科創板開市，最高漲幅超200%，32家科創板醫療企業數據全解析
未盈利醫藥企業如何估值
醫療器械、生物醫藥行業的細分領域眾多，比如醫療器械可以分為高值耗材、低值耗材、醫療設備、體外診斷幾個大類。低值耗材、醫療設備、生化診斷、免疫診斷、POCT等細分領域發展相對穩定，大多數企業都能盈利，可以考慮PE市盈率進行估值。而部分高值耗材因為研發投入較大，盈利困難，可以考慮采用PS市銷率進行估值。
心脈醫療和南微醫學雖然屬于高值耗材領域，但是兩家企業擁有核心技術，收入和利潤有保證，均選擇了第一套上市標準。他們的市值可以根據主板市場的對標企業的PE市盈率進行合理估計。
而估值的難點是在醫藥制造業中的藥企，特別是選擇了第五套標準上市的兩家藥企澤璟制藥、百奧泰。澤璟制藥2018年12月進行IPO前最后一次增資，當時增資后的估值約為47．56億元。其估值主要參考目前的在研管線藥物的進展、適應癥的市場空間、產品競爭情況等多種因素。目前澤璟制藥科創板受理狀態顯示為“已問詢”，問詢內容尚未回復。
醫藥創新公司的新時代”降臨”
動脈網對所有的相關細則進行整理，我們列出科創板的四大特點：
醫療創新型科技公司在創業初期需要長期、大量的人才和資金投入，該類企業通常具有短時間無法盈利、融資困難、無（少）盈利產品，但其產品又具備爆發式的市場潛力的尷尬局面。第五套標準僅對醫藥企業的核心資質提出一定程度的要求，但是并未對盈利能力提出要求，這為此類優質的未盈利企業構建了新的上市融資渠道。
對藥企而言，一種創新藥從研發到臨床再到面向患者市場，短則數年，長則耗時十數年。
科創板“重研發”的基本原則，能從資金層面支持具備市場潛力的企業，使其順利渡過臨床研發階段，解決企業在發展初期的生存問題。
其中，創板細則第五套標準重點提及：醫藥行業企業需至少有一項核心產品獲準開展二期臨床試驗，其他符合科創板定位的企業需具備明顯的技術優勢并滿足相應條件。
除去創新藥企外，如精準醫療、基因測序等多個細分領域均面臨前期投入大產出低的生存問題。科創板的設立，將幫助該類企業獲得發展的資金支持，心無旁騖的加大早期研發的投入，大幅度的增加了創新型優質醫療企業的生存能力。
整體來說，對于醫療行業而言，科創板的推出能夠有效的對一批有技術、有能力的優質創新型醫療企業形成資本支持，利用資本手段的加速推進醫療行業發展。同時鼓勵企業加大科技投入，推動企業轉型升級，構建技術壁壘，強化市場競爭力。構建針對未盈利企業的估值體系，重構整個醫療行業企業格局。重點推動加速發展，如創新藥、精準醫療、生物技術、創新器械等細分領域。
文 ｜ 劉宗宇
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