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作者：冬音

出品：洞察IPO

近日，國產數據庫行業龍頭企業武漢達夢數據庫股份有限公司（簡稱“達夢數據”）向上交所遞交了招股說明書，擬申請登陸科創板。招商證券作為保薦人及主承銷商，華英證券為聯席主承銷商。目前其審核狀態為“已問詢”，距離成功上市已是越來越近。

此次IPO，達夢數據計劃募資23．51億元，IPO前，達夢數據進行了兩輪融資，其中引入了具有國企背景的中國軟件，目前其為公司的第一大股東。

近兩年來，得益于國內數字化建設及國產數據庫軟件行業的發展，公司業績快速增長，不過，未來隨著公司業務向數據庫上下游延伸以及云數據庫、數據庫一體機等新產品的銷售，公司業務結構將可能發生變化，從而導致主營業務毛利率水平有所下降。同時，隨著其主要以黨政機關、大中型企事業單位為主的客戶市場容量逐漸飽和，公司也面臨著向其他類型市場開拓的挑戰。《洞察IPO》咨詢達夢數據如何應對這些競爭問題，公司未正面回復，僅表示已在招股說明書披露。

主要客戶市場容量趨向飽和，面臨市場開拓挑戰

達夢數據最早成立于2000年9月，2020年11月整體變更為股份有限公司，注冊地為武漢東湖新技術開發區。

達夢數據主要提供各類數據庫軟件及集群軟件、云計算與大數據產品等一系列數據庫產品及相關技術服務，面向大中型公司、企事業單位、黨政機關等機構，主要客戶包括建設銀行、交通銀行、光大銀行等金融機構，國家電網、中國航信、中國移動、中國煙草等大型央企，另外還有國家市場監督管理總局、各級人民檢察院、證監會、上交所、深交所等。

前五大客戶表

圖片來源：達夢數據招股書

賽迪顧問及IDC發布的報告顯示，2019年至2021年達夢數據產品市占率位居中國數據庫管理系統市場國內數據庫廠商前列。

但隨著黨政機關等市場容量逐漸飽和，公司也面臨著向其他類型市場開拓的挑戰。

據招股書披露，2019年至2021年，公司主營業務收入分別為3．02億元、4．50億元、7．43億元，同比增長49．26％和65．04％，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為7754．46萬元、1．32億元和3．48億元，年均復合增長率為111．85％。

對于近兩年業績的快速增長，公司在招股書中表示，主要得益于國內數字化建設及國產數據庫軟件行業的發展，公司產品使用授權的銷售數量大幅增長，從而拉動公司報告期內營業收入的大幅增長。數據顯示，軟件產品使用授權業務收入由2019年度的2．08億元增長至2021年度的6．42億元，復合增長率達到75．52％。

從產品結構來看，軟件產品使用授權業務收入占公司營業收入的比例較高，分別為69．09％、82．06％及86．40％，呈逐年增長態勢。此外，由于公司數據庫軟件產品成熟度及標準化程度較高，成本主要包括軟件介質、裝材料、生產及測試相關人工投入及發貨物流費用等，因此，毛利率也較高，通常在99％以上，也是公司主要的利潤貢源。

主要產品結構圖

圖片來源：達夢數據招股書

應收賬款占比持續上升，資金風險加大

雖然近兩年公司業績快速增長，但是未來隨著公司業務向數據庫上下游延伸以及云數據庫、數據庫一體機等新產品的銷售，公司業務結構將可能發生變化，從而導致主營業務毛利率水平有所下降。同時，隨著國內數據庫市場競爭不斷加劇和開源及免費數據庫產品的推廣，公司也可能面臨數據庫產品銷售價格下降及毛利率下滑的風險。

此外，由于公司客戶以黨政機關、大中型企事業單位為主，這些用戶通常受預算管理制度和產品集中采購制度限制，通常在第三、第四季度進行采購，導致公司收入季節性波動較大。報告期內，公司第三、四季度主營業務收入占比分別為75．65％、84．87％和72．71％。由于公司的人員工資、折舊攤銷等期間費用的發生則較為均衡，造成公司凈利潤的季節性波動比營業收入的波動更為明顯。

所謂數據庫管理系統，就是“按照數據結構來組織、存儲和管理數據的倉庫”，是用于建立、使用、操縱和管理數據庫的大型基礎軟件，既是業務數據的存儲中心，也是統計分析計算的基礎，是信息化時代、大數據時代中各行各業不可或缺的重要基礎軟件。

目前，國際主流的數據庫廠商有Oracle、微軟、IBM、MongoDB、亞馬遜、谷歌等，國際廠商憑借其先發優勢在國內市場中占據了近六成的市場份額。從2000年前后，我國開始陸續出現商業數據庫廠商，其主要代表有達夢數據、人大金倉、神舟通用、通用數據等，競爭日趨激烈。雖然中國數據庫市場總體規模在全球數據庫市場占比較低，但數據庫廠商數量顯著多于全球其他國家和地區。根據墨天輪統計，2022年6月，中國數據庫廠商已超過200家。

近年來，國內互聯網、通信科技巨頭華為、騰訊、阿里等公司也紛紛加速布局數據庫產業，借助云計算優勢進行相關數據庫服務的研發。

雖然達夢數據目前在國內數據庫行業處于領先地位，但是未來發展速度仍要受到國內各行業數據化建設進程的影響。

招股書顯示，報告期各期末，公司應收賬款余額分別為9，627．90萬元、1．55億元和3．48億元，占營業收入的比例分別為31．92％、34．44％和46．88％，占比持續上升。

雖然，公司應收賬款前五大客戶主要為公司主要渠道商及黨政單位，該等客戶資信等級較高，應收賬款壞賬風險較小。但是，其金額快速上升，占比快速擴大，給公司的現金流造成了一定的影響。

值得一提的是，應收賬款前五大客戶也是公司的前五大客戶。公司較高的依賴大客戶且存在較大應收賬款的經營方式也增加了公司經營的風險。

公司在招股書中也表示，隨著公司未來營收規模增大，公司應收賬款余額也將逐年增加。若未來客戶資金周轉出現問題或公司對應收賬款管理不善，將導致部分應收賬款可能無法及時回收，進而影響公司的資金周轉速度和經營活動現金流量，給公司的日常經營造成一定資金壓力

       原文標題 : 達夢數據沖刺IPO只差臨門一腳，依賴大客戶，回款難度加大