企業家和投機者無法達成共識

但對于上汽集團收購神州租車，愉觀車市卻一直有點莫名的抵觸，認為上汽即便要補短板，也不該與神州租車攜手。

從歷年來對上汽集團的了解，我認為上汽集團與所有所謂的傳統汽車制造企業巨頭一樣，是穩重踏實和努力的。其要去做的事，必定是勤勤勉勉，從基礎和源頭上想方設法去解決問題，不會投機取巧走捷徑，技術也走不得捷徑。以新能源汽車為例，上汽集團一直在潛心打造上下游產業鏈。上汽集團也會去打造一些新的項目，上汽也成立了投資公司，去孵化一些前沿的技術，但是，都是扎扎實實在推進的。

神州租車恰巧相反。神州租車與4月份爆出財務造假的瑞幸咖啡同屬于神州系。瑞幸背后的第一大股東陸正耀，亦為神州租車大股東。雖然旗下擁有神州優車、神州租車和瑞幸咖啡三大產業，并且之前還收購了寶沃汽車，但愉觀車市認為，相對于汽車企業的實干，對陸正耀的評價只能用“資本玩家”四個字。

在資本市場玩轉，最主要的是要有數據。所以，無論是瑞幸咖啡還是神州租車，都有一個共同點：瘋狂擴張門店，線上補貼。

如瑞幸咖啡的實際價格，相當于星巴克的一半價格。陸正耀是玩資本的，他清楚地知道，線下的虧損只要能夠換來流量，在資本市場是可以賺回來的。

在資本市場長袖善舞的陸正耀，原本設了一個很好的局。一手握著美國上市公司瑞幸咖啡，另一手掌管神州租車和神州優車兩家汽車出行上市公司，在收購寶沃汽車后，打通造車與出行、線上與線下。

然而，瑞幸咖啡一份造假報告，將陸正耀精心打造的“高樓”推倒了。而在瑞幸咖啡造假以后，甚至也有人懷疑神州租車會不會數據造假。而瑞幸咖啡造假后，也將牽動一系列的財務反應，陸正耀的資金鏈很難不出現問題，這也是神州租車急于出手的原因。實際上，在瑞幸咖啡造假丑聞以后，今年5月份，北京寶沃把自己的工廠以資抵債，歸還給了舊主——福田汽車。

北汽追捧的神州租車值得買嗎？

神州租車看起來很搶手。

瑞幸咖啡造假丑聞爆出以后，神州租車就也陷入緋聞中。神州系就頻繁傳出收購消息，多家企業傳出“洽談收購神州租車”，包括吉利、攜程、北汽在內紛紛成為“緋聞對象”。

早在今年6月初，就傳出北汽集團就與神州優車簽訂協議時，有業內人士根據當時股價測算，若協議最終生效，神州優車或將進賬約8億元。

之后，今年7月2日，按照上汽上汽香港擬收購神州優車所持神州租車不超過4．42億股股份， 總價最多為13．72億港元；擬收購Amber Gem所持神州租車不少于1．69億股股份，總價為5．25億港元。

也就是說收購價格漲了。

上汽宣布了退出神州租車收購后，7月20日下午，神州優車公告稱，為優化公司債務結構，公司擬以每股3．1 港元的價格向江西省井岡山北汽投資管理有限公司或其指定第三方（以下簡稱“受讓方”）轉讓其所持參股公司神州租車的不超過4．43億股股份，轉讓對價為最多 13．72億港元。

北汽的收購價格也漲了。

不過，愉觀車市認為：事情不到最后一刻，誰也不知道中間是否會出現一個“程咬金”，也不知道北汽真實的意圖。

擬收購神州租車的江西省井岡山北汽投資管理有限公司，是一家低調到連北汽都很少有人知道的公司，而近年來，北汽除了奔馳，也沒有出彩的項目，負擔卻很多。愉觀車市認為，與其說北汽要收購神州租車，更準確的說法是：徐和誼在關鍵的時候，都為陸正耀解了圍。

北汽為何要幫陸正耀解圍？

愉觀車市早在2018年10月發布的《徐和誼賣寶沃：校友接盤！》一文中，就曾寫到北汽集團董事長徐和誼與神州租車創始人、董事局主席兼首席執行官陸正耀是校友，均畢業于北京科技大學。

而彼時，受寶沃拖累，北汽旗下的福田汽車處于嚴重虧損之中。福田汽車2018年半年度報告顯示，1—6月，寶沃汽車有限公司虧損2．16億，寶沃汽車（中國）有限公司虧損4．66億，寶沃汽車印度有限公司虧損8498萬。也就是說，寶沃當年上半年在中國和印度的虧損額達到6．9億元，占了福田汽車虧損額度的三分之二。

2019年3月，陸正耀出手收購寶沃，幫徐和誼減了虧。也就是說，徐和誼和陸正耀不僅是校友，還稱得上“患難之交”，在關鍵的時候，相互幫助攙扶一把。

拋除情誼，對于在商言商的“外人”來說，一旦拿出真金白銀，就該好好考慮其中的機遇和風險。

從數據上看，神州租車已經牢牢占據著中國汽車租賃公司前列的位置。截至2019年，神州租車在國內300多個城市設有1100多個服務網點，個人客戶超過千萬、企業級用戶達到數萬家。去年租賃業務營業收入55．6億元，車隊總規模為14．89萬輛，其中平均每日汽車租賃車隊規模11．16萬輛。

但是，神州租車最近幾年的發展已經陷入瓶頸。一方面，其營收在2017年達到77．17億后見頂，2018年下滑16．33％，2019年也僅僅恢復至76．95億。另一方面，其凈利潤在2019年僅為0．31億，同比大幅下降89．38％，與2015年－2016年超過14億的水平更是不可同日而語，今年一季度則大虧1．88億。

此外，其負債高企，2017年－2019年，其負債總計分別為127．66億、142．32億、165．4億，今年一季度雖下降至131．84億，但截至一季度末，其資產負債率仍高達62．52％。

“我們收購一家公司不是只講收購，更重要的是收購后的運營，本著對公司及股東利益負責的態度，我們及時終止這次交易。終止該交易不會對上汽的生產經營和發展造成影響。”陳虹為終止收購作出的解釋，一語道出真諦。