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AI成為下一輪革命的主導者，這幾乎應該沒有人持懷疑態度了吧！尤其是在ChatGPT年初爆火，帶動一大批大模型追隨者之后。

經過區塊鏈、元宇宙等一批泡沫概念后，無論是資本，還是產業巨頭，都急忙轉舵方向對準AI賽道，不惜砸再多的資源、資金去搶購一張通往未來的船票。

然而在「傳統」AI賽道，好像又在上演著一場水深火熱，比如前兩天，小柴寫過的被稱為AI四小龍之一的商湯科技。

面對一個前景無限的行業，疊加持續燒了那么多年的錢，不僅虧損還在持續，更讓人不解的是營收增速竟然下滑到了個位數，甚至關鍵業務板塊更是出現了兩位數的下滑。

與此同時，這一被譽為拿到下半場革命門票的核心玩家，竟然還在遭遇著重要股東的連續減持，甚至是清倉式減持，以及還伴隨著裁員傳聞，在資本市場，市值距最高點3250億港元蒸發了超2500億，僅剩500億出頭。單從公司的角度來看，遭遇這一堆事，或許是這家公司自己的問題。但或許并不是，因為另一家被稱為AI巨頭的公司寒武紀，如今的境況甚至比商湯還要嚴峻。

一邊是因為搶占無數聲量，以及股價蹭蹭漲的大模型玩家們，一邊是已經基于落地場景投入了上百億資金，營收下滑，虧損繼續的的昔日獨角獸們，AI市場魔幻的一幕正在加速上演，多少有些讓人恍惚。

前兩天，AI芯片巨頭寒武紀發布了2023年半年度業績報告，實現營業收入1.14億元，相比去年同期1.72億元的營收，同比下降33.37%。尤其在今年Q2，其營收3918萬元，環比下降高達48%。從凈利潤角度來看，雖然虧損有所減少，但依然是營收的近四倍，高達5.45億元。

如果把時間線拉長了看，2020年-2023年上半年，寒武紀累計虧損超過30億，分別為4.35億元，8.25億元，12.57億元和5.45億元，虧損金額已遠遠超過IPO募資額。

不過，目前來看，寒武紀賬上還有錢，公司在去年末仍手持現金（期末現金及現金等價物余額）24.67億元。同時，財報還顯示，報告期內，期末資產總計為66.33億元，應收賬款為6.54億元；現金流量方面，經營活動產生的現金流量凈額為-4.99億元，銷售商品、提供勞務收到的現金為2.31億元。作為算力芯片行業的龍頭，按照常理來說，不僅有著廣闊的前景，且就當下來看，落地場景或者客戶需求應該都是非常樂觀的，尤其是AIGC行業，發展勢頭強勁。比如寒武紀，在互聯網、運營商、金融、電力能源等多個行業及客戶中進行了廣泛的業務部署與落地。

然而，從營收來看，落地的效率實在不忍直視。總結一下就是：賺錢能力差、盈利能力弱、成長性低、收賬壓力大、存貨變現能力差、現金流差。

而這些作為評價一家公司好壞的關鍵指標，放在整個半導體行業，怕都要墊底了。不過，財報中也不是沒有亮點，比如其積極調整銷售策略，優化產品成本結構，使得毛利率同比提升了15.93個百分點，上半年毛利總額8110.97萬元，毛利率70.86%。對于虧損問題，與大多數AI公司類似，就是在研發方面的持續投入。根據財務數據，寒武紀研發投入占營收的比重達400%多。財報顯示，寒武紀2019年、2020年、2021年和2022年的研發費用分別為5.43億、7.68億、11.36億和15.23億，但其同期營收僅為4.44億、4.59億、7.21億和7.29億。不過值得注意的是，為了減少虧損，寒武紀降低了在研發的投入，上半年寒武紀研發支出為4.83億元，比去年同期減少1.46億元。公司表示，研發投入減少主要系職工薪酬較上年同期減少；測試化驗加工費減少等所致。

根據財報數據，寒武紀的研發人員較去年同期大幅減少，最新為980人，去年同期為1207人，同比減少227人。此外，研發人員合計薪資3.05億元，去年同期為3.72億元。

寒武紀財報發布前不久，據南都報道，寒武紀已開始了新一輪的裁員；更早在7月，也有消息稱寒武紀行歌車用芯片以及位于西安、深圳的多媒體項目遭到大比例裁員。對于裁員及業務調整，寒武紀董事長、總經理陳天石昨日在在公司半年報業績溝通會上首次公開回應上半年業務線調整及減員。陳天石表示，公司充分評估行業和市場發展，基于歷史及預估的投入產出數據對各個業務線進行了調整，目前研發隊伍結構合理、技能全面，能夠有力支撐公司的技術創新和產品研發。在營收下滑、瘦身的另一面，寒武紀與商湯一樣，也正在遭遇股東的減持。比如今年以來，3月23日到8月24日，古生代創投通過集中競價方式累計減持公司1.4343%股權，套現10.72億元；南京招銀和湖北招銀則是清倉寒武紀，分別套現3.88億元與套現1.91億元；國投創業基金也在4月份股價高點通過集中競價方式累計減持公司股份2,972,003股，套現7.17億元。

昔日資本眼里的香餑餑，如今紛紛被減持，到底是對未來失去了信心，還是對巨頭們失去了信心？

公開資料顯示，寒武紀成立于2016年，專注于人工智能芯片產品的研發與技術創新，2020年上市后市值一度突破千億元，成為大熱的科創板AI芯片設計第一股，但如今，寒武紀市值為620億出頭。總結來看，無論是商湯，還是寒武紀，我們也不難看出，AI行業依然沒有跳出泥潭，或者說，在各種口號概念背后，AI的收獲期，還差很遠很遠。話又說回來，尤其在這種情況下，一口吃不成胖子，有多大能量干多大事，盤子鋪太大了，容易跨不過去。

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作者｜小柴壹號

編輯｜譚松

       原文標題 : 越來越看不懂AI「巨頭」了……