療美容市場規模的年復合增長率為25．5％，從2014年的400億元增長至2018年的993億元，并有望在2023年增長至3166億元，2018年－2023年的年復合增長率為26．1％。
中國醫療美容已有近30年的行業歷史，從原有的傳統式單一手術形式逐漸發展成可以治療多種疾病以及實現微創美容等多樣療程、療效的市場。
相對于歐美等國外成熟市場，中國醫美市場依然處于一個快速發展的增量市場，90／95后等年輕群體成為新的潛力人群，他們的消費習慣，倒逼著傳統的大型醫美機構進行改革，通過服務、產品和技術創新，滿足年輕一代的變美需求。
在整個醫美領域，資產證券化的比例依然非常低，鵬愛醫療為何能率先登陸納斯達克，破解連鎖、擴張、技術與安全等難題，在醫美服務市場的陣地戰中，脫穎而出？這可以從其招股書中，窺見其發展模式和軌跡。
基本情況和收入模型
招股書顯示，鵬愛醫療成立于1997年，目前是中國領先的醫療美容服務提供商。集團現有21家醫療美容中心，其中19家為全資或主要控股的美容中心，橫跨覆蓋中國內地、中國香港和新加坡的15座城市。截至2019年6月30日，鵬愛醫療美容擁有567名醫療人員，包括203名醫生。
憑借20多年的臨床經驗，鵬愛醫療提供一站式醫療美容服務，包括：
1、外科醫療美容治療，例如眼科手術、隆鼻、隆胸和吸脂等；
2、非外科醫療美容治療，包括微創治療和基于能量的治療，例如激光、超聲和紫外線治療等；
3、其他醫療美容服務，例如美容牙科以及一般醫療服務。
從收入結構和盈利模式上來看，非外科醫療美容為最大的收入來源，來源于沒有醫保覆蓋的自費用戶。在2016年－2018年分別貢獻了51．0％、47．5％和49．1％的收入比例。2019年上半年，外科醫療美容、非外科醫療美容和其他醫療美容服務收入占比分別為40．1％、51．2％和8．7％。
鵬愛醫療收入情況
從客單價上來說，醫療美容行業毛利高，同時銷售費用大，2019年上半年，非外科醫療美容治療服務的毛利率達到72．4％。
鵬愛醫療2016－2018年收入分別為5．85億、6．97億、7．61億人民幣，今年上半年收入則為3．93億。2016年，集團曾實現利潤5053萬元，2017－2018年則分別虧損7243萬元、2．53億。2016－2018，經調EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）分別為9606萬、1．121億、1．131億元。今年上半年，集團利潤為8020萬元，同比增長374％。
具體來看運營數據，活躍客戶群體（一年至少接受一種醫療美容服務），2016－2018年分別為108291人、128892人以及178657人。鵬愛醫療在2019年上半年共進行了147436次非外科醫療美容和27984次外科醫療美容服務，平均客單價分別為1364元和5629元。
鵬愛醫療客單價以及服務人數
2019年上半年100048人接受了醫療美容服務，這一數字在2018年同期為85635人。而在這10萬余人中，回頭客（之前至少接受一次醫療美容服務的活躍客戶）占比為52．8％，略低于2018年同期的54．1％。
招股書援引弗若斯特沙利文（Frost＆Sullivan）的數據稱，以2018年收入計算，鵬愛醫療躋身國內第三大民營醫療美容服務提供商。
連鎖布局，深耕華南市場
醫美是市場化程度最高的消費醫療領域之一，預計未來五年，無論在全球還是在中國，醫療美容服務市場都將實現強勁增長。
作為全球增長最快的市場之一，2017年中國市場規模排名全球第二。但是中國醫療美容服務市場滲透率極低。根據弗若斯特沙利文（Frost＆Sullivan）的數據，2017年中國每千人平均接受醫學美容治療11．7次，而韓國、美國、巴西和日本的千人普及率分別為80．4、50．1、43．6和27．0次。因此，市場增長潛力巨大，有以下因素推動產業發展：
1、客戶對醫療美容服務的市場需求日益增加；
2、年輕客戶在微創療法上的支出增加，中老年客戶在抗衰老療法和產品上的使用越來越早；
3、居民可支配收入增加；
4、用于外科的醫療技術逐漸成熟，風險相對較低；
5、對醫療美容服務行業的投資不斷增加；
6、客戶意識增強、獲取醫美治療途徑便捷。
但是，信息不對稱和高昂的營銷成本，導致中國醫美行業市場呈現高毛利率、低凈利率的特點，醫美市場迎來了變革的契機，如何實現穩健的擴張模式，是每家醫美集團都在思量的難題。
在鵬愛醫療的發展過程當中，一直致力于擴大連鎖布局網絡，尤其是注意布局核心的“旗艦”門店，在整個中央網絡形成高度標準化的管理和操作流程基礎上，進行復制和擴張，在每個城市和區域形成1＋N的布局。對于鵬愛醫療來說，則是深耕華南地區市場。
通常，旗艦醫院占據收入主體部分，配置經驗最豐富的的醫生，提供安全、有品質的服務，而且發展旗艦醫療機構不僅可以提高周圍地區的品牌知名度，同時也能為連鎖網絡中規模較小的治療中心復雜或者高端病例提供轉診服務。這也是目前頭部的醫美連鎖，普遍采用的連鎖模式。
目前，鵬愛醫療擁有三家旗艦醫療機構：深圳鵬程醫院、深圳鵬愛醫療美容醫院和重慶鵬愛醫療美容醫院。
鵬愛醫療在中國內地的布局
梳理鵬愛醫療的發展軌跡，1997年深圳鵬程診所開始運營，該診所于2003年成為鵬程醫院。
從那時起，通過收購和有機增長擴大連鎖。2005年建立了第二家旗艦醫院深圳鵬愛醫院。2015年10月收購了Newa Medical Aesthetics Limited的全部股權，以進一步擴大在中國香港的業務范圍。2019年2月，鵬愛醫療投資LZP Holding，Inc．，該公司在美國加利福尼亞州擁有和運營五個整形外科中心和美容激光中心。
融資方面，2011年至2018年，鵬愛醫療先后獲得安達富資本、IDG和上海創瑞投資（SCI）的股權投資。在資本助力下，2016年至2019年，鵬愛實現了跨越式的發展。
最新的進展是， 作為鵬愛醫療在中國三四線城市建立衛星診所的一部分，2019年4月在浙江省寧海市建立了第一家衛星診所，7月開始運營。8月，鵬愛醫療與新氧（NASDAQ：SY）簽署了戰略合作協議，后者將在自己的平臺上推廣鵬愛醫療美容，而前者則會為新氧平臺轉化而來的客戶提供一定的折扣。
未來，鵬愛醫療將不斷擴大客戶群與復購率、增加品牌知名度，同時并購方式聚集更多醫院和診所，繼續開發和引進創新的醫療美容技術，最后是從戰略上，布局全球市場。
文 ｜ 高道龍
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