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在IPO的道路上,京東數科是去是留?還是轉換場子?

作者 | 豐遠

沒有最狠,只有更狠。

繼螞蟻集團任命合規負責人之后,京東數科直接將合規官升任為CEO。

據媒體報道,經京東集團管理層提議,擬報京東數字科技董事會批準:任命京東數字科技CEO陳生強為京東數字科技副董事長及京東集團幕僚長,任命京東集團首席合規官李婭云為京東數字科技CEO,接任后她將統籌負責京東數字科技的日常經營管理,并協助京東數字科技副董事長陳生強做好戰略、產品和研發的落地,向劉強東匯報。

京東集團發布公告稱,此次變動是為了更好的順應瞬息萬變的行業局勢,積極擁抱政策和監管的變化和要求,同時最大化的發揮集團領軍人才的優勢。

而最近的京東數科也不平靜,持續曝光在媒體視野中。一邊是因為低俗廣告風波而屢屢道歉,以及下線存款業務;一邊是馬不停蹄的合作拿直銷銀行牌照,助力數字人民幣試點。此次臨陣換帥,雖有意外但也有據可查。

業內人士指出,巨頭公司發展需要創新,像螞蟻、京東本身也是一個生態,有很多需要嘗試的地方,但是在外部環境發生變化的情況下,未來一定是合規先行,創新變得相對困難一些,與此同時,這些金融科技企業也將會更符合監管的要求。

值得注意的是,根據《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法 (試行)》第二十一條規定,對于申請首次公開發行股票并在科創板上市的發行人,交易所應當自受理注冊申請文件之日起3個月內形成審核意見。但“發行人根據要求補充、修改注冊申請文件,以及交易所按照規定對發行人實施現場檢查,或者要求保薦人、證券服務機構對有關事項進行專項核查的時間不計算在內。”

而上交所科創板在9月11日正式受理京東數科注冊申請,并在9月30日閃電通過問詢之后(注:京東數科于10月16日作出問詢回復),截至目前已有兩個多月,京東數科的進度卻再無更新。部分行業人士猜測,京東數科IPO大概率也會暫緩。

01

  合規官前置,京東數科的“陽謀”

公開資料顯示,陳生強2007年4月加入京東,為京東集團的第一任CFO,2013年起任京東金融CEO。2018年11月,京東金融進行品牌升級,京東數字科技成為公司的母品牌。京東數字科技集團旗下如今包含智能城市、數字農牧、金融科技等業務板塊。京東數科的招股書顯示,在IPO前,劉強東的持有 74．77%的表決權,陳生強的持股比例為4．23%,是僅次于劉強東的自然人股東。

李婭云2007年12月加入京東,先后任京東集團法務負責人、審計監察負責人、首席合規官。李婭云基于對假冒產品“零容忍”政策制定了一項強烈的道德與合規計劃,通過推出防欺詐培訓、舉報方案及內部欺詐調查框架,推廣全公司誠信文化。李婭云亦負責建立有效的合規及內部控制,以滿足美國上市的要求。并且從2016年3月至今,李婭云歷任京東數科監事、監事會主席。

對于此次CEO的調整,京東數科對財經網回應稱,這一管理層的任命提議也是京東集團輪崗制度的體現,目前京東集團的核心管理層在現有崗位上滿一定年限后都會轉至其他不同崗位進行輪崗,以此打造人才的綜合能力和多元視角。

京東數科同時表示,出任京東數字科技副董事長及京東集團幕僚長,將有助于陳生強先生將更多精力聚焦前瞻發展和業務布局,憑借其對行業的深刻理解和戰略洞察,在戰略規劃、產品打磨、技術升級上進一步構建數字科技業務的核心壁壘,協助京東集團劉強東從更高、更長遠的角度為京東數字科技超前謀劃、拓展未來。在新一屆京東數科管理層的帶領下,京東數科將繼續以創新為驅動,持續打造通過數字化服務實體經濟高質量發展的能力,不斷為社會和客戶創造更大的價值。

金融行業資深分析師王蓬博對媒體表示稱,“這項人事調整可能有幾方面原因:其一,近期京東數科旗下京東金融廣告引發了較大爭議,可能是造成人事變動的原因之一;其二,根據京東數科財報看,除了依托于集團內部業務,并沒有披露更多的利潤點,可能是將來需要調整的方向之一。”

值得注意的是,在暫緩IPO后的11月中旬,螞蟻集團已任命螞蟻集團副總裁李臣李臣為合規負責人,直接向螞蟻集團CEO胡曉明匯報。業內認為這個任命的指向意義比較強,設立這樣一個崗位意味著螞蟻要將合規工作做好的決心是巨大的。

而在《證券公司合規管理試行規定》中,證監會明確規定:證券公司應設立“合規總監”,“合規總監”是公司的合規負責人,對公司及其工作人員的經營管理和執業行為的合法合規性進行審查、監督和檢查。

但在業內看來,京東數科此次換帥,更多可能是一場應對合規政策的“陽謀”,畢竟京東數科的業務具有專業性,一般人做不好,通過合規官前置以及業務后置的方式,能夠更好的解決潛在風險和問題。京東在公告中也明確表示,李婭云主要統籌負責京東數科日常經營管理,而戰略、產品與研發等核心職能則繼續壓在陳生強肩上,劉強東還特別強調李婭云要“協助京東數字科技副董事長陳生強做好戰略、產品和研發的落地”。

與此同時,從京東數科遞交科創板申請之后,到目前已經有三個月了,即便不將交易所進一步問詢,以及中國證監會要求保薦人、證券服務機構等對有關事項進行核查的時間不計算在內,那留給京東數科最終審核的時間,可能也就只有一個月了。

02

政策監管效應的持續釋放

螞蟻集團、京東數科等金融科技企業一系列調整的背后,主要還在于其商業模式的模糊性以及政策監管的趨嚴。

以京東數科為例,這些年雖然不斷強調自己的科技屬性,向科技企業轉型,但其收入主要依賴于金融產品的支撐,也就是說它的金融屬性還很強。網絡小貸新規對螞蟻集團的限制同樣適用于京東數科,且后者受到的沖擊不亞于螞蟻集團。

東吳證券的報告指出,京東數科將自己的業務架構劃分為金融機構數字化解決方案,商戶與企業數字化解決方案、政府及其他客戶數字化解決方案。如果從產品與服務層面更直觀來劃分,基本可以分類為:連接C端用戶與金融機構的互聯網金融業務,包括京東金條、財富管理、信用卡推薦、保險銷售;服務于商戶的京東白條、收單及會員管理、票據平臺;服務于政府的一些智慧解決方案。互聯網金融業務中,京東數科也提供金融科技的輸出服務,但本質上仍然是流量變現的商業邏輯。

從具體的商業模式來看,京東金條、財務管理、保險銷售等互聯網金融業務與螞蟻的借唄、財富管理等業務模式相似。不過,京東白條的商業模式頗具特色,雖然消費者使用起來都類似信用卡,但京東白條采用“商家賒賬”模式,大部分情況下沒有金融機構參與其中,這與螞蟻花唄的“金融機構貸款”模式顯著不同。規模方面,根據陸金所披露的互聯網金融TOP5數據,判斷京東的貸款、財富管理規模也都達到數千億級別。

而在政策層面,央行接連發文要求管控金融控股公司。今年10月,央行發布了《中國人民銀行法(修訂草案征求意見稿)》、《商業銀行法(修改建議稿)》,將監管金融控股公司、系統重要性金融機構新增納入監管職責。從事金融業務的非金融機構,如經國務院金融委認定,也可能既要受到金融控股公司辦法的約束,又要納入系統重要性金融機構的監管。

11月2日,央行、銀保監會下發了《網絡小額貸款業務管理暫行辦法(征求意見稿)》,對互聯網小貸及聯合貸款業務提出更高的指標要求。與此同時,新規也給螞蟻集團跨省經營、貸款金額帶來了直接限制,公司聯合貸款等業務也因此產生了明顯的資本金缺口。

最近,央行黨委再次召開擴大會議強調,明年將持續防范化解金融風險。具體包括,鞏固拓展防范化解重大金融風險攻堅戰成果,健全金融風險預防、預警、處置、問責制度體系,壓實中小銀行風險處置責任。同時強調,要加快完善宏觀審慎政策框架。尤其提出,要支持金融科技依法規范發展,堅決反對壟斷和不正當競爭行為,防止資本無序擴張。

政策效應也傳導到市場層面,多家互聯網金融平臺近期紛紛下架互聯網存款產品。截至12月21日,據不完全統計顯示,支付寶、騰訊理財通、度小滿金融、攜程金融、京東金融、滴滴金融、陸金所、天星金融、360你財富等9家頭部互聯網平臺已下架互聯網存款產品。

在京東集團的三駕馬車中,相比于京東健康、京東物流,京東數科是傳聞最早上市的企業,但從目前來看,卻走了一條最難的路。在IPO的道路上,京東數科是去是留?還是轉換場子?畢竟李婭云在滿足美國合規方面經驗豐富。這些也都值得進一步關注。