港股新規、科創開閘，上市退出成為醫療投資“標配”
“醫療行業復雜的根源在于它很大程度是一個生意又不完全是一個生意，生死為大，在生死面前，很多生意會有些扭曲，比如說公平性和可得性，加之過去在改革開放過程中，對醫療持續性投入不足，產生了進一步的扭曲。”
這是馮唐（中信資本高級董事總經理張海鵬）曾經對醫療商業化話題的表述，作為醫生出身的投資人，其深知醫療與商業中交織的矛盾與密不可分的關聯。
資本一直以來是推動產業發展的關鍵道具，在醫療領域中亦不例外。
2018年，在資本市場頻繁喊冷影響下，全球金融市場的變化對資本造成的影響，以及資本對醫療企業的發展造成的影響都在加劇。
從2018年數據來看，醫療投融資事件695起，規模超138億美元，單筆融資金額平均近2000萬美金，與2017年相比表現出飛速增長的狀態。
2019年以來，相對其他產業投資遇冷和資金收緊，醫療健康卻始終受到資本市場關注；加之科創版推出，資本和企業們的期盼值被再一次推高。
都知道醫療產業鏈分為了三段，上游產業：藥品、器械、流通、支付和保險，中游為醫療服務，下游是患者和消費者。這其中能夠貫穿全產業鏈的當屬生物科技領域。
丨產業鏈賽道現狀
隨著資本入局，三甲醫院市場未來將迎來行業洗牌期。隨著互聯網醫院、智慧醫療政策推進，未來多元化、智能化的優勢企業將在細分賽道嶄露頭角。
從細分領域融資規模來看，與生物技術相關的生物科技、基因領域的關注度尤其高，而且新藥研發類型的企業，也有相當部分從事于生物藥的研發。
另外，在醫學影像領域獲得融資的企業，大部分是以人工智能技術為基礎的影像輔助決策企業。
所以，細分賽道的融資額排名前兩名都和生物技術相關。而醫療服務環節，偏向于傳統醫療的醫院、診所、醫藥企業、醫療器械等領域回暖，盈利能力、商業模式很容易驗證的醫療實體受到更多的關注。
君聯資本董事總經理汪劍飛曾公開表示：“近5年，得益于國家政策的鼓勵，民營資本非常積極地參與醫療機構投資，未來1－2年，部分機構可能會因現金流問題無法持續運營，其中可能會存在低價整合機會。”
再市場大環境下行的時候，資本投資一定會更加謹慎，重點選擇成熟期的細分賽道頭部企業，需求上市退出似乎成為了心照不宣的行業“標配”。
2018年，暗潮洶涌的資本環境和密集出臺的各項醫療政策，都影響著醫療健康產業和資本市場的走向，既有港交所紅利也有A股二級市場醫藥板塊動蕩。
2019年，隨著帶量采購進一步落地，科創版橫空出世，各個細分行業加速整合，使資本走向冷熱不均。
“投資、運營、退出”的投資規律，是每個投資機構都要走一遍，想清楚最后退出途徑也是急需解決得關鍵。
丨昨有港交所新規，今有科創板開閘
2018年4月，港交所釋放新規紅利，允許未有收益或盈利的生物科技企業在香港主板上市，是全年中國生物醫藥企業最大的資本制度紅利之一。
港交所允許尚未盈利的生物科技企業赴港上市或讓VC機構抓住了投資的風口，后期的退出方式似乎有了新的選擇。
歌禮生物、百濟神州、華領醫藥、信達生物、君實生物、康希諾等相繼響應掛牌上市，且仍有多家企業遞交了IPO申請，包括創新藥企和CRO公司。
熱鬧之下，資本市場對這些明星創新藥企們給出的反饋卻遠不如預期，新股破發、股價低迷是常態，引發市場擔憂和熱議。
雖然醫療行業整體有下行趨勢，通過數家首次在香港上市的創新藥企業來看，早期的投資人按照現價仍能獲得可觀的回報倍數。
反觀科創板無疑是當今最炙手可熱的“當紅辣子雞”，生物醫藥和醫療器械是中國醫藥領域的創新“熱點”。
不僅科創企業擠破腦袋想與其聯姻，新三板已掛牌企業也紛紛轉板，現在，連原本一心赴港的獨角獸也掉頭加速趕來。
科技創新具有高風險和高回報的特性，需要通過資本市場來承擔這個風險并且為風險基金提供退出通道，從而推動資本進入科技創新領域。
但是通過企業上市，創業者的財富也會得到極大的增長，資本市場也為創業者提供了變現的通道。
截止到5月中旬，上交所受理申請科創板上市企業共計108家，其中醫藥（療）行業涉及醫藥制造業、研究和試驗發展（主要指CRO企業）、專用設備制造業（主要指醫療器械設備）三大類，共25家企業獲得上交所受理。
其中不乏像華熙生物、安翰生物、賽諾醫療等明星企業的出現，其中屬于醫藥（療）相關企業的25家機構累計募資195．05億元，占比18．7％。
僅幾月時間，已有十數家醫療板塊企業申報上市，對于生物醫藥企業來說，選擇港股還是科創板也成為一個新問題，但行業政策變化、研發產品的進展仍然讓這些公司未來的表現難以預估。
作者丨叢名龍
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