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作者：泰羅，編輯：小市妹

今年以來，AI股行情洶涌，一浪接著一浪，動輒翻倍的漲幅，在資本市場簡直是封神一般的存在。

但沒有只漲不跌的股票。

回顧歷史，每一次大的行情，其演繹路徑大致都要經過“炒估值——估值消化——業績驅動再上漲”三個階段。

今年至今，AIGC指數已經漲了接近50%，領頭個股已經翻了數倍。以史為鑒，接下來將進入消化估值階段，能超額兌現業績的可以靠業績消化，大多數則需要通過殺股價來完成。

此外，華創證券近期還給出了一種衡量市場熱度過火與否的方法——相對成交熱度（成交額占比/市值占比）。

打個比方，假設整個市場總市值10000億，其中AI板塊1000億，整個市場一段時間內成交了2000億，AI占了150億。那么AI的相對成交熱度就是0.75。

歷史經驗表明，當某一板塊的相對成交熱度觸及高位后，半年內幾乎不會再有超額收益。例如，新能源的相對成交熱度在去年4-6月觸及歷史90%分位，在隨后的8-12月，萬得全A收益率為-8%，但中證新能源指數與光伏指數漲幅分別只有-24%和-15%，跑輸市場。

按此方法回溯，2021年10月-2022年1月的元宇宙，2020年7月-2021年2月的茅指數，其過程也都是如此。

現在整個A股的情況是，AIGC和人工智能指數的相對成交熱度極速飆升，紛紛創下歷史新高。

2022年11月30日，ChatGPT首發，最初只能完成撰寫郵件、視頻腳本、文案、翻譯等簡單任務。

然而隨后其便以人類始料未及的速度進化，目前GPT-4已經可以流暢準確地回答用戶各種問題，寫歌、譜曲、報稅、作詩無所不能，甚至連各類考試都能輕松拿下——司法考試排名前10%、SAT數學考試700分、生物奧林匹克競賽排名前1%。

GPT-4誕生僅僅兩周后，包括馬斯克在內的1000多名科學界專家聯名呼吁暫停對GPT模型的訓練，以免該模型對人類造成不可控的潛在風險。

事實上，即便沒有外部的阻力，AI的發展也會受到底層技術的制約。

以最基礎、也是最重要的算力為例，ChatGPT的總算力消耗大約為3640PF-days（每秒計算一千萬億次，需要計算3640天），且隨著持續進化迭代，GPT所需的算力規模還在呈指數上升。據OpenAI首席執行官Sam Altman透露，GTP-5的參數量將是GTP-3的100倍，需要的計算量則是GTP-3的200-400倍。

由于算力緊缺，4月5日，OpenAI一度暫停了Plus付費會員的申請。

在此之前，微軟被爆曾專門為ChatGPT打造了一臺由上萬張英偉達A100組成的專用超算，耗資數億美元。現在看，這遠遠不夠。

換言之，短時間內人工智能可能不會超預期發展。

長期來看，AI帶給人類的是一場生產力革命，國內廠商們已經摩拳擦掌，阿里云的“通義千問”、商湯科技的“日日新SenseNova”、華為的“盤古”、騰訊的“混元”……前途不容置疑。

還是那句老話：

人往往會高估一年的變化，而低估十年的變化。

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       原文標題 : AI股兇猛，被高估了嗎？