科創板上市公司高估值現象引熱議 聽聽醫藥首席怎么說
醫療健康是科創板的重要板塊之一。從科創板審核系統3月18日上線以來，迄今已有超過30家醫藥以及醫療器械企業申請獲得受理，占獲受理企業總數的20％以上。
而隨著兩批企業的掛牌交易，科創板上市企業的高估值與高市值也被市場熱議。特別是立足創新藥研發的微芯生物，公司以467．51倍（扣非后）的估值摘得“科創板第一高發行市盈率股”的桂冠，以及“科創板上市首日第一高動態PE股（1270．93）”的桂冠。
那么，我們到底該如何看待科創板上市公司高估值的現象？科創板能否成為中國的納斯達克？在25日由中國醫藥工業信息中心舉行的一場分享會上，各位券商首席分析師均給出了自己的答案。
科創板能否成為中國的納斯達克？
東吳證券醫藥首席分析師全銘：科創板是今年醫藥行業的最大變量，市場對此亦熱情高漲，各家機構紛紛設立相關科創板基金。據統計，目前共有18只科創板醫藥基金，完成募資175億人民幣。醫藥研發需要較大的資金投入，因此從這點來說就非常適合科創板，相對的，科創板對于醫藥行業來說也非常重要。所以把科創板視作中國的納斯達克還是比較合適的。
光大證券醫藥首席分析師林小偉：科創板很有希望成為中國的納斯達克。在納斯達克市場上，生物醫藥公司占比較高（和目前科創板情況類似）。目前中國醫藥產業正處于轉型升級的關鍵時刻，在這個時間點上，科創板的推出對于很多創新型醫藥企業來說，是獲得了更多的資本市場的加持，可以幫助它們加速升級發展，相信未來很多的醫藥明日之星可能都會從科創板走出來。
申萬宏源醫藥首席分析師閆天一：納斯達克市場有不少醫藥公司，但其中可能80％的個股市值都不足5億美元，所以在把科創板與納斯達克做對比的時候，我們不僅要看到風光的一面，也要注意并不風光的一面。就科創板投資來說，我覺得投資人要有足夠的耐心。因為醫藥創新不是一個線性的事件，付出多少就肯定會得到多少，它更多的是一個概率性的事件，有很多不確定性。要給稚嫩的科創板時間，看最終誰都走出來。
高市值和高估值是否可持續？值得推薦的估值研究工具有哪些？
東吳證券醫藥首席分析師全銘：科創板標的市值比較大，估值也比較高。但高市值和高估值都是短期的。當初創業板推出的時候也是如此，但通過兩年時間也就消化了。目前納斯達克的估值體系很完善，DCF估值法是其中一種。不過DCF估值法比較適用于一些黑科技、創新科技企業，而國內創新藥企業大多做的是me－too、me－better的產品，可能就不太適合。
興業證券醫藥首席分析師徐佳熹：標的貴不貴，這在中國資本市場上不是一個新話題，當初中小板和創業板開板的時候都出現估值溢價，創業板還持續了2、3年。這里面有基本面的原因，也有股票供給面的原因。DCF是個很好的估值方法，不過科創板創新藥企業看估值也要分階段。另外，器械企業更適用PEG估值法。
申萬宏源醫藥首席分析師閆天一：我覺得研究科創板企業的時候也需要關注ARR（平均收益率），即研究真正的回報率，看企業的投入在未來能否收回來，而不是看現在能賺多少。因為現在藥物研發成本很高，如果測算企業的產品在未來的收益只能勉強覆蓋資金成本，那肯定是不行的。
如何看待“分拆上市”新政？
今年3月《科創板上市公司持續監管辦法（試行）》中明確提到，“達到一定規模的上市公司，可以依據法律法規、中國證監會和交易所有關規定，分拆業務獨立、符合條件的子公司在科創板上市”。更進一步的是，日前證監會公開征求意見的《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》將允許上市公司分拆上市試點在全市場推行，而不僅僅只是限制在某一板塊。
申萬宏源醫藥首席分析師閆天一：這個政策是非常好的政策。如果科創板只是給一部分企業帶來紅利，對于其他企業來說并不公平。比如一些傳統的醫藥企業本身現金流不錯，現在想轉型做創新藥，但創新藥的投入是非常大的，臨床前或一期臨床或許還好，到二期、三期臨床的話可能就要數億甚至數十億了，一般的企業很難支持，而如果資本市場能讓這些企業“續口氣”，對于它們轉型升級是很有利的。
《科創板日報》（上海，記者 徐紅）
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